Goldman Sachs hat seine Prognose für die US-Wirtschaft angepasst und die Rezessionswahrscheinlichkeit im nächsten Jahr von 25 % auf 20 % gesenkt. Dies basiert auf soliden Einzelhandelsumsatzzahlen und niedriger als erwartet ausgefallenen Anträgen auf Arbeitslosenhilfe.
Die Signale sind zwar nicht durchweg positiv, aber gut genug, um die Ökonomen von Goldman Sachs unter der Leitung von Jan Hatzius dazu zu veranlassen, die Erfolgsaussichten .
Sollte der für August erwartete Arbeitsmarktbericht, der am 6. September veröffentlicht wird, die Erwartungen erfüllen, könnte die Rezessionswahrscheinlichkeit sogar noch weiter sinken, möglicherweise auf 15 %. Auf diesem Niveau lag sie, bevor sie Anfang des Monats angehoben wurde.
US-Wirtschaftsindikatoren halten den Markt in Atem
Die jüngsten Wirtschaftsdaten haben an der Wall Street für Aufsehen gesorgt. Die Aktienkurse erlebten ihre beste Woche des Jahres, angetrieben von Anlegern, die nach dem jüngsten Kurssturz Schnäppchen suchten.
Die Einzelhandelsumsätze im Juli verzeichneten einen deutlichen Anstieg, den größten seit Anfang 2023, was darauf hindeutet, dass die Verbraucher trotz höherer Preise und Kreditkosten weiterhin konsumieren.
Das ist ein gutes Zeichen für die Wirtschaft, wenn man bedenkt, dass die Konsumausgaben einen enormen Anteil der US-Wirtschaftstätigkeit ausmachen.
Zudem haben in der vergangenen Woche weniger Menschen Arbeitslosenhilfe beantragt als jemals zuvor seit Anfang Juli. Das ist ein weiteres Zeichen dafür, dass sich der Arbeitsmarkt stabil hält, auch wenn sich das Beschäftigungswachstum etwas verlangsamt hat.
Es ist jedoch anzumerken, dass der Arbeitsmarkt weiterhin Schwächen aufweist. Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft stieg im Juli um 187.000, was unter den Erwartungen der Experten liegt.
Der nächste Schritt der Fed im Visier
Die Ökonomen von Goldman Sachs äußern sich ebenfalls zu den möglichen nächsten Schritten der US-Notenbank. Sie sind zunehmenddent , dass die Fed die Zinsen auf ihrer Sitzung im September um 25 Basispunkte senken wird.
Aber wie alles andere hängt es von den Daten ab. Sollte der Arbeitsmarktbericht für August schwächere Zahlen als erwartet ausfallen, besteht immer noch die Möglichkeit, dass die Fed stattdessen eine Zinssenkung um 50 Basispunkte vornimmt.
Die US-Notenbank (Fed) befand sich in einer schwierigen Lage, da sie versuchte, die Inflation einzudämmen, ohne die Wirtschaft zu gefährden. Seit März 2022 hat sie die Leitzinsen um 425 Basispunkte angehoben, wodurch der Leitzins nun zwischen 5,25 % und 5,50 % liegt.
Diese höheren Zinssätze waren das wichtigste Mittel im Kampf gegen die Inflation, die sich zwar abschwächt, aber immer noch über dem 2%-Ziel der US-Notenbank liegt.
Der Verbraucherpreisindex (VPI) lag im Juli bei 3,2 %, während der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator, der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE), im Juni bei 2,8 % lag.
Die aggressiven Zinserhöhungen der Fed haben eine alte Befürchtung wieder aufleben lassen: die inverse Zinsstrukturkurve. Wenn die kurzfristigen Zinsen höher sind als die langfristigen, gilt dies oft als Warnsignal für eine bevorstehende Rezession.
Die Zinsstrukturkurve ist seit Mai 2022 invers, und am 18. August betrug der Spread zwischen den Renditen 10-jähriger und 2-jähriger US-Staatsanleihen -0,25 Prozentpunkte. Historisch gesehen war eine solche Inversion ein recht zuverlässiger Indikator für eine Rezession.
Obwohl Goldman Sachs die Rezessionswahrscheinlichkeit gesenkt hat, sind andere Modelle weniger optimistisch. Einige gehen weiterhin von einer 50- bis 60-prozentigen Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA innerhalb des nächsten Jahres aus.
Das Modell der Federal Reserve Bank of New York beispielsweise bezifferte die Wahrscheinlichkeit im Juli auf 57,7 %. Es basiert auf einer Kombination wirtschaftlicher Indikatoren, darunter die Zinsstrukturkurve.
Dann gibt es noch die Ansicht des Ökonomen David Rosenberg, die noch düsterer ausfällt. Er spricht von einer 85-prozentigen Wahrscheinlichkeit einer Rezession im Jahr 2024 und verweist dabei auf Faktoren wie Finanzkonditionsindizes, Schuldendienstquoten und ausländische Zinsspreads.
Rosenbergs Ansicht ist, dass die Kombination dieser Faktoren die Voraussetzungen für eine massive Verlangsamung schafft.
