골드만 삭스, 미국 경기 침체 확률을 20%로 하향 조정

골드만 삭스는 미국 경제 전망을 조정하여 향후 1년 내 경기 침체 확률을 25%에서 20%로 낮췄습니다. 이는 견고한 소매 판매 데이터와 예상보다 낮은 실업 청구 건수를 바탕으로 한 것입니다. 

신호들이 모두 낙관적인 것만은 아니지만, Jan Hatzius가 이끄는 골드만의 경제학자들은 확률.

9월 6일 발표될 8월 고용 보고서가 실망스럽지 않다면, 그들은 경기 침체 확률을 더 낮춰 최대 15%까지 낮출 수도 있습니다. 이는 이번 초순에 높이기 전까지 안정적으로 유지되던 수준입니다.

미국 경제 지표들이 시장을 긴장시키고 있습니다

최신 경제 데이터들은 월가를 흥분시키기에 충분했습니다. 주식 시장은 최근 매도 물량 이후 저가 매수를 노리는 투자자들의 움직임에 힘입어 올해 가장 좋은 주를 보였습니다. 

7월 소매 판매는 2023년 초 이후 가장 큰 증가를 보였으며, 이는 물가와 차입 비용이 상승함에도 불구하고 소비자들이 여전히 지출하고 있음을 시사합니다. 

소비 지출이 미국 경제 활동의 큰 비중을 차지하는 것을 고려할 때, 이는 경제에 대한 좋은 신호입니다.

그 위에, 지난주 실업 수당을 청구한 사람 수는 7월 초 이후 어느 때보다 적었습니다. 이는 고용 성장이 다소 둔화되었음에도 불구하고 고용 시장이 잘 유지되고 있다는 또 다른 신호입니다. 

하지만 고용 시장에는 여전히 일부 균열이 있다는 점에 유의할 가치가 있습니다. 7월 비농업 고용은 187,000명 증가했으며, 이는 전문가들이 예상했던 수치보다 낮습니다.

연준의 다음 움직임이 조준점

골드만의 경제학자들은 연방준비제도(Fed)가 다음에 무엇을 할지에도 의견을 내고 있습니다. 그들은 9월 회의에서 연준이 기준금리를 25bp 인하할 것이라는 확신을 더하고 있습니다. 

하지만 다른 모든 것과 마찬가지로 이는 데이터에 달려 있습니다. 8월 고용 보고서가 예상보다 약한 수치를 제시한다면, 연준이 대신 50bp 인하를 단행할 가능성도 여전히 있습니다.

연준은 경기를 붕괴시키지 않으면서 인플레이션을 잡아야 하는 필요성 사이에서 균형을 맞추는 어려운 상황에 처해 있습니다. 2022년 3월 이후 연준은 기준금리를 425bp 인상하여 연방기금금리를 5.25%~5.50% 범위에 두었습니다. 

이러한 높은 금리는 인플레이션에 대한 주요 무기로 작용해 왔으며, 인플레이션은 완화되고 있지만 여전히 연준의 2% 목표치를 상회합니다.

7월 기준 소비자물가지수(CPI)는 3.2%였으며, 연준이 선호하는 인플레이션 측정 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수는 6월 기준 2.8%였습니다.

연준의 공격적인 금리 인상은 오래된 공포를 불러일으켰습니다: 역전된 수익률 곡선입니다. 단기 금리가 장기 금리보다 높을 때, 이는 다가올 경기 침체에 대한 빨간 신호로 종종 간주됩니다. 

수익률 곡선은 2022년 5월부터 역전되어 왔으며, 8월 18일 기준 10년물과 2년물 국채 수익률 차이는 -0.25%p였습니다. 역사적으로 이러한 역전은 꽤 신뢰할 만한 경기 침체 예측 지표였습니다.

골드만 삭스가 경기 침체 확률을 낮췄음에도 불구하고, 다른 모델들은 그렇게 낙관적이지 않습니다. 일부 모델은 향후 1년 내 미국 경기 침체 확률이 50~60%라고 여전히 보여줍니다. 

예를 들어, 연방준비은행 뉴욕 지사의 모델은 7월 기준 확률을 57.7%로 제시했습니다. 이 모델은 수익률 곡선을 포함한 다양한 경제 지표의 조합을 기반으로 합니다.

그 다음으로 경제학자 데이비드 로젠버그의 견해는 더 암울합니다. 그는 금융 조건 지수, 부채 상환 비율, 외국 만기 스프레드 등을 지적하며 2024년 경기 침체 확률이 85%라고 주장합니다. 

로젠버그의 견해는 이러한 요인들의 조합이 거대한 경기 둔화의 배경을 마련하고 있다는 것입니다.