دبوس MicroStrategy (MSTR) في انتظار ضغط قصير مؤلم في العام المقبل

MicroStrategy (إم إس تي آر) على وشك جعل بائعي القصر يتمنون لو بقوا في النقد. هذه الشركة البرمجية التي تحولت إلى حوت بيتكوين تبدو مستعدة لتكون مشكلة للدببة التي تراهن ضدها.

مع أكثر من 444,000 بيتكوين في ترسانتها الآن، تمتلك MicroStrategy المزيد من البيتكوين من أي شركة أخرى في العالم.

سياسات دونالد ترامب المؤيدة للعملات المشفرة تغذي صعودًا مثيرًا للصناعة. من المتوقع أن يقلب تنظيم السوق ويضع احتياطيًا وطنيًا استراتيجيًا للبيتكوين.

ولكن ما سيضيء حقًا هو MicroStrategy، تمامًا عندما تنضم إلى مؤشر Nasdaq-100. هذا سيضطر المستثمرين المؤسسيين لشراء MSTR، مضافًا ما يقرب من 11 مليون دولار من رأس المال التجزئة إلى المزيج. النتيجة؟ ضغط قصير محتمل يمكن أن يرسل سعر السهم إلى المدار.

أرقام MicroStrategy: رهان عالي المخاطر مع البيتكوين

راهن MicroStrategy بكل شيء، مستثمرة مستقبلها على نجاح البيتكوين. كان عام 2024 للشركة جنونيًا - ارتفع سهمها بنسبة 440% على مدار العام الماضي و123% في ثلاثة أشهر فقط. للسياق، هذا أكثر من ثلاثة أضعاف أداء البيتكوين نفسه.

في الربع الثالث، أبلغت MicroStrategy عن إيرادات بقيمة 116.1 مليون دولار، بانخفاض بنسبة 10.3% عن العام السابق. هذا ليس جيدًا، لكن لنبقى واقعيين - لم يعد أحد يهتم بأعمال البرمجيات. ما يهم هو البيتكوين. بحلول نهاية أكتوبر، نمت مخزون الشركة إلى 252,220 بيتكوين، بقيمة 9.9 مليار دولار.

هذا هو جوهر استراتيجيتها: شراء البيتكوين، الاحتفاظ به، والانتظار حتى ينفجر السعر. لتمويل هذا، باعت MicroStrategy 8 ملايين سهم من الفئة أ مقابل 1.1 مليار دولار وضاعفت ديونها طويلة الأجل إلى 4.3 مليار دولار.

خطة "21/21" للشركة طموحة كما تبدو. تريد MicroStrategy جمع 42 مليار دولار، مقسمة بين الأسهم والديون، لشراء المزيد من البيتكوين. إذا كنت تعتقد أن ذلك مفرط، فأنت على حق. لكن السوق يبدو أنه يحبها.

غوتام تشوغاناني من Bernstein جمعت هدفه السعري لـ MSTR إلى 600 دولار، واصفًا استراتيجية البيتكوين للشركة بأنها "غير مسبوقة." TD Cowen تليها بهدف 525 دولار. Benchmark لديه أكثر هدف متفائل عند 650 دولار، ضعف السعر الحالي تقريبًا.

المخاطر والمكافآت: أفعوانية البيتكوين

رهان MicroStrategy على البيتكوين سدد ثماره حتى الآن، لكنه ليس بدون مخاطر. ارتفعت نفقات تشغيل الشركة بنسبة 300% في الربع الثالث إلى 514.3 مليون دولار، بفضل خسائر التدهور في أصولها الرقمية. رصيد النقد لديها هو مجرد 46.3 مليون دولار - وسادة صغيرة لشركة بهذا الرافعة المالية.

وبينما قدمت إصدار السندات القابلة للتحويل بقيمة 3 مليار دولار بقسيمة 0% رأس مال خالي من الفائدة، فهو سيف ذو حدين. إذا انخفض سعر السهم، قد تضطر MicroStrategy إلى جمع المزيد من المال لسداد الدين، مما يخلق أزمة سيولة محتملة.

ومع ذلك، لم يوقف هذا الرئيس التنفيذي مايكل سيلفر من مضاعفة الرهان. يتحول سوق الأصول الرقمية إلى اللون الأخضر مع تجاوز البيتكوين (BTC) مستوى 60,000 دولار، محققًا مكاسب تتجاوز 12% خلال الأسبوع الماضي، مما يعزز المشاعر الصعودية. يعتمد على وصول البيتكوين إلى 1 مليون دولار بحلول عام 2033. يبدو أن المحللين يعتقدون أن هذا أكثر من حلم.

يتوقع تشوغاناني أن تمتلك MicroStrategy 4% من العرض الإجمالي للبيتكوين بحلول عام 2033. تقدر TD Cowen أن احتياطيات الشركة ستصل إلى 108 مليار دولار بحلول عام 2027.

ومع ذلك، في وقت النشر، يزداد الاهتمام بالقصر في MicroStrategy. الدببة تراهن على أن تركيز الشركة على البيتكوين سيعود بنتائج عكسية، لكنهم يلعبون بالنار.

عندما يبدأ المال المؤسسي في التدفق بعد عيد الميلاد، سيتم إجبار هؤلاء البائعين القصيرين على التغطية، مما يدفع سعر السهم أعلى. يصف المحللون هذا بأنه إعداد مثالي لضغط قصير، وهم على الأرجح على حق.

تقييم MicroStrategy الحالي مرتفع - 157.65 مرة من المبيعات المستقبلية، على وجه الدقة. هذا أعلى من Coinbase وBlock، عملاقين في صناعة العملات المشفرة. لكن المستثمرين لا يبدو أنهم يهتمون.