OpenAI, AI 수요가 수익을 앞지르며 1조 달러 규모의 컴퓨팅 계약 체결

OpenAI는 ChatGPT와 같은 서비스를 구동하는 데 필요한 인프라를 추구하며 올해 1조 달러 이상의 컴퓨팅 계약을 체결했습니다.

하지만 매출이 120억 달러에 불과한 상황에서 숫자가 맞지 않지만, 이 회사는 현금을 태우는 것처럼 계속 계약을 체결하고 있습니다. 월요일의 AMD와의 계약은 엔비디아, 오라클, 코어웨이브와의 유사한 계약에 이어, OpenAI가 향후 10년 동안 20개의 원자력 발전소와 맞먹는 출력을 갖춘 20기가와트의 컴퓨팅 용량에 접근할 수 있게 해줍니다.

OpenAI의 자체 추정에 따르면 기가와트당 비용은 약 500억 달러이며, 이는 이 컴퓨팅 경쟁의 총 가격표를 1조 달러로 밀어 올립니다. 이러한 장기적 약속은 이제 OpenAI가 실제로 미래에 수익성을 달성할 수 있는지 여부에 따라 세계 최대의 일부 기술 기업들을 묶어두고 있습니다.

이는 DA Davidson의 분석가 Gil Luria에 따르면 회사가 올해 최대 100억 달러의 손실을 입을 것으로 예상되는 것을 고려할 때 큰 가정입니다. “OpenAI는 이러한 약속을 할 입장이 아닙니다.”라고 그는 말했습니다. “이제 많은 대형 기업들이 OpenAI에 많은 자금을 투자하고 있습니다.”

파트너들이 1조 달러 규모의 칩 및 클라우드 계약 체결

OpenAI와 Nvidia의 계약은 5000억 달러에 달할 수 있으며, AMD와의 계약은 3000억 달러에 이를 것으로 예상되지만, 둘 다 OpenAI가 비용을 관리하는 데 도움이 되는 인센티브를 포함하고 있습니다.

오라클의 계약은 또 다른 3000억 달러를 추가하며, CoreWeave는 220억 달러 이상의 컴퓨팅 계약을 공개했습니다. 이러한 계약은 순환 구조와 아직 해결 중인 자금 조달 조건으로 인해 복잡합니다.

지난 1월, OpenAI는 오라클, 소프트뱅크 및 기타 기업들과 함께 스타게이트(Stargate)라는 프로젝트를 시작했습니다. 이 이니셔티브는 미국에 AI 인프라를 구축하는 데 5000억 달러를 투입할 것을 약속하지만, 스타게이트가 새로운 AMD 및 Nvidia 계약과 어떻게 맞물리는지는 불분명합니다.

지금까지 OpenAI는 칩을 직접 구매할지 아니면 클라우드 파트너를 통해 리스할지 밝히지 않았습니다. 소식통들은 적어도 일부 Nvidia GPU를 리스할 가능성이 높다고 말합니다.

계약을 매력적으로 만들기 위해 OpenAI는 금융 혜택을 받고 있습니다. Nvidia는 향후 10년 동안 OpenAI에 1000억 달러를 투자할 계획이며, 이 돈은 OpenAI가 Nvidia의 자체 칩을 구매하는 데 사용할 수 있습니다.

AMD는 특정 목표(AMD의 주식 성과 포함)가 달성되는지에 따라 OpenAI가 주당 1센트에 AMD 주식의 최대 10%를 구매할 수 있는 권리를 제공하는 증권을 제공하고 있습니다. AMD의 주가는 월요일 종가 기준 약 204달러였습니다. 가격이 계속 상승하면 OpenAI는 주식을 매도하여 AMD 칩 비용을 지불할 수 있습니다.

유동성이 계약을 주도하며 OpenAI가 부채와 지분 활용

이러한 구조는 OpenAI뿐만 아니라 더 많은 기업들에게 도움이 되고 있습니다. 오라클의 시가총액은 계약이 공개된 후 2440억 달러 급증했습니다. AMD 주가는 월요일 24% 급등하며 시가총액이 630억 달러 증가했습니다.

어제, OpenAI는 이제 주 8억 명의 월간 활성 사용자를 보유하고 있으며, 이는 전월 대비 14% 증가했다고 확인했습니다. 그 API는 이제 분당 60억 개의 토큰을 처리하고 있으며, 2025년 한 해 동안 400만 명의 개발자가 OpenAI API를 사용했습니다.

부양력을 유지하기 위해 OpenAI는 모든 각도에서 자금을 모으고 있습니다. 지난해 40억 달러의 은행 부채를 조달했으며, 지난 12개월 동안 약 470억 달러의 벤처 캐피탈을 끌어모았습니다. 하지만 이러한 자금의 상당 부분은 OpenAI의 최대 후원사인 마이크로소프트와의 진행 중인 협상에 달려 있습니다. OpenAI는 이번 달에만 5,000억 달러로 평가받았으며, 내부자들은 인프라 구축을 위해 '수백억 달러' 규모의 추가 부채 조달을 준비 중이라고 전합니다.

그럼에도 OpenAI의 신용 위험은 주목을 받고 있습니다. 무디스는 최근 오라클의 미래 데이터 센터 사업이 OpenAI의 불확실한 비즈니스 모델에 얼마나 노출되어 있는지 경고했습니다. 하지만 엔비디아의 참여는 투자자들에게 어느 정도 안도감을 주고 있습니다.

현재 시가총액이 4조 달러를 넘어선 이 반도체 기업은 파트너와 고객을 자금 지원하기 위해 정기적으로 자기 대차대조표를 활용합니다. 이번 경우 엔비디아는 엔비디아 칩을 공급하고 구매하는 코어웨이브(CoreWeave)에 투자했습니다. 코어웨이브는 또한 엔비디아의 하드웨어를 담보로 120억 달러의 부채를 조달했습니다.

엔비디아 외에도 OpenAI의 투자자들은 이 회사가 현재 120억 달러인 수익을 훨씬 뛰어넘어 성장할 수 있다고 보고 있습니다. 그들은 ChatGPT 구독자를 두 배로 늘리고 새로운 제품을 출시하여 더 많은 수익을 창출하기를 기대하고 있습니다.

하지만 Sam Altman OpenAI 최고경영자(CEO)는 월요일 “수익성 확보는 내 최우선 관심사 10위 안에 들지 않는다”고 말했습니다. 그는 “물론 언젠가는 매우 수익성이 높아져야 하며, 우리는 그곳에 도달할 것이라고 확신하며 인내심을 가지고 있다”고 덧붙였습니다.

그럼에도 이러한 인내심이 영원히 지속되지는 않을 수 있습니다. 한 실리콘밸리 투자자는 “이 회사는 구글이나 마이크로소프트가 그 어느 때보다 자본 집약적인 사업을 영위하고 있으며, 탄생부터 비용 규율 없이 태어났다”고 지적했습니다.

그는 제프 베이조스와 래리 엘리슨 모두 파산 직전에 이르러서야 비용 절감에 착수했다고 지적했습니다. 1조 달러의 부채를 안고 은행 잔고는 수십억 달러에 불과한 OpenAI는 이제 그 동일한 벽을 향해 전속력으로 달리고 있습니다.