Les baissiers de MicroStrategy (MSTR) s'apprêtent à subir un rachat de position douloureux l'année prochaine
- MicroStrategy est le plus grand détenteur corporate de Bitcoin avec 439 002 BTC, et son inclusion dans le Nasdaq-100 pourrait déclencher un short squeeze massif.
- Le Bitcoin a bondi de 110 % en 2024, soutenu par les politiques pro-crypto de Trump et les ETF Bitcoin, créant un contexte favorable pour l'action MicroStrategy.
- La stratégie agressive de Bitcoin de l'entreprise logicielle inclève la levée de 42 milliards de dollars via des émissions d'actions et d'emprunts, tandis que son action a déjà progressé de 440 % cette année.
MicroStrategy (MSTR) s'apprête à faire regretter aux vendeurs à découvert de s'être maintenus en espèces. Cette entreprise de logiciels, devenue baleine du Bitcoin, semble être un problème pour les baissiers qui parient contre elle.
Avec plus de 444 000 bitcoins dans son arsenal en ce moment, MicroStrategy possède plus de Bitcoin que toute autre entreprise au monde.
Les politiques pro-crypto du président élu Donald Trump alimentent une ascension fulgurante de l'industrie. On s'attend à ce qu'il inverse la tendance en matière de réglementation et mette en place une réserve stratégique nationale de Bitcoin.
Mais ce qui s'apprête vraiment à s'enflammer, c'est MicroStrategy, alors qu'elle rejoint le Nasdaq-100. Cela forcera les investisseurs institutionnels à acheter des actions MSTR, ajoutant près de 11 millions de dollars de capitaux minoritaires au pot. Le résultat ? Un rachat de position potentiel qui pourrait envoyer le cours de l'action en orbite.
Les chiffres de MicroStrategy : un pari à haut risque avec le Bitcoin
MicroStrategy a tout misé, engageant son avenir sur le succès du Bitcoin. L'année 2024 de l'entreprise a été folle : son action a augmenté de 440 % au cours de l'année dernière et de 123 % en seulement trois mois. Pour donner une idée, cela représente plus du triple de la performance du Bitcoin lui-même.
Au T3, MicroStrategy a annoncé 116,1 millions de dollars de revenus, en baisse de 10,3 % par rapport à l'année précédente. Ce n'est pas génial, mais soyons réalistes : plus personne ne s'intéresse à l'activité logicielle. Ce qui compte, c'est le Bitcoin. Fin octobre, la réserve de l'entreprise avait atteint 252 220 bitcoins, évalués à 9,9 milliards de dollars.
C'est le cœur de sa stratégie : acheter du Bitcoin, le conserver et attendre que le prix explose. Pour financer cela, MicroStrategy a vendu 8 millions d'actions de classe A pour 1,1 milliard de dollars et a doublé sa dette à long terme à 4,3 milliards de dollars.
Le « Plan 21/21 » de l'entreprise est aussi ambitieux qu'il n'y paraît. MicroStrategy souhaite lever 42 milliards de dollars, répartis entre capitaux propres et dette, pour acheter encore plus de Bitcoin. Si vous pensez que c'est excessif, vous n'avez pas tort. Mais le marché semble l'adorer.
Gautam Chhugani de Bernstein ont permis a fixé son objectif de prix pour MSTR à 600 dollars, qualifiant la stratégie Bitcoin de l'entreprise d'« sans précédent ». TD Cowen suivie avec un objectif de 525 dollars. Benchmark a l'objectif le plus haussier à 650 dollars, soit près du double du prix actuel.
Risques et récompenses : les montagnes russes du Bitcoin
Le pari de MicroStrategy sur le Bitcoin a payé jusqu'à présent, mais il n'est pas sans risques. Les dépenses d'exploitation de l'entreprise ont bondi de 300 % au T3 pour atteindre 514,3 millions de dollars, grâce aux pertes de valeur de ses actifs numériques. Sa trésorerie n'est que de 46,3 millions de dollars, une marge de sécurité infime pour une entreprise aussi endettée.
Et bien que l'émission d'obligations convertibles de 3 milliards de dollars à un coupon de 0 % ait fourni un capital sans intérêt, c'est une épée à double tranchant. Si le cours de l'action baisse, MicroStrategy pourrait être contrainte de lever davantage de fonds pour rembourser sa dette, créant une crise de liquidité potentielle.
Pourtant, cela n'a pas empêché le PDG Michael Saylor de renforcer sa position. MicroStrategy mise sur le Bitcoin atteignant 1 million de dollars d'ici 2033. Les analystes semblent penser que ce n'est pas qu'un rêve.
Chhugani prédit que MicroStrategy pourrait détenir 4 % de l'offre totale de Bitcoin d'ici 2033. TD Cowen estime que les participations de l'entreprise atteindront 108 milliards de dollars d'ici 2027.
Cependant, au moment de la rédaction, l'intérêt à découvert sur MicroStrategy augmente. Les baissiers parient que la concentration de l'entreprise sur le Bitcoin se retournera contre elle, mais ils jouent avec le feu.
Lorsque l'argent institutionnel commencera à affluer après Noël, ces vendeurs à découvert seront forcés de couvrir leurs positions, faisant monter le cours de l'action encore plus haut. Les analystes qualifient cela d'installation parfaite pour un rachat de position, et ils ont probablement raison.
La valorisation actuelle de MicroStrategy est élevée : 157,65 fois les ventes à venir, pour être précis. C'est plus élevé que celui de Coinbase et de Block, deux géants de l'industrie cryptographique. Mais les investisseurs semblent s'en moquer.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
