Goldman Sachs снижает вероятность рецессии в США до 20%

Goldman Sachs только что скорректировал свой прогноз по экономике США, снизив вероятность рецессии в течение следующего года с 25% до 20%. Это произошло на фоне надежных данных о розничных продажах и более низких, чем ожидалось, заявлений на безработицу. 

Сигналы не все радужные и солнечные, но их достаточно, чтобы экономисты Goldman Sachs во главе с Яном Хациусом пересмотрели вероятности.

Если августовский отчет о занятости, который будет опубликован 6 сентября, не разочарует, они могут еще больше снизить вероятность рецессии, потенциально до 15%. Именно на этом уровне она находилась до того, как они повысили ее в начале этого месяца.

Экономические показатели США держат рынок в напряжении

Последний пакет экономических данных был достаточным, чтобы вызвать ажиотаж на Уолл-стрит. Акции показали лучшую неделю года, чему способствовали инвесторы, стремящиеся скупить товары по сниженным ценам после недавнего распродажи. 

Розничные продажи в июле показали уверенный рост, самый значительный с начала 2023 года, что сигнализирует о том, что потребители продолжают тратить деньги, несмотря на более высокие цены и стоимость заимствований. 

Это хороший знак для экономики, учитывая, что потребительские расходы составляют огромный процент экономической активности США.

Кроме того, на прошлой неделе меньше людей подали заявления на получение пособий по безработице, чем в любое время с начала июля. Это еще один признак того, что рынок труда держится, даже если рост занятости немного замедлился. 

Но стоит отметить, что на рынке труда все еще есть некоторые трещины. Численность занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилась на 187 000 в июле, что ниже ожиданий экспертов.

Следующее решение ФРС под прицелом

Экономисты Goldman Sachs также оценивают, что, по их мнению, может сделать Федеральная резервная система дальше. Они становятся более уверенными в том, что ФРС снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов на своем сентябрьском заседании. 

Но, как и все остальное, это будет зависеть от данных. Если августовский отчет о занятости покажет более слабые, чем ожидалось, цифры, все еще есть шанс, что ФРС пойдет на снижение на 50 базисных пунктов.

ФРС оказалась в сложном положении, пытаясь сбалансировать необходимость охлаждения инфляции без обрушения экономики. С марта 2022 года они повысили процентные ставки на 425 базисных пунктов, поместив федеральную фондную ставку в диапазон от 5,25% до 5,50%. 

Эти более высокие ставки были основным оружием против инфляции, которая, хотя и замедлилась, все еще выше целевого показателя ФРС в 2%.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) составлял 3,2% по состоянию на июль, тогда как предпочитаемый ФРС показатель инфляции, Индекс цен на личные потребительские расходы (PCE), составлял 2,8% в июне.

Агрессивное повышение ставок ФРС вернуло старый страх: инвертированную кривую доходности. Когда краткосрочные процентные ставки выше долгосрочных, это часто рассматривается как красный флаг надвигающейся рецессии. 

Кривая доходности была инвертирована с мая 2022 года, и по состоянию на 18 августа спред между доходностью 10-летних и 2-летних казначейских облигаций составлял -0,25 процентных пункта. Исторически такой вид инверсии был довольно надежным предиктором рецессии.

Несмотря на то, что Goldman Sachs сократил вероятность рецессии, другие модели не так оптимистичны. Некоторые все еще показывают вероятность рецессии в США в течение следующего года на уровне 50-60%. 

Например, модель Федерального резервного банка Нью-Йорка показывала вероятность 57,7% по состоянию на июль. Она основана на смеси экономических показателей, включая кривую доходности.

Затем есть взгляд экономиста Дэвида Розенберга, который еще более мрачен. Он говорит о 85% вероятности рецессии в 2024 году, указывая на такие вещи, как индексы финансовых условий, коэффициенты обслуживания долга и иностранные спреды. 

Точка зрения Розенберга заключается в том, что сочетание этих факторов создает предпосылки для огромного замедления.