غولدمان ساكس تخفض احتمال الركود في الولايات المتحدة إلى 20%

قمت غولدمان ساكس بتعديل توقعاتها للاقتصاد الأمريكي، مخفضةً احتمال حدوث ركود في العام المقبل من 25% إلى 20%. يأتي ذلك بعد بيانات قوية لمبيعات التجزئة ومطالبات بطالة أقل من المتوقع. 

الإشارات ليست كلها زهوراً وأشعة شمس، لكنها جيدة بما يكفي لجعل الاقتصاديين في غولدمان، بقيادة Jan Hatzius، يعيدون النظر في الاحتمالات.

إذا لم يخيّب تقرير وظائف أغسطس، المقرر صدوره في 6 سبتمبر، التوقعات، فقد يخفضون احتمال الركود أكثر، ربما إلى 15%. هذا هو المستوى الذي كان عليه بشكل مريح قبل أن يرفعوه في وقت سابق من هذا الشهر.

مؤشرات الاقتصاد الأمريكي تبقي السوق في حالة تأهب

كانت الدفعة الأخيرة من البيانات الاقتصادية كافية لجعل وول ستريت تثرثر. حققت الأسهم أفضل أسبوع لها هذا العام، مدفوعةً بالمستثمرين الذين يتطلعون إلى اقتناص الصفقات بعد عملية بيع حديثة. 

أظهرت مبيعات التجزئة في يوليو قفزة قوية، الأكبر منذ أوائل عام 2023، مما يشير إلى أن المستهلكين لا يزالون ينفقون على الرغم من ارتفاع الأسعار وتكاليف الاقتراض. 

هذا علامة جيدة للاقتصاد، نظراً لأن إنفاق المستهلك يشكل نسبة كبيرة من النشاط الاقتصادي الأمريكي.

إضافة إلى ذلك، قدم عدد أقل من الأشخاص طلبات للحصول على مزايا البطالة الأسبوع الماضي مقارنة بأي وقت منذ أوائل يوليو. هذه علامة أخرى على أن سوق العمل لا يزال صامداً، حتى لو كان نمو الوظائف يتباطأ قليلاً. 

ولكن تجدر الإشارة إلى أن سوق العمل لا يزال يعاني من بعض الشقوق. زادت الوظائف غير الزراعية بمقدار 187,000 في يوليو، وهو أقل مما كان الخبراء يتوقعون.

الخطوة القادمة للبنك المركزي في مرمى النيران

يقيّم اقتصاديو غولدمان أيضاً ما يظنون أن البنك الفيدرالي قد يفعله بعد ذلك. هم يصبحون أكثر ثقة في أن البنك الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر. 

ولكن، مثل كل شيء آخر، سيستند الأمر إلى البيانات. إذا جاء تقرير وظائف أغسطس بأرقام أضعف من المتوقع، فلا يزال هناك احتمال أن يلجأ البنك الفيدرالي إلى خفض 50 نقطة أساس بدلاً من ذلك.

كان البنك الفيدرالي في موقف صعب، يحاول الموازنة بين الحاجة إلى تبريد التضخم دون إغراق الاقتصاد. منذ مارس 2022، رفع أسعار الفائدة بمقدار 425 نقطة أساس، مما وضع سعر الفائدة الفيدرالي في نطاق 5.25% إلى 5.50%. 

كانت هذه الأسعار المرتفعة هي السلاح الرئيسي ضد التضخم، الذي، على الرغم من اعتداله، لا يزال أعلى من هدف البنك الفيدرالي البالغ 2%.

كان مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) عند 3.2% في يوليو، بينما كان مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، مقياس التضخم المفضل لدى البنك الفيدرالي، عند 2.8% في يونيو.

أدت الزيادات العدوانية لأسعار الفائدة من قبل البنك الفيدرالي إلى إحياء خوف قديم: منحنى العائد المقلوب. عندما تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل أعلى من أسعار الفائدة طويلة الأجل، غالباً ما يُنظر إليها على أنها علامة حمراء لركود وشيك. 

كان منحنى العائد مقلوباً منذ مايو 2022، وفي 18 أغسطس، كان الفارق بين عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات و2 سنوات هو -0.25 نقطة مئوية. تاريخياً، كان هذا النوع من الانعكاس تنبؤاً موثوقاً به نسبياً بالركود.

على الرغم من خفض غولدمان ساكس للاحتمالات المتعلقة بالركود، فإن النماذج الأخرى ليست متفائلة بنفس القدر. لا يزال بعضها يظهر احتمالاً بنسبة 50-60% لحدوث ركود أمريكي خلال العام المقبل. 

على سبيل المثال، كان احتمال النموذج الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك عند 57.7% في يوليو. يعتمد على مزيج من المؤشرات الاقتصادية، بما في ذلك منحنى العائد.

ثم هناك رأي الاقتصادي ديفيد روزنبرغ، وهو أكثر كآبة. يتحدث عن احتمال بنسبة 85% لحدوث ركود في عام 2024، مشيراً إلى أشياء مثل مؤشرات الظروف المالية ونسب خدمة الدين والفروقات في العائدات الأجنبية. 

يرى روزنبرغ أن مزيج هذه العوامل يضع المسرح لانكماش كبير.