تُفضّل الشركات الصينية هونغ كونغ على الأسواق الأمريكية لطرح أسهمها للاكتتاب العام

انسحبت الشركات الصينية من الإدراج في الولايات المتحدة هذا العام وسط تصاعد التوترات بين بكين وواشنطن، فضلاً عن زيادة التدقيق التنظيمي في الولايات المتحدة. وأشارت شركة ديلوجيك، المزودة للبيانات، إلى أن عدد الاكتتابات العامة الأولية للشركات الصينية في هونغ كونغ قد ازداد هذا العام.

وفقًا لبيانات ديلوجيك، انخفضت الاكتتابات العامة الأولية الصينية في الولايات المتحدة بنسبة 4% على أساس سنوي من حيث قيمة الصفقات في عام 2025. كما كشف مزود البيانات أن الاكتتابات العامة الأولية جمعت 875.7 مليون دولار فقط من 23 صفقة هذا العام، بانخفاض قدره 93% عن 13 مليار دولار التي جمعتها عمليات الإدراج خلال نفس الفترة من عام 2021.

تهدف هونغ كونغ إلى أن تصبح رائدة عالمياً في مجال الإدراجات في عام 2025

الاكتتابات العامة الأولية في الصين شهدت ارتفاعاً ملحوظاً في عام 2021، مقتربةً من مستويات قياسية. إلا أنها تباطأت في ظل مبادرة بكين لتشديد الرقابة على الشركات المحلية، وذلك بعد أن أصرّت منصة النقل الرائدة عالمياً، ديدي غلوبال، على خططها لطرح أسهمها للاكتتاب العام في نيويورك رغم اعتراضات الصين. وقد بدأت الشركة إجراءات شطب أسهمها من البورصة بعد أقل من ستة أشهر من طرحها الأولي.

بيانات ديلوجيك أظهرت ارتفاعاً بنسبة 164% في الاكتتابات العامة الأولية للشركات الصينية في هونغ كونغ على أساس سنوي. وقد تمكنت الشركات المدرجة من جمع ما مجموعه 18.4 مليار دولار أمريكي من 56 اكتتاباً عاماً أولياً.

"أصبحت عمليات الإدراج الصينية في الولايات المتحدة شبه معدومة منذ الاكتتاب العام الفاشل لشركة ديدي جلوبال في الولايات المتحدة. وسيكون من الصعب بشكل متزايد الحصول على الضوء الأخضر [من الصين للإدراج في الولايات المتحدة]، خاصة بالنسبة للشركات التي تندرج تحت الصناعات الاستراتيجية التي تديرها الحكومة الصينية."

-بيريس لي، رئيس قسم أسواق رأس المال للأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في شركة ميرج ماركت.

قال لي إن التحدي الذي يواجه الشركات الصينية في إدراج أسهمها في الولايات المتحدة دفعها إلى التحول نحو الإدراج في هونغ كونغ.

هونغ كونغ، التي تسير tracشهدت ارتفاعاً ملحوظاً في الاكتتابات العامة الأولية، مدفوعةً بسلسلة من الصفقات الضخمة التي بلغت قيمتها مليارات الدولارات. ومن بين الشركات المدرجة حديثاً، اكتتاب شركة "كونتيمبوراري أمبيركس تكنولوجي" بقيمة 5.3 مليار دولار، واكتتاب شركة "زيجين غولد" بقيمة 3.2 مليار دولار.

قال يوجين هسياو، رئيس استراتيجية الأسهم الصينية في ماكواري، إن المركز المالي الآسيوي اكتسب اهتمامًا بالاكتتابات العامة الأولية بسبب تضافر عدة عوامل، بما في ذلك تحسن ظروف جمع الأموال في أعقاب التدابير الداعمة التي اتخذتها في سبتمبر من العام الماضي.

كما عزا الاهتمام المتزايد بالإدراجات في هونغ كونغ إلى ازدهار صناعة التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، مدفوعاً بالصعود غير المتوقع لشركة DeepSeek.

أطلقت هونغ كونغ في مايو/أيار الماضي قناةً خاصة بالشركات التقنية لتسهيل الموافقة على الاكتتابات العامة الأولية لشركات التكنولوجيا والتكنولوجيا الحيوية المتخصصة، لا سيما تلك المدرجة بالفعل في البلاد. شركة برايس ووترهاوس كوبرز وتتوقع إجمالي التمويل بأن يتجاوز 

يتوقع بنك جيه بي مورغان أن تشهد الاكتتابات العامة الأولية ارتفاعاً ملحوظاً خلال الربع الرابع وحتى النصف الأول من عام 2026

أقر بيهاو هوانغ، رئيس أسواق رأس المال للأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في بنك جيه بي مورغان، بأن التوقعات عالية بأن يستمر حتى الربع الرابع. وأضاف هوانغ أن البنك يتوقع أن يكون النصف الأول من عام 2026 مزدحماً للغاية أيضاً، حيث تسارع الشركات الصينية المدرجة في هونغ كونغ من سعيها للحصول على إدراج مزدوج في البر الرئيسي الصيني وطرح عام أولي جديد. 

كما أقرّ بأن المستثمرين أصبحوا متفائلين بشأن الفرص المتاحة في الصين الكبرى، مدفوعين بقوة التقنيات الانتقائية في بكين، مثل التكنولوجيا الحيوية وقطاعات التصنيع المتقدمة. وأوضح هوانغ أن هذه التقنيات الانتقائية قدtracتقييمات الأسهم الصينية، ودفعت أيضاً الصناديق العالمية، التي كانت تستثمر فيها بكثافة لسنوات، إلى إعادة تموضع حذرة.

تفرض الصين ضوابط صارمة على عمليات الاكتتاب العام الأولي، مما تسبب في تعقيد الأمور للشركات الصينية الراغبة في الإدراج في الولايات المتحدة. فقد أوقفت الصين خطة شركة "آنت غروب" للإدراج في بورصتي هونغ كونغ وشنغهاي عام 2020، قبل أقل من 48 ساعة من موعد ما كان من الممكن أن يصبح أكبر اكتتاب عام أولي في العالم حتى الآن. 

أوضح لي أن فشل محاولة شركة شين للإدراج في الولايات المتحدة كشف عن المعايير التنظيمية التي تفرضها بكين على إدراج الشركات. فقد فشلت شين في الإدراج في نيويورك، لكنها حوّلت تركيزها إلى الإدراج في هونغ كونغ بعد فشل طرحها الأولي للاكتتاب العام في لندن في الحصول على موافقة بكين.