이더리움 재단 매각이 ETH 가격에 미치는 영향은 과장됨 – 코인게코 연구

코인게코의 상세한 보고서에 따르면, 이더리움 재단(EF)의 이더리움 매각은 일반적으로 믿어지는 것보다 토큰 가격에 큰 영향을 미치지 않습니다. 

“이더리움 재단(EF)의 매각이 시장 움직임에 상당한 영향을 미칩니까?” 코인게코는 트윗에서 이더리움 재단의 9,000 ETH 미만 매각이 가격 변동에 유의미한 양의 상관관계가 없다는 것을 입증하는 최신 연구를 공개하며 이렇게 물었습니다.

15,000 ETH 이상의 매각에는 해당되지 않습니다. 예를 들어, 재단이 70,000 ETH를 매각한 한 사례에서는 20.6%의 하락이 발생했으며, 16,300 ETH의 매각은 36.5%의 상승 이후에 이어졌습니다.

연구를 위해 코인게코는 Dune, 이더스캔 및 코인게코에서 공개적으로 이용 가능한 온체인 데이터를 사용하여 2017년 10월 16일부터 2025년 1월 15일까지 EF의 매각을 분석했습니다. 100 ETH 이상의 ETH 거래만 고려되었으며, 분석에는 시장 동향이나 거시경제적 사건은 포함되지 않았습니다.

CoinGecko의 연구 결과는 EF 매도와 ETH 가격 변동 간의 관계를 입증합니다

보고서에 따르면 EF 매도 후 ETH의 평균 7일 가격 변동률은 +1.3%입니다. 보고서는 대형 이더리움 재단(EF) 매도가 즉각적인 시장 반응을 유발한다는 주장을 반증하지는 않습니다. 그러나 이러한 움직임이 항상 부정적인 것은 아니라고 주장합니다.

EF 매도 후 7일 이내에 ETH 가격이 하락한 사례의 비율은 -47.6%로, EF 매도의 절반 미만이 즉각적인 가격 하락을 초래함을 시사합니다. 실제로 CoinGecko는 대부분의 경우 EF의 판매 활동이 이더리움 가격의 급락을 유발하지 않는다고 밝혔습니다.

매도가 이루어진 이후, EF 매도 후 기록상 가장 큰 단일 주간 하락률은 -41.1%였습니다.

일부 매도는 뚜렷한 단기 반응을 초래합니다. 예를 들어, 2021년 5월 17일에 발생한 매도는 일주일 이내에 가격이 -41.1% 폭락하는 결과를 낳았습니다.

CoinGecko는 이러한 수준의 하락이 보편적이지 않다고 주장하며, 다른 대규모 거래는 때때로 가격 상승과 함께 발생하기도 합니다. 또한, 막대한 매도가 있었음에도 불구하고 ETH 가격은 164건의 사례에서 상승한 반면, 149건의 사례에서 하락했습니다.

이러한 혼합된 결과는 EF의 지출이 ETH 차트의 급락을 보장하지 않음을 증명합니다.

30일 기간 동안, 이더리움 재단 매도 후 평균 ETH 가격 변동률은 +8.9%입니다.

이더리움 재단의 지출은 다양한 시간 프레임에 따라 ETH 가격에 서로 다른 영향을 미칩니다

EF의 지출과 ETH 가격 변동 간의 관계를 더 깊이 탐구하기 위해, CoinGecko는 3일, 7일, 30일이라는 세 가지 시간 프레임에 대한 이동 상관관계를 분석했습니다.

데이터는 3일 이동 상관관계가 -0.999에서 +0.999까지 광범위하게 변동함을 보여주었습니다. 이는 극심한 변동성을 나타내며, 단기 가격 변동이 EF의 지출보다는 더 넓은 시장 조건에 의해 영향을 받을 가능성이 높음을 시사합니다.

이러한 현상을 확인시켜 주는 한 사례는 2020년 11월 19일에 발생했으며, 이때 EF가 16,390 ETH를 매도한 후 이동 상관관계가 0.9998에 도달했고, ETH의 가격은 4일 동안 $479에서 $560로 상승했습니다.

물론 EF가 매도한 후 ETH 가격이 이후 3일 동안 하락한 사례들도 있었습니다.

그러나 두 경우 모두 단기 상관관계가 이더리움 재단의 ETH 보유량 처리 방식보다는 시장 심리와 유동성에 매우 민감함을 입증합니다.

3일 상관관계와 달리, 7일 이동 상관관계는 변동성이 적으며 값은 일반적으로 -0.7에서 +0.7 사이에서 변동합니다. 이는 주간 시간 프레임에서 EF 지출과 ETH 가격 간에 더 안정적이지만 일관되지 않은 관계를 나타냅니다.

30일 이동 상관관계는 더 넓은 시장 동향에 대한 통찰력을 제공합니다. 예를 들어, 2018년부터 2020년까지 상관관계는 주로 양성이었으며, 종종 0.3을 초과했습니다.

이는 EF의 자금 조달 활동이 초기 생태계 확장 단계, 특히 불황기 동안 시장 신뢰와 성장과 관련이 있을 수 있음을 시사합니다.

그러나 2021년 이후 상관관계는 중립적이거나 음의 값으로 점차 경향을 보였으며, 이는 이더리움 시장의 성숙과 더 큰 거시경제적 힘의 영향을 반영합니다.

매도 분포와 관련하여, 9,000 ETH 미만의 매도와 ETH 가격 변동 간에는 유의미한 양의 상관관계가 없습니다. 그러나 더 많은 양의 ETH가 매도될 경우, 대부분의 경우 더 강한 양의 상관관계가 나타나는 것으로 보고됩니다.

CoinGecko의 분석은 또한 EF 지출과 ETH 가격 간의 30일 이동 상관관계가 주로 -0.3에서 0.5 사이에 집중되어 있어, 약에서 중간 정도의 관계임을 나타냈습니다.

7일 이동 상관관계는 유사한 분포를 보이지만 더 많은 변동을 보이며, 3일 이동 상관관계는 더 극단적이며 높은 집중도를 보여 EF 매도에 대한 날카롭지만 일관되지 않은 단기 반응을 강조합니다.

이 모든 연구 결과는 이더리움 재단의 매도가 종종 단기 시간 프레임에서 가격 변동에 영향을 미치지만, 장기 상관관계는 약하고 일관되지 않음을 확인시켜 줍니다.