Goldman Sachs reduz probabilidade de recessão nos EUA para 20%

O Goldman Sachs acaba de ajustar sua previsão para a economia dos EUA, reduzindo a probabilidade de recessão no próximo ano de 25% para 20%. Essa mudança ocorre após dados sólidos de vendas no varejo e pedidos de auxílio-desemprego menores do que o esperado. 

Os sinais não são totalmente otimistas, mas são bons o suficiente para fazer com que os economistas do Goldman Sachs, liderados por Jan Hatzius, repensem as probabilidades.

Se o relatório de empregos de agosto, previsto para 6 de setembro, não decepcionar, eles poderão reduzir ainda mais a probabilidade de recessão, potencialmente para 15%. Esse era o patamar confortável antes de a projeção ser elevada no início deste mês.

Os indicadores econômicos dos EUA mantêm o mercado em alerta

Os dados econômicos mais recentes foram suficientes para agitar Wall Street. As ações tiveram sua melhor semana do ano, impulsionadas por investidores em busca de boas oportunidades após uma recente onda de vendas. 

As vendas no varejo em julho apresentaram um salto sólido, o maior desde o início de 2023, sinalizando que os consumidores ainda estão gastando apesar dos preços mais altos e dos custos de empréstimo. 

Isso é um bom sinal para a economia, considerando que o consumo representa uma grande porcentagem da atividade econômica dos EUA.

Além disso, o número de pessoas que solicitaram auxílio-desemprego na semana passada foi menor do que em qualquer outro momento desde o início de julho. Esse é mais um sinal de que o mercado de trabalho está se mantendo firme, mesmo que o crescimento do emprego tenha desacelerado um pouco. 

Mas vale ressaltar que o mercado de trabalho ainda apresenta algumas fragilidades. O número de vagas de emprego não agrícolas aumentou em 187.000 em julho, ficando abaixo das expectativas dos especialistas.

O próximo passo do Fed está na mira

Os economistas do Goldman Sachs também estão dando seus palpites sobre o que o Federal Reserve poderá fazer em seguida. Eles estão cada vez maisdent de que o Fed cortará as taxas de juros em 25 pontos-base em sua reunião de setembro. 

Mas, como tudo, vai depender dos dados. Se o relatório de empregos de agosto apresentar números mais fracos do que o esperado, ainda existe a possibilidade de o Fed optar por um corte de 50 pontos-base.

O Fed tem estado numa situação delicada, tentando equilibrar a necessidade de conter a inflação sem prejudicar a economia. Desde março de 2022, aumentou as taxas de juros em 425 pontos base, elevando a taxa dos fundos federais para a faixa de 5,25% a 5,50%. 

Essas taxas mais altas têm sido a principal arma contra a inflação que, embora esteja moderando, ainda está acima da meta de 2% do Fed.

O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) estava em 3,2% em julho, enquanto a medida de inflação preferida do Fed, o Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), estava em 2,8% em junho.

Os aumentos agressivos das taxas de juros pelo Fed trouxeram de volta um antigo temor: a inversão da curva de juros. Quando as taxas de juros de curto prazo são mais altas do que as de longo prazo, isso costuma ser visto como um sinal de alerta para uma recessão iminente. 

A curva de juros está invertida desde maio de 2022 e, em 18 de agosto, o spread entre os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 e 2 anos era de -0,25 ponto percentual. Historicamente, esse tipo de inversão tem sido um indicador bastante confiável de recessão.

Apesar do Goldman Sachs ter reduzido as probabilidades de recessão, outros modelos não são tão otimistas. Alguns ainda apontam para uma probabilidade de 50 a 60% de uma recessão nos EUA no próximo ano. 

Por exemplo, o modelo do Banco da Reserva Federal de Nova York tinha uma probabilidade de 57,7% em julho. Ele se baseia em uma combinação de indicadores econômicos, incluindo a curva de juros.

Há também a visão do economista David Rosenberg, que é ainda mais sombria. Ele fala em uma probabilidade de 85% de recessão em 2024, apontando para fatores como índices de condições financeiras, índices de serviço da dívida e spreads de prazos estrangeiros. 

A visão de Rosenberg é que a combinação desses fatores está preparando o terreno para uma enorme desaceleração.