골드만삭스는 최근 미국 경제 전망을 수정하여 내년 경기 침체 가능성을 25%에서 20%로 낮췄습니다. 이는 견조한 소매 판매 데이터와 예상보다 낮은 실업 수당 청구 건수에 따른 것입니다.
모든 신호가 장밋빛은 아니지만, 얀 하치우스가 이끄는 골드만삭스 경제학자들이 상황을 .
9월 6일 발표 예정인 8월 고용 보고서가 예상대로 나온다면, 경기 침체 가능성은 더욱 낮아져 15%까지 떨어질 수도 있습니다. 이 수치는 이달 초 상향 조정되기 전까지 안정적으로 유지되었던 수준입니다.
미국 경제 지표들이 시장을 긴장 상태로 몰아넣고 있다
최근 발표된 경제 지표들이 월가를 들썩이게 하기에 충분했습니다. 최근 매도세 이후 저가 매수 기회를 노리는 투자자들의 움직임에 힘입어 주가는 올해 들어 최고의 한 주를 보냈습니다.
7월 소매 판매는 2023년 초 이후 최대 증가폭을 기록하며, 높은 가격과 대출 비용에도 불구하고 소비자들이 여전히 소비를 지속하고 있음을 보여주고 있습니다.
미국 경제 활동에서 소비자 지출이 차지하는 비중이 매우 크다는 점을 고려할 때, 이는 경제에 긍정적인 신호입니다.
게다가 지난주 실업 수당 신청자 수는 7월 초 이후 최저치를 기록했습니다. 이는 고용 증가세가 다소 둔화되었음에도 불구하고 고용 시장이 여전히 견고하다는 또 다른 신호입니다.
하지만 고용 시장에 여전히 몇 가지 문제점이 있다는 점에 유의해야 합니다. 7월 비농업 부문 고용은 18만 7천 명 증가했는데, 이는 전문가들의 예상치에 못 미치는 수치입니다.
연준의 다음 행보가 주목받고 있다
골드만삭스의 이코노미스트들은 연준의 향후 행보에 대한 전망도 내놓고 있습니다. 그들은 연준이 9월 회의에서 금리를 25bp 인하할 가능성이 더 높다고dent 있습니다.
하지만 다른 모든 것과 마찬가지로 데이터에 달려 있습니다. 8월 고용 보고서가 예상보다 부진한 수치를 보인다면 연준이 50bp 금리 인하를 단행할 가능성도 여전히 있습니다.
연준은 인플레이션을 억제하면서도 경제를 침체시키지 않아야 한다는 어려운 균형점을 찾아야 하는 상황에 놓여 있습니다. 2022년 3월 이후 연준은 금리를 425bp 인상하여 연방기금 금리를 5.25%~5.50% 범위로 유지해 왔습니다.
이러한 높은 금리는 인플레이션에 맞서는 주요 수단이었으며, 인플레이션은 완화되고 있지만 여전히 연준의 2% 목표치를 웃돌고 있습니다.
7월 소비자물가지수(CPI)는 3.2%를 기록했고, 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수는 6월에 2.8%를 기록했습니다.
연준의 공격적인 금리 인상은 과거의 우려, 즉 수익률 곡선 역전을 다시 불러일으켰습니다. 단기 금리가 장기 금리보다 높을 경우, 이는 종종 다가오는 경기 침체의 위험 신호로 여겨집니다.
2022년 5월 이후 수익률 곡선이 역전되었으며, 8월 18일 현재 10년 만기 국채 수익률과 2년 만기 국채 수익률 스프레드는 -0.25%포인트였습니다. 역사적으로 이러한 수익률 곡선 역전 현상은 경기 침체를 예측하는 데 상당히 신뢰할 만한 지표로 여겨져 왔습니다.
골드만삭스가 경기 침체 가능성을 낮췄음에도 불구하고, 다른 모델들은 그만큼 낙관적이지 않습니다. 일부 모델은 여전히 내년 안에 미국이 경기 침체에 빠질 확률을 50~60%로 보고 있습니다.
예를 들어, 뉴욕 연방준비은행의 모델은 7월 기준으로 그 확률을 57.7%로 예측했습니다. 이 모델은 수익률 곡선을 포함한 여러 경제 지표를 종합적으로 고려하여 만들어졌습니다.
그리고 경제학자 데이비드 로젠버그의 견해는 훨씬 더 비관적입니다. 그는 금융 상황 지수, 부채 상환 비율, 해외 금리 스프레드 등을 근거로 2024년 경기 침체 가능성을 85%로 보고 있습니다.
로젠버그는 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 엄청난 경기 침체를 초래할 것이라고 보고 있습니다.
