الشركات الصينية تفضل هونغ كونط لطروحات الأسهم الأولية على الأسواق الأمريكية

سحبت الشركات الصينية قوائمها في الولايات المتحدة هذا العام في ظل تصاعد التوترات بين بكين وواشنطن، فضلاً عن زيادة الرقابة التنظيمية في الولايات المتحدة. لاحظ مزود البيانات Dealogic أن عدد الطروحات الأولية الصينية في هونغ كونط زاد هذا العام.

ووفقاً لبيانات Dealogic، انخفضت الطروحات الأولية الصينية في الولايات المتحدة بنسبة 4% على أساس سنوي من حيث قيمة الصفقات في عام 2025. وكشف مزود البيانات أيضاً أن الطروحات جمعت 875.7 مليون دولار فقط من 23 صفقة هذا العام، بانخفاض 93% من 13 مليار دولار عبر القوائم خلال الفترة نفسها في عام 2021.

تهدف هونغ كونط إلى أن تصبح رائدة عالمية في القوائم في 2025

الطروحات الأولية الصينية سجلت قفزة في عام 2021 لتصل إلى مستويات قياسية قريبة. ومع ذلك، تباطأت هذه الطروحات في أعقاب مبادرة بكين لتشديد الإشراف على الشركات المحلية بعد أن دفعت شركة النقل الرائدة عالمياً، دي دي جلوبال، خططها للإدراج في نيويورك على الرغم من اعتراضات الصين. بدأت مشغل خدمات النقل بالطلب في عملية إلغاء الإدراج بعد أقل من ستة أشهر من طرحها الأولي.

بيانات Dealogic أظهرت أظهرت أن الطروحات الأولية الصينية في هونغ كونط ارتفعت بنسبة 164% على أساس سنوي. تمكنت الشركات المدرجة من جمع ما مجموعه 18.4 مليار دولار من 56 طروحة أولية.

“أصبحت القوائم الصينية في الولايات المتحدة شبه معدومة منذ الطرح الأولي الفاشل لشركة دي دي جلوبال في الولايات المتحدة. سيكون من الصعب بشكل متزايد الحصول على الضوء الأخضر [من الصين للإدراج في الولايات المتحدة]، خاصة للشركات التي تندرج تحت الصناعات الاستراتيجية التي تنظمها حكومة الصين.”

- بيريس لي، رئيس أسواق رأس المال للأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في ميرجيماركت.

قالت لي إن تحدي إدراج الشركات الصينية في الولايات المتحدة دفعها إلى التحول نحو الإدراج في هونغ كونط.

هونغ كونط، التي تسير على الطريق لتصبح وجهة الإدراج الأكبر في العالم هذا العام، شهدت الارتفاع في الطروحات الأولية مدفوعة بموجة من الصفقات المليارية. من بين القوائم الجديدة هو الطرح الأولي لشركة Contemporary Amperex Technology بقيمة 5.3 مليار دولار وقائمة Zijin Gold بقيمة 3.2 مليار دولار.

قال يوجين شياو، رئيس استراتيجية أسهم الصين في ماكواري، إن المركز المالي الآسيوي اكتسب اهتماماً بالطروحات الأولية بسبب مجموعة من العوامل، بما في ذلك ظروف جمع الأموال الأفضل بعد الإجراءات الداعمة التي اتخذتها هونغ كونط بتأسيس في سبتمبر من العام الماضي.

عزا أيضاً الزيادة في الاهتمام بالقوائم في هونغ كونط إلى الازدهار في صناعة التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، مدفوعاً بالارتفاع غير المتوقع لشركة الصين الناشئة DeepSeek.

كما قدمت هونغ كونط قناة للشركات التكنولوجية في مايو لتسهيل موافقات الطروحات الأولية للشركات المتخصصة في التكنولوجيا والأحياء، خاصة تلك المدرجة بالفعل في البلاد. بي دبليو سي التوقعات أن هونغ كونط سترى ما يصل إلى 100 طروحة أولية هذا العام، مع توقعات بجمع الأموال لتتجاوز 25.5 مليار دولار. 

تعتقد جيه بي مورغان أن الطروحات الأولية ستنفجر في الربع 4 خلال النصف 1 من 2026

بيهاو هوانغ، رئيس أسواق رأس المال للأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في جيه بي مورغان، أقر بأن التوقعات مرتفعة بأن الزخم سيستمر تستمر حتى الربع الرابع. وأضاف هوانغ أن البنك يتوقع أيضاً أن يكون النصف الأول من عام 2026 مزدحماً جداً، حيث تسرع الشركات الصينية المدرجة في هونغ كونط من سعيها للإدراج المزدوج في البر الرئيسي وطرح أولي جديد. 

كما أقر بأن المستثمرين أصبحوا متفائلين بشأن الفرص في الصين الكبرى، مدفوعين بقوة تقنيات بكين الانتقائية، مثل قطاعات التكنولوجيا الحيوية والتصنيع المتقدم. قال هوانغ إن التقنيات الانتقائية جذبت تقييمات في الأسهم الصينية، كما دفعت إلى إعادة تموضع حذرة من قبل الصناديق العالمية التي كانت تملك حصصاً منخفضة لسنوات.

تحتوي الصين على ضوابط مشددة على عمليات الطروحات الأولية، مما تسبب في اختناق للشركات الصينية المهتمة بالإدراج في الولايات المتحدة. أوقفت البلاد الطرح الأولي المخطط له لشركة Ant Group في هونغ كونط وشانغهاي في عام 2020، بعد أقل من 48 ساعة مما كان يمكن أن يصبح أكبر طرح أولي في العالم حتى ذلك الحين. 

قالت لي إن محاولة Shein الفاشلة للإدراج في الولايات كشفت عن المعايير التنظيمية لبكين حول مكان إدراج شركاتها. فشلت Shein في الإدراج في نيويورك لكنها حولت تركيزها إلى إدراج في هونغ كونط بعد فشل طرحها الأولي المقترح في لندن في الحصول على موافقة من بكين.