أهدرت شركة هايبرليكويد 1.3 مليار دولار من رأس مالها المخصص للاستثمار في الأسهم (HYPE) عن طريق توجيه 99% من رسومها إلى عمليات إعادة شراء الأسهم

في مذكرة بتاريخ 12 أغسطس، قال مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة إدارة الأصول Bitwise، إن معظم رموز العملات المشفرة بخلاف Bitcoin مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

لا يدرك المستثمرون حجم العائدات التي تُدفع لحاملي العملات الرقمية عبر بروتوكولات محددة. وأوضح أن أبرز مثال على ذلك هو قيام شركة هايبرليكويد بإلغاء ما قيمته 1.3 مليار دولار من عملة HYPE الرقمية. وأضاف هوجان أنه إذا استمر هذا الاتجاه، فقد "يشهد السوق ارتفاعًا في قيمة العملات الرقمية إلى الضعف أو أكثر".

يقول هوجان إن الرموز يتم تداولها الآن بناءً على الإيرادات

لسنوات، كان النقد الرئيسي للعملات المشفرة هو أن الشبكات يمكن أن تتوسع بشكل كبير، ومع ذلك فإن الرموز لا تستحوذ على قيمة تذكر.

قال هوجان في المذكرة التي تحمل عنوان "ثورة إيرادات العملات المشفرة": "لقد انتهى ذلك العصر". وهو يعتقد أن الرموز بدأت تتداول على نفس معيار الأسهم والسندات، وهو الإيرادات.

ربط هوجان صراحةً ادعاءه بشأن التقييم باعتقاده بأن العلاقة بين إيرادات البروتوكول وسعر العملة الرقمية آخذة في التعزيز. وأوضحت شركة بيت وايز أن المذكرة تمثل تقييمًا آنيًا وليست نصيحة استثمارية.

حققت منصة التداول اللامركزية "هايبرليكويد" إيرادات تجاوزت 800 مليون دولار أمريكي في العام الماضي. ووفقًا لمذكرة شركة "بيت وايز"، فإن حوالي 99% من رسومها تُستخدم لشراء عملة "هايب" في السوق المفتوحة وحرقها.

منذ إطلاق الرمز المميز في نوفمبر 2024، أدت عمليات الشراء هذه إلى إخراج 1.3 مليار دولار من عملة HYPE من العرض بشكل دائم.

قال هوجان إن عملة HYPE ارتفعت بنحو 800% منذ إطلاقها، في حين فقدت Bitcoin نحو ثلث قيمتها. ويعزو جزءًا من هذا الارتفاع إلى توقعات المشترين بأن زيادة حجم التداول ستؤدي مباشرةً إلى حرق العملة.

تم تداول عملة HYPE بسعر 57.77 دولارًا، بزيادة قدرها 2.8٪ على مدى سبعة أيام و 11.1٪ على مدى الثلاثين يومًا الماضية، وفقًا لبيانات.

ينسخ كل من Uniswap و Aave نموذج Hyperliquid

أدى تصويت منصة يونيسواب في ديسمبر 2025 على "تحويلUNI" إلى عملة UNI إلى تفعيل رسوم البروتوكول لأول مرة، مما أدى إلى حرق 100 مليون UNIعلى الفور، أي ما يعادل حوالي 590 مليون دولار. وتُدرّ المنصة الآن حوالي 100 مليون دولار سنويًا، وتُنفقها بالكامل على عمليات إعادة شراء العملات.

تخطط Aave لإنفاق حوالي 30 مليون دولار من AAVE سنوياً، أي ما يقارب خُمس إيراداتها. وقد طبّقت برنامجاً آلياً يُسمى Aavenomics 3.0.

قامت شركة Pump.fun، التي تحقق إيرادات سنوية قدرها 328 مليون دولار، بحرق 370 مليون دولار من عملة PUMP بحلول أبريل 2026. أما شركة Lighter، وهي منصة تداول عملات دائمة أحدث، فقد أعادت شراء حوالي 6% من معروضها من عملة LIT بإيرادات بلغت 67 مليون دولار.

قال هوجان إن "هوس الإيرادات" قد وصل إلى سلاسل المتاجر الكبرى. وقد اقترح مجتمع Solanaمشروع SGP-0003 لزيادة معدل حرق الرسوم إلى 14 ضعفًا.

رفعت منصة أبتوس رسوم الغاز عشرة أضعاف هذا العام. وتضاعف النشاط على منصة أبتوس ثلاث مرات تقريباً، وارتفعت عمليات حرق الرموز السنوية من حوالي 90 ألفاً إلى حوالي 1.9 مليون.

وجد تقرير في يناير Cryptopolitan أن انخفاض العرض لم يؤد إلى رفع الأسعار بشكل موثوق وأن العديد من الرموز التي تخضع لعمليات إعادة شراء منتظمة لا تزال أقل من أداء السوق وفشلت في الحفاظ على مستوى أدنى.

حتى منصة Hyperliquid كسرت نمطها الصعودي الأولي. في مرحلة ما، أعادت منصة Pump.fun شراء أكثر من 18% من معروضها بينما كان سعر الرمز المميز قريبًا من أدنى مستوياته.

أوضح هوجان أن إعادة شراء الرموز الرقمية تختلف عن إعادة شراء الأسهم، إذ لا يوجد حق تعاقديtracالأرباح أو الأصول. ويمكن للحوكمة دائماً إعادة صياغة أو تغيير الجوانب الاقتصادية.