Die US-Notenbank Fed steht im Jahr 2026 unter dem Druck von Politik, Justiz, Märkten und ihrem eigenen Kalender. Die größte Zentralbank der Welt hat mit Führungsunsicherheit, öffentlichen Angriffen von Donald Trump und einer durch stetiges Wachstum und hartnäckige Inflation eingeschränkten Zinsstrategie zu kämpfen.
Die politischen Entscheidungsträger versuchen, für das kommende Jahr zu planen, nachdem sie drei Zinssenkungen in Folge vorgenommen haben, während sie gleichzeitig mit lauterem Widerstand innerhalb des Ausschusses und zunehmender Aufmerksamkeit für die Art und Weise der Datenerhebung und -verwendung konfrontiert sind.
Diese drei Kürzungen überschatten nun jede Entscheidung für 2026. Die Erwartungen an ein solides Wachstum und der anhaltende Preisdruck machen weitere Reduzierungen schwerer zu rechtfertigen. Klar ist, dass die Turbulenzen des Vorjahres nicht nachgelassen haben.
Kathy Bostjancic, Chefökonomin bei Nationwide, sagte, die Aufmerksamkeit werde nicht nachlassen. „Es wird ein großes Rampenlicht geben. Es wird viel Spekulation geben“, sagte sie. Sie fügte hinzu, die Unsicherheit setze auch die US-Notenbank unter Druck
Trump erhöht den Druck, da rechtliche und Führungsfristen aufeinandertreffen
Das vergangene Jahr zwang die US-Notenbank in Auseinandersetzungen, mit denen sie selten konfrontiert ist. Zu Beginn seiner zweiten Amtszeit im Weißen Haus drohte Donald Trump wiederholt damit, den Vorsitzenden Jerome Powell wegen des Tempos der Zinssenkungen zu entlassen.
Mitte des Jahres richtete sich die Aufmerksamkeit dann auf Kostenüberschreitungen im Zusammenhang mit einem Renovierungsprojekt am Hauptsitz der US-Notenbank in Washington. In der Zwischenzeit versuchte Trump, Gouverneurin Lisa Cook wegen angeblichen Hypothekenbetrugs abzusetzen, obwohl diese Vorwürfe nicht bewiesen und nie formell erhoben wurden.
All dies geschah, während die Regierung nach Powells Nachfolger suchte. Seine Amtszeit als Vorsitzender endet im Mai, und Finanzminister Scott Bessent führte Vorstellungsgespräche mit bis zu elf Kandidaten. Im Januar drängt die Zeit. Am 21. Januar soll vor dem Obersten Gerichtshof entschieden werden, ob Trump die Befugnis hat, Lisa Powell zu entlassen.
Eine Woche später tritt der Offenmarktausschuss der US-Notenbank zusammen, um über die Zinssätze abzustimmen. Es wird erwartet, dass Trump im Laufe des Monats seinen Kandidaten für den Vorsitz benennen wird. Jerome hat sich noch nicht dazu geäußert, ob er im Gouverneursrat der Federal Reserve bleiben wird; seine Amtszeit dort läuft bis Januar 2028.
Auch bei den jüngsten Zinsentscheidungen gab es mehrere Gegenstimmen, und die neuen regionalendentdes FOMC, die demnächst ihren Posten antreten werden, vertreten eine restriktive Haltung, was bedeutet, dass sie sich weiteren Zinssenkungen wahrscheinlich widersetzen werden. „Es ist nach wie vor eine schwierige Situation für die Fed“, sagte Kathy.
Daten, Arbeitskräfte und KI erschweren die Tarifplanung für 2026
Trotz der aktuellen Diskussionen geht die Wall Street davon aus, dass die politischen Entscheidungsträger weiterhin auf einen neutralen Zinssatz nahe 3 Prozent hinarbeiten werden. Der Leitzins der US-Notenbank liegt etwa einen halben Prozentpunkt über dem Wert, den die meisten Ausschussmitglieder langfristig erwarten.
Kathy erklärte, Jerome habe maßgeblich zu drei aufeinanderfolgenden Gehaltskürzungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte beigetragen und die Maßnahmen nicht blockiert. Zukünftige Entscheidungen hängen von den eingehenden Zahlen ab. Sie rechnet mit zwei Kürzungen, einer etwa zur Jahresmitte und einer weiteren gegen Jahresende.
Die Prognose des Ausschusses deutet auf eine Kürzung hin. Mark Zandi, Chefökonom von Moody's Analytics, und Analysten von Citigroup sehen hingegen eine Schwäche des Arbeitsmarktes, die drei Kürzungen rechtfertigen könnte. Jerome und seine Kollegen haben erklärt, dass die Entscheidungen auf Grundlage von Daten und nicht von politischem Druck getroffen werden.
Torsten Slok, Chefökonom von Apollo Global Management, sieht weniger Spielraum. Er rechnet nur mit einer Zinssenkung. „Die Rahmenbedingungen für die US-Wirtschaft ändern sich grundlegend“, sagte in einem Interview mit CNBC. Er merkte an, dass Zölle, Inflation und Unsicherheit das Wachstum bis 2025 belastet hätten, während fiskalische Anreize und ein stabilerer Arbeitsmarkt das Wachstum nun stützten. „Die positiven Faktoren verstärken sich und erschweren es der Fed, die Zinsen zu senken“, sagte er.
Eine weitere Variable ist künstliche Intelligenz. Joseph Brusuelas, Chefökonom bei RSM, sagte, deren Auswirkungen auf Produktivität und Einstellungspraxis seien für die politische Kommunikation relevant. „Die Fed steht in diesem Jahr vor einer echten Herausforderung, ihre Strategie zu kommunizieren“, sagte Joseph und verwies auf die hohen Investitionen in Spitzentechnologie.
Nach einem schleppenden Start ins Jahr 2026 wuchs die Wirtschaft in der Mitte des Jahrestronund dürfte laut Schätzungen der Federal Reserve Bank von Atlanta Ende des Jahres ein Wachstum von fast 3 Prozent trac.
