- CoinGeckoは、イーサリアム財団の売却とETH価格の短期的な相関関係に大きなばらつきがあることを指摘し、より広範な市場環境がEFの影響をしばしば上回っていると示唆しています。
- 2020年12月17日、イーサリアム財団が100,600 ETHを売却した際、価格は84%上昇しました。これは、EFの売りに対する市場反応の不確実性を如実に示しています。
- EFの支出とETH価格の関係は、早期には正の相関を示していましたが、2021年以降はより中立的または負の傾向へと変化しており、これはイーサリアムの市場成熟を反映しています。
CoinGeckoの詳細なレポートによると、イーサリアム財団（EF）によるイーサリアムの売却は、一般的に信じられているほどトークンの価格に大きな影響を与えません。
「イーサリアム財団（EF）の売却は市場に大きな動きを引き起こすのか？」CoinGeckoは、イーサリアム財団の9000ETH未満の売却が価格変動に有意な正の相関関係がないことを証明する最新の調査を明らかにしたツイートで質問しました。
ただし、15,000 ETHを超える売却については同じことが言えません。例えば、財団が70,000 ETHを売却した事例では価格が20.6%下落し、16,300 ETHの売却では36.5%の上昇が続きました。
今回の研究において、CoinGeckoはDune、Etherscan、CoinGeckoから入手可能な公開オンチェーンデータを用い、2017年10月16日から2025年1月15日までのEFの売却を分析しました。なお、100 ETH以上のETH取引のみが考慮され、市場動向やマクロ経済的事象は分析に含まれていません。
CoinGeckoの調査結果は、EFの売却とETHの価格変動の間の関係を確認するものです
レポートによると、EFの売却後のETHの平均7日間価格変動は+1.3%です。レポートは、大規模なイーサリアム財団（EF）の売却が直ちに市場反応を引き起こすという主張を否定するものではありません。しかし、これらの動きが一様にネガティブであるわけではないと主張しています。
EFの売却後7日以内にETHの価格が下落したケースの割合は-47.6%であり、EFの売却の半数未満が直ちに価格下落につながると示唆しています。実際、CoinGeckoは、ほとんどの場合、EFの売却活動がイーサリアムの価格に大きな下落を引き起こすわけではないと主張しています。
売却が行われて以来、EFの売却後の記録的な最大の単週下落幅は-41.1%でした。
一部の売却は顕著な短期的な反応を引き起こします。例えば、2021年5月17日に行われた売却は、1週間で価格が-41.1%急落する結果となりました。
CoinGeckoは、このような大幅な下落は普遍的ではなく、他の大規模な取引が価格上昇と一致することもあると主張しています。また、巨大な売却にもかかわらず、ETHの価格は164回で上昇し、149回で下落しました。
この混在した結果は、EFの支出が血飛沫を散らすETHチャートへの確実な切符ではないことを証明しています。
30日間の範囲では、イーサリアム財団の売却後の平均ETH価格変動は+8.9%です。
イーサリアム財団の支出は、異なる時間枠においてETH価格に異なる影響を与えます
EFの支出とETHの価格変動の関係をさらに探るため、CoinGeckoは3つの時間枠（3日間、7日間、30日間）におけるローリング相関を分析しました。
データは、3日間のローリング相関が-0.999から+0.999まで大きく変動することを明らかにしました。これは極端なボラティリティを示しており、短期的な価格変動はEFの支出よりも広範な市場条件によって影響を受けている可能性が高いことを示唆しています。
このことを裏付ける事例が、EFが16,390 ETHを売却した後、ローリング相関が0.9998に達し、ETHの価格が4日間で479ドルから560ドルに上昇した2020年11月19日に発生しました。
もちろん、EFが売却し、その後の3日間でETHが価格下落に見舞われたケースもあります。
しかし、両方の事例は、短期的な相関関係が市場のセンチメントや流動性に対して非常に敏感であり、イーサリアム財団がETH準備金で何を行っているかよりも影響を受けやすいことを証明しています。
3日間の相関とは異なり、7日間のローリング相関はボラティリティが少なく、値は一般的に-0.7から+0.7の間で変動します。これは、週単位の時間枠において、EFの支出とETH価格の間に、より安定しつつも一貫性のない関係があることを示しています。
30日間のローリング相関は、より広範な市場動向に関する洞察を提供します。例えば、2018年から2020年の間、相関は主に正の値を示し、0.3を超えることが多かったです。
これは、EFの資金調達活動が、特にベアマーケットにおける初期のエコシステム拡大フェーズにおいて、市場の信頼性と成長に関連している可能性を示唆しています。
しかし、2021年以降、相関は徐々に中立または負の値へと傾向を示しており、この変化はイーサリアムの市場成熟と、より大きなマクロ経済的要因の影響を反映しています。
売却の分布に関しては、9,000 ETH未満の売却とETHの価格変動の間に有意な正の相関はありません。しかし、より大量のETHが売却されると、ほとんどの場合でより強い正の相関が現れると報告されています。
CoinGeckoの分析では、EFの支出とETH価格の30日間のローリング相関は主に-0.3から0.5の間に集中しており、弱から中程度の関係を示していることが明らかになりました。
7日間のローリング相関は同様の分布に従いますが、より多くの変動を示し、3日間のローリング相関はより極端で、高い集中度を示しており、EFの売却に対する鋭くも一貫性のない短期的な反応を浮き彫りにしています。
これらの発見はすべて、イーサリアム財団の売却が短期的な時間枠において価格変動に影響を与えることが多いものの、長期的な相関は弱く、一貫性がないことを確認しています。
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ハンナ・コリーモア
Hannahは、暗号通貨分野でほぼ10年にわたるブログ執筆およびイベントレポートの経験を持つライター兼編集者です。Cryptopolitanでは、ニュースページに寄稿し、DeFi、RWA（実世界資産）、暗号通貨規制、AI、フロンティアテック業界の最新の動向を報告・分析しています。アーケディア大学でビジネス経営の学位を取得しています。
