يدخل الاحتياطي الفيدرالي عام 2026 تحت ضغوط سياسية وقضائية وسوقية، فضلاً عن ضغوط جدوله الزمني الخاص. ويواجه أكبر بنك مركزي في العالم حالة من عدم اليقين بشأن القيادة، وهجمات علنية من دونالد ترامب، واستراتيجية أسعار فائدة محدودة نتيجة النمو المطرد والتضخم المستقر.
يحاول صناع السياسات التخطيط للعام المقبل بعد إجراء ثلاثة تخفيضات متتالية في أسعار الفائدة، في حين يواجهون معارضة متزايدة داخل اللجنة واهتماماً متزايداً بكيفية جمع البيانات واستخدامها.
تُلقي هذه التخفيضات الثلاثة بظلالها على جميع قرارات عام 2026. وتجعل توقعات النمو القوي واستمرار ضغوط الأسعار من الصعب تبرير أي تخفيضات إضافية. ويبدو جلياً أن الاضطرابات التي شهدها العام السابق لم تتلاشَ.
قالت كاثي بوستيانشيتش، كبيرة الاقتصاديين في شركة نيشن وايد، إن الاهتمام لن يخف. وأضافت: "ستكون الأنظار مسلطة علينا، وسيكون هناك الكثير من التشويق". وأشارت إلى أن حالة عدم اليقين هذه تُبقي الاحتياطي الفيدرالي "تحت ضغط كبير أيضاً"
يصعّد ترامب الضغط مع تضارب المواعيد النهائية القانونية والقيادية
دفع العام الماضي مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى خوض معارك نادراً ما يواجهها. فمع بداية ولاية دونالد ترامب الثانية في البيت الأبيض، هدد مراراً وتكراراً بإقالة رئيس المجلس جيروم باول بسبب وتيرة خفض أسعار الفائدة.
ثم تحول التدقيق في منتصف العام إلى تجاوزات في التكاليف مرتبطة بمشروع تجديد في مقر الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن. وبين هاتين الحادثتين، سعى ترامب إلى إقالة الحاكمة ليزا كوك بسبب مزاعم احتيال عقاري لم تثبت ولم تُرفع كتهم رسمية.
كل هذا حدث بينما كانت الإدارة تبحث عن خليفة لباول. تنتهي ولاية باول في مايو، وأجرى وزير الخزانة سكوت بيسنت مقابلات شملت ما يصل إلى 11 مرشحًا. يضيق الوقت في يناير، ومن المقرر أن تعقد المحكمة العليا جلسة استماع في 21 يناير لتحديد ما إذا كان ترامب يملك صلاحية إقالة ليزا.
بعد أسبوع، تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة للتصويت على أسعار الفائدة. ومن المتوقع أن يُعلن ترامب عن مرشحه لرئاسة اللجنة خلال الشهر. ولم يُصرّح جيروم بعدُ بما إذا كان سيستمر في عضوية مجلس المحافظين، حيث تنتهي ولايته في يناير 2028.
كما شهدت التصويتات الأخيرة على أسعار الفائدة معارضات متعددة، ويميلdentالمناطق الجدد الذين سيتولون مناصبهم في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى تبني سياسات نقدية متشددة، مما يعني أنهم سيرجحون مقاومة أي تخفيضات إضافية. وقالت كاثي: "لا يزال الوضع صعباً بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي".
البيانات والعمالة والذكاء الاصطناعي تعقد عملية تخطيط الأسعار لعام 2026
على الرغم من الضجة، تتوقع وول ستريت أن يواصل صناع السياسات العمل نحو سعر فائدة محايد يقارب 3%. ويبلغ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حوالي نصف نقطة مئوية أعلى من المستوى الذي يتوقعه معظم أعضاء اللجنة على المدى الطويل.
قالت كاثي إن جيروم ساعد في توجيه ثلاثة تخفيضات متتالية بنسبة ربع نقطة، ولم يكن يعرقل أي إجراء. وتعتمد القرارات المستقبلية على الأرقام الواردة. وتتوقع تخفيضين، أحدهما في منتصف العام تقريبًا والآخر قرب نهايته.
تشير مخططات اللجنة إلى خفض واحد محتمل. ويرى مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في مؤسسة موديز أناليتكس، ومحللون في سيتي غروب، ضعفاً في سوق العمل قد يدعم خفضاً ثالثاً. وقد صرّح جيروم وزملاؤه بأن القرارات ستستند إلى البيانات لا إلى الضغوط السياسية.
يرى تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو غلوبال مانجمنت، أن هامش خفض أسعار الفائدة أقل. ويتوقع خفضًا واحدًا فقط. وقال في مقابلة مع قناة سي إن بي سي: "إن الظروف الاقتصادية في الولايات المتحدة تتغير جذريًا". وأشار إلى أن الرسوم الجمركية والتضخم وعدم اليقين أثّرت سلبًا على النمو المتوقع في عام 2025، بينما يدعم التحفيز المالي وسوق العمل الأكثر استقرارًا النمو حاليًا. وأضاف: "بدأت العوامل الإيجابية تتراكم، مما يجعل خفض أسعار الفائدة أكثر صعوبة على الاحتياطي الفيدرالي".
ومن المتغيرات الأخرى الذكاء الاصطناعي. قال جوزيف بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في شركة RSM، إن تأثيره على الإنتاجية والتوظيف مهم بالنسبة للتواصل بشأن السياسات. وأضاف جوزيف: "يواجه الاحتياطي الفيدرالي هذا العام تحديًا حقيقيًا فيما يتعلق بتوصيل استراتيجيته"، مشيرًا إلى الاستثمار الكبير في التكنولوجيا المتقدمة.
بعد بداية بطيئة لعام 2026، نما الاقتصادtronفي الأرباع الوسطى tracنحو نمو بنسبة 3 في المائة في أواخر العام، وفقًا لتقديرات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا.
