خفضت غولدمان ساكس احتمالية حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة إلى 20%

عدّلت غولدمان ساكس توقعاتها للاقتصاد الأمريكي، وخفضت احتمالية حدوث ركود اقتصادي خلال العام المقبل من 25% إلى 20%. ويأتي هذا التعديل في ضوء بيانات مبيعات التجزئة القوية وانخفاض طلبات إعانة البطالة عن المتوقع. 

ليست كل الإشارات إيجابية، لكنها جيدة بما يكفي لجعل الاقتصاديين في غولدمان ساكس، بقيادة جان هاتزيوس، يعيدون النظر في الاحتمالات.

إذا لم يخيب تقرير الوظائف لشهر أغسطس، المقرر صدوره في 6 سبتمبر، التوقعات، فقد يخفضون احتمالية حدوث ركود اقتصادي أكثر، ربما إلى 15%. كانت هذه النسبة مستقرة قبل أن يرفعوها في وقت سابق من هذا الشهر.

المؤشرات الاقتصادية الأمريكية تُبقي السوق في حالة تأهب قصوى

أثارت أحدث البيانات الاقتصادية ضجة كبيرة في وول ستريت، حيث شهدت الأسهم أفضل أداء لها هذا الأسبوع، مدفوعةً بالمستثمرين الذين يسعون لاقتناص فرص استثمارية مغرية بعد موجة بيع حديثة. 

أظهرت مبيعات التجزئة في شهر يوليو قفزة قوية، وهي الأكبر منذ أوائل عام 2023، مما يشير إلى أن المستهلكين ما زالوا ينفقون على الرغم من ارتفاع الأسعار وتكاليف الاقتراض. 

هذا مؤشر جيد للاقتصاد، بالنظر إلى أن الإنفاق الاستهلاكي يشكل نسبة كبيرة من النشاط الاقتصادي الأمريكي.

علاوة على ذلك، انخفض عدد المتقدمين للحصول على إعانات البطالة الأسبوع الماضي إلى أدنى مستوى له منذ أوائل يوليو. وهذا مؤشر آخر على صمود سوق العمل، حتى وإن كان نمو الوظائف قد تباطأ قليلاً. 

لكن تجدر الإشارة إلى أن سوق العمل لا يزال يعاني من بعض الثغرات. فقد ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 187 ألف وظيفة في يوليو، وهو أقل مما كان يتوقعه الخبراء.

الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي مستهدفة

يُدلي خبراء الاقتصاد في غولدمان ساكس بآرائهم حول ما قد يفعله مجلس الاحتياطي الفيدرالي لاحقًا. وقد ازدادتdent بأن المجلس سيخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه المقرر عقده في سبتمبر. 

لكن، كما هو الحال مع كل شيء، سيعتمد الأمر على البيانات. فإذا جاء تقرير الوظائف لشهر أغسطس بأرقام أضعف من المتوقع، فلا يزال هناك احتمال أن يلجأ الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.

يواجه الاحتياطي الفيدرالي موقفاً حرجاً، إذ يسعى جاهداً لتحقيق التوازن بين ضرورة كبح التضخم وتجنب انهيار الاقتصاد. ومنذ مارس 2022، رفع أسعار الفائدة بمقدار 425 نقطة أساس، ليصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق يتراوح بين 5.25% و5.50%. 

لقد كانت هذه المعدلات المرتفعة هي السلاح الرئيسي ضد التضخم، الذي، على الرغم من اعتداله، لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

بلغ مؤشر أسعار المستهلك (CPI) 3.2% اعتبارًا من شهر يوليو، بينما بلغ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي، 2.8% في شهر يونيو.

أعادت الزيادات الحادة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إحياء مخاوف قديمة: انعكاس منحنى العائد. فعندما تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل أعلى من أسعار الفائدة طويلة الأجل، يُنظر إلى ذلك غالبًا على أنه مؤشر خطير على ركود اقتصادي وشيك. 

انعكس منحنى العائد منذ مايو 2022، وفي 18 أغسطس، بلغ الفارق بين عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات وسنتين -0.25 نقطة مئوية. تاريخياً، يُعد هذا النوع من الانعكاس مؤشراً موثوقاً إلى حد كبير على حدوث ركود اقتصادي.

رغم أن غولدمان ساكس قلّصت احتمالات حدوث ركود اقتصادي، إلا أن نماذج أخرى ليست متفائلة بنفس القدر. فبعضها لا يزال يُشير إلى احتمال بنسبة 50-60% لحدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة خلال العام المقبل. 

فعلى سبيل المثال، كان احتمال حدوث ذلك وفقًا لنموذج بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك 57.7% اعتبارًا من شهر يوليو. ويستند هذا النموذج إلى مزيج من المؤشرات الاقتصادية، بما في ذلك منحنى العائد.

ثم هناك رأي الخبير الاقتصادي ديفيد روزنبرغ، وهو رأي أكثر تشاؤماً. فهو يتحدث عن احتمال بنسبة 85% لحدوث ركود اقتصادي في عام 2024، مشيراً إلى أمور مثل مؤشرات الأوضاع المالية، ونسب خدمة الدين، وفروق أسعار الفائدة الأجنبية. 

يرى روزنبرغ أن اجتماع هذه العوامل يمهد الطريق لتباطؤ كبير.