ゴールドマン・サックス、米国の景気後退確率を20%に引き下げ

ゴールドマン・サックスは米経済の見通しを微調整し、来年の景気後退の可能性を25%から20%に引き下げました。これは、堅調な小売売上高データと予想を下回る失業保険請求件数を受けてのことです。 

シグナルはすべてが虹や陽光というわけではありませんが、Jan Hatzius率いるゴールドマンのエコノミストたちが、～を再考するのに十分な材料となっています。 オッズ.

9月6日に発表予定の8月雇用統計が失望を与えなければ、景気後退確率はさらに引き下げられ、15%まで下がる可能性があります。これは、今月初めに引き上げる前の水準でした。

米経済指標が市場を警戒させ続ける

最新の経済データは、ウォールストリートに熱狂をもたらすのに十分でした。株式は、最近の売り抜け後に割安株を買い求める投資家によって、今年で最高の週を迎えました。 

7月の小売売上高は堅調な増加を示し、2023年初頭以来最大となり、物価上昇や借入コストの高まりにもかかわらず、消費者が引き続き支出していることを示唆しています。 

消費者支出が米経済活動の大きな割合を占めることを考慮すると、これは経済にとって良い兆候です。

加えて、先週失業保険を申請した人は7月初頭以来最少でした。雇用成長が少し鈍化しているものの、雇用市場が持ちこたえていることを示すもう一つの兆候です。 

ただし、雇用市場にはまだひずみがあることに留意する必要があります。7月の非農業部門雇用者数は18万7000人増加しましたが、これは専門家が予想していた数を下回っていました。

的を絞られた連銀の次の動き

ゴールドマンのエコノミストたちは、連邦準備制度理事会（FRB）が次にどのような行動を取ると思うかについても分析しています。彼らは、FRBが9月の会合で金利を25ベーシスポイント引き下げるという確信を強めています。 

しかし、他のすべてのことと同様に、これはデータ次第です。8月雇用統計が予想を下回る弱々しい数字で発表された場合、FRBが代わりに50ベーシスポイントの引き下げを行う可能性はまだあります。

FRBは、インフレを冷却する必要性と経済を崩壊させないことのバランスを取るという難しい立場にあります。2022年3月以来、金利を425ベーシスポイント引き上げ、連邦資金金利を5.25%〜5.50%の範囲に設定しました。 

これらの高金利は、インフレ抑制の主な武器となっており、インフレは緩やかになっていますが、依然としてFRBの2%目標を上回っています。

消費者物価指数（CPI）は7月時点で3.2%であり、FRBが好むインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数は6月時点で2.8%でした。

FRBの積極的な利上げは、古い恐怖を呼び戻しました。短期金利が長期金利よりも高い場合、それは将来の景気後退に対する赤旗として見なされることがよくあります。 

利回り曲線は2022年5月以来逆転しており、8月18日時点で10年物と2年物の米国債利回り差は-0.25パーセントポイントでした。歴史的に、このような逆転は非常に信頼性の高い景気後退予測指標となっています。

ゴールドマン・サックスが景気後退の可能性を切り詰めたにもかかわらず、他のモデルはそれほど楽観的ではありません。いくつかのモデルは、来年の米国の景気後退確率が50〜60%であることを示し続けています。 

例えば、ニューヨーク連銀のモデルは、7月時点で確率を57.7%としていました。これは、利回り曲線を含む一連の経済指標に基づいています。

さらに、エコノミストのDavid Rosenbergの見解はさらに悲観的です。彼は、金融条件指数、債務償還比率、外国のタームスプレッドなどを指摘し、2024年の景気後確率が85%になると述べています。 

Rosenbergの見解では、これらの要因の組み合わせが、大きな減速の舞台を整えているとのことです。