وفقاً لتقرير مفصل من كوينجيكو، لا يكون لعمليات بيع الإيثيريوم من قبل مؤسسة إيثيريوم (EF) تأثير كبير على سعر العملة كما يُعتقد عموماً.

لا يمكن القول الشيء نفسه عن عمليات البيع التي تزيد عن 15 ألف إيثيريوم. على سبيل المثال، أدى أحد الحالات التي باعت فيها المؤسسة 70 ألف إيثيريوم إلى انخفاض بنسبة 20.6٪، بينما تبع بيع 16.3 ألف إيثيريوم ارتفاع بنسبة 36.5٪. 

كان لعمليات بيع مؤسسة إيثيريوم من الإيثيريوم تأثيرات مختلفة على السعر على فترات زمنية مدتها 3 و7 و30 يوماً. المصدر: كوينجيكو

للبحث، حللت كوينجيكو عمليات البيع من قبل EF من 16 أكتوبر 2017 إلى 15 يناير 2025، باستخدام بيانات السلسلة العامة المتاحة من Dune وEtherscan وCoinGecko. تجدر الإشارة إلى أنه تم أخذ معاملات الإيثيريوم التي تزيد عن 100 إيثيريوم في الاعتبار فقط، ولا يأخذ التحليل في الاعتبار أي اتجاهات سوقية أو أحداث اقتصادية كلية.

تؤكد نتائج كوينجيكو وجود علاقة بين عمليات بيع EF وتحركات سعر الإيثيريوم

ووفقاً للتقرير، فإن متوسط التغير في سعر الإيثيريوم على مدار 7 أيام بعد عملية بيع من قبل EF هو +1.3٪. لا ينفي التقرير الادعاء بأن عمليات البيع الكبيرة من قبل مؤسسة إيثيريوم (EF) تثير ردود فعل فورية في السوق. ومع ذلك، يجادل بأن هذه التحركات ليست سلبية بشكل موحد.

نسبة الحالات التي انخفض فيها سعر الإيثيريوم خلال 7 أيام من عملية بيع من قبل EF هي -47.6٪، مما يشير إلى أن أقل من نصف عمليات البيع من قبل EF تؤدي إلى انخفاض فوري في السعر. في الواقع، زعمت كوينجيكو أن أنشطة البيع من قبل EF لا تسبب في معظم الحالات انخفاضاً حاداً في سعر الإيثيريوم.

منذ حدوث عمليات البيع، كان أكبر انخفاض أسبوعي واحد مسجل بعد بيع من قبل EF هو -41.1٪.

بعض عمليات البيع تؤدي إلى ردود فعل قصيرة الأمد واضحة؛ على سبيل المثال، أدى البيع الذي حدث في 17 مايو 2021 إلى انخفاض حاد في السعر بنسبة -41.1٪ خلال أسبوع.

تزعم كوينجيكو أن مثل هذا المستوى من الانخفاض ليس عالمياً، حيث تتزامن أحياناً المعاملات الكبيرة الأخرى مع زيادات في السعر. أيضاً، على الرغم من عمليات البيع الضخمة، شهد سعر الإيثيريوم ارتفاعاً في 164 حالة، بينما انخفض في 149 حالة.

النتيجة المختلطة هي دليل على أن إنفاق EF ليس ضماناً لرسوم بيانية دموية للإيثيريوم.

على مدى نطاق 30 يوماً، كان متوسط التغير في سعر الإيثيريوم بعد عملية بيع من قبل مؤسسة إيثيريوم هو +8.9٪.

يؤثر إنفاق مؤسسة إيثيريوم على سعر الإيثيريوم بشكل مختلف عبر فترات زمنية متنوعة

ولاستكشاف العلاقة بين إنفاق EF وتحركات سعر الإيثيريوم بشكل أكبر، حللت كوينجيكو الارتباطات المتحركة على ثلاث فترات زمنية: 3 أيام و7 أيام و30 يوماً.

كشفت البيانات أن الارتباط المتحرك لمدة 3 أيام يتقلب بشكل واسع، ويتراوح من -0.999 إلى +0.999. هذا يوضح تقلباً شديداً، مما يشير إلى أن تحركات السعر قصيرة الأمد قد لا تتأثر بشدة بإنفاق EF بل بشروط السوق الأوسع.

حدثت حالة واحدة تؤكد ذلك في 19 نوفمبر 2020، عندما وصل الارتباط المتحرك إلى 0.9998 بعد أن باعت EF 16,390 إيثيريوم، وارتفع سعر الإيثيريوم من 479 دولاراً إلى 560 دولاراً في أربعة أيام.

واحدة من الحالات التي تؤكد حدوث ذلك كانت في 19 نوفمبر 2020، عندما وصل الارتباط المتحرك إلى 0.9998 بعد أن باعت المؤسسة 16,390 ETH، وارتفع سعر ETH من 479 دولارًا إلى 560 دولارًا في أربعة أيام.

بالطبع، كانت هناك أيضًا حالات باع فيها صندوق الإيثريوم (EF) وواجه الإيثريوم انخفاضًا في السعر خلال الأيام الثلاثة التالية.

ومع ذلك، تثبت كلتا الحالتين أن الارتباطات قصيرة الأمد حساسة للغاية لمشاعر السوق والسيولة بدلاً مما تفعله مؤسسة إيثريوم مع احتياطياتها من ETH.

على عكس الارتباط على مدى 3 أيام، يُظهر الارتباط المتحرك على مدى 7 أيام تقلبًا أقل، حيث تتقلب القيم عمومًا بين -0.7 و+0.7. يشير هذا إلى علاقة أكثر استقرارًا لكنها غير متسقة بين إنفاق EF وسعر الإيثريوم على مدار أسبوع.

يوفر الارتباط المتحرك على مدى 30 يومًا رؤى حول الاتجاهات الأوسع للسوق. على سبيل المثال، يُظهر أن الارتباط كان إيجابيًا في الغالب بين عامي 2018 و2020، وغالبًا ما تجاوز 0.3.

هذا يعني أن أنشطة تمويل EF قد تكون مرتبطة بثقة السوق والنمو خلال مراحل التوسع المبكرة للنظام البيئي، لا سيما في الأسواق الهابطة.

ومع ذلك، منذ عام 2021، اتجه الارتباط تدريجيًا نحو قيم محايدة أو سلبية، وهو تحول يعكس نضج سوق الإيثريوم وتأثير القوى الاقتصادية الكلية الأكبر.

من حيث توزيع المبيعات، لا يوجد ارتباط إيجابي كبير بين تغيرات سعر الإيثريوم ومبيعات أقل من 9 آلاف إيثريوم. ومع ذلك، عندما يتم بيع كميات أكبر من الإيثريوم، يظهر ارتباط إيجابي أقوى في معظم الحالات.

كشف تحليل CoinGecko أيضًا أن الارتباط المتحرك على مدى 30 يومًا بين إنفاق EF وسعر الإيثريوم يتركز في الغالب بين -0.3 و0.5، مما يشير إلى علاقة ضعيفة إلى متوسطة.

يتبع الارتباط المتحرك على مدى 7 أيام توزيعًا مشابهًا لكنه يُظهر تقلبات أكثر، بينما يكون الارتباط المتحرك على مدى 3 أيام أكثر تطرفًا، مع تركزات عالية، مما يسلط الضوء على ردود فعل حادة لكنها غير متسقة على المدى القصير تجاه مبيعات EF.

تؤكد جميع هذه النتائج أنه على الرغم من أن عمليات بيع مؤسسة الإيثريوم غالبًا ما تؤثر على حركة السعر على الإطار الزمني القصير، فإن الارتباطات على المدى الطويل ضعيفة وغير متسقة.