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- Goldman Sachs redujo la probabilidad de una recesión en Estados Unidos el próximo año del 25% al 20% basándose en sólidas ventas minoristas y menores solicitudes de subsidio por desempleo.
- Si el informe de empleo de agosto parece bueno, podrían reducir el riesgo de recesión al 15%.
- Las acciones tuvieron su mejor semana del año, impulsadas por datos económicos mejores de lo esperado, especialmente en las ventas minoristas.
Goldman Sachs acaba de ajustar sus perspectivas para la economía estadounidense, reduciendo la probabilidad de una recesión el próximo año del 25% al 20%. Esto se debe a los sólidos datos de ventas minoristas y a unas solicitudes de subsidio por desempleo inferiores a las esperadas.
Las señales no son del todo positivas, pero son lo suficientemente buenas como para que los economistas de Goldman, liderados por Jan Hatzius, reconsideren las probabilidades.
Si el informe de empleo de agosto, que se publicará el 6 de septiembre, no decepciona, podrían reducir aún más la probabilidad de recesión, potencialmente hasta el 15 %. Ese era el nivel en el que se encontraba antes de que lo aumentaran a principios de este mes.
Los indicadores económicos de EE.UU. mantienen al mercado alerta
La última tanda de datos económicos ha bastado para despertar el entusiasmo en Wall Street. Las acciones tuvieron su mejor semana del año, impulsadas por los inversores que buscaban aprovechar las ofertas tras una reciente ola de ventas.
Las ventas minoristas en julio mostraron un salto sólido, el más grande desde principios de 2023, lo que indica que los consumidores siguen gastando a pesar de los precios más altos y los costos de endeudamiento.
Esa es una buena señal para la economía, considerando que el gasto del consumidor representa un gran porcentaje de la actividad económica de Estados Unidos.
Además, la semana pasada menos personas solicitaron prestaciones por desempleo que en cualquier otro momento desde principios de julio. Esto es otra señal de que el mercado laboral se mantiene firme, aunque el crecimiento del empleo se ha desacelerado un poco.
Pero cabe destacar que el mercado laboral aún presenta algunas fallas. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 187.000 en julio, cifra inferior a la prevista por los expertos.
El próximo movimiento de la Fed en la mira
Los economistas de Goldman Sachs también están evaluando las próximas medidas de la Reserva Federal. Cada vez tienen másdent en que la Fed recortará los tipos de interés en 25 puntos básicos en su reunión de septiembre.
Pero, como todo lo demás, dependerá de los datos. Si el informe de empleo de agosto presenta cifras más débiles de lo esperado, aún existe la posibilidad de que la Fed opte por un recorte de 50 puntos básicos.
La Reserva Federal se ha encontrado en una situación difícil, intentando equilibrar la necesidad de frenar la inflación sin hundir la economía. Desde marzo de 2022, ha subido los tipos de interés en 425 puntos básicos, situando el tipo de interés de los fondos federales en un rango del 5,25 % al 5,50 %.
Estas tasas más altas han sido la principal arma contra la inflación, que, si bien se está moderando, todavía se sitúa por encima del objetivo del 2% de la Fed.
El índice de precios al consumidor (IPC) se situó en el 3,2% en julio, mientras que la medida de inflación preferida por la Fed, el índice de precios del gasto de consumo personal (PCE), se situó en el 2,8% en junio.
Las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal han reavivado un viejo temor: la curva de rendimiento invertida. Cuando los tipos de interés a corto plazo son más altos que los de largo plazo, suele interpretarse como una señal de alerta de una recesión inminente.
La curva de rendimientos ha estado invertida desde mayo de 2022, y al 18 de agosto, el diferencial entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 2 años era de -0,25 puntos porcentuales. Históricamente, este tipo de inversión ha sido un predictor bastante fiable de recesión.
A pesar de que Goldman Sachs ha reducido las probabilidades de recesión, otros modelos no son tan optimistas. Algunos aún muestran una probabilidad del 50-60% de una recesión en EE. UU. el próximo año.
Por ejemplo, el modelo del Banco de la Reserva Federal de Nueva York tenía una probabilidad del 57,7 % en julio. Se basa en una combinación de indicadores económicos, incluida la curva de rendimiento.
Luego está la visión del economista David Rosenberg, aún más pesimista. Habla de un 85 % de probabilidad de recesión en 2024, y señala factores como los índices de condiciones financieras, los ratios de servicio de la deuda y los diferenciales de plazos de las divisas.
La opinión de Rosenberg es que la combinación de estos factores está preparando el escenario para una enorme desaceleración.
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