La Réserve fédérale aborde l'année 2026 sous la pression du contexte politique, judiciaire, des marchés et de son propre calendrier. La plus grande banque centrale du monde doit composer avec l'incertitude quant à sa direction, les attaques publiques de Donald Trump et une stratégie de taux d'intérêt contrainte par une croissance soutenue et une inflation persistante.
Les décideurs politiques tentent de planifier l'année à venir après avoir procédé à trois baisses consécutives des taux d'intérêt, tout en faisant face à une dissidence croissante au sein du comité et à une attention grandissante portée à la manière dont les données sont collectées et utilisées.
Ces trois réductions pèsent désormais sur toutes les décisions prises en 2026. Les prévisions de croissance solide et les pressions persistantes sur les prix rendent toute réduction supplémentaire plus difficile à justifier. Ce qui est clair, c'est que les turbulences de l'année précédente ne se sont pas estompées.
Kathy Bostjancic, économiste en chef chez Nationwide, a déclaré que l'attention médiatique ne faiblirait pas. « Les projecteurs seront braqués sur nous. Il y aura beaucoup d'intrigues », a-t-elle affirmé. Elle a ajouté que cette incertitude maintenait également la Réserve fédérale « sous pression »
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L'année écoulée a contraint la Réserve fédérale à des conflits qu'elle connaît rarement. Dès le début de son second mandat à la Maison-Blanche, Donald Trump a menacé à plusieurs reprises de limoger le président Jerome Powell en raison du rythme des baisses de taux.
L'attention s'est ensuite portée, en milieu d'année, sur les dépassements de coûts liés à un projet de rénovation du siège de la Réserve fédérale à Washington. Entre-temps, Trump a tenté de destituer la gouverneure Lisa Cook sur la base d'allégations de fraude hypothécaire non prouvées et n'ayant jamais fait l'objet d'accusations formelles.
Tout cela s'est déroulé pendant que l'administration cherchait le successeur de Powell. Son mandat à la tête de la commission expire en mai, et le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a mené des entretiens avec pas moins de 11 candidats. Le temps presse en janvier. Une audience de la Cour suprême, prévue le 21 janvier, doit déterminer si Trump a le pouvoir de destituer Lisa.
Une semaine plus tard, le Comité fédéral de l'open market se réunit pour voter sur les taux d'intérêt. Trump devrait annoncer son candidat à la présidence au cours du mois. Jerome n'a pas indiqué s'il restera au Conseil des gouverneurs, où son mandat court jusqu'en janvier 2028.
De nombreux votes dissidents ont également été enregistrés lors des récentes décisions sur les taux, et les nouveauxdentrégionaux qui s'apprêtent à rejoindre le FOMC affichent une orientation restrictive, ce qui signifie qu'ils sont susceptibles de s'opposer à de nouvelles baisses. « La situation reste difficile pour la Fed », a déclaré Kathy.
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Malgré les incertitudes, Wall Street s'attend à ce que les décideurs politiques poursuivent leurs efforts pour atteindre un taux neutre proche de 3 %. Le taux des fonds fédéraux se situe actuellement environ un demi-point de pourcentage au-dessus du niveau que la plupart des membres du comité anticipent à long terme.
Kathy a indiqué que Jérôme avait contribué à trois réductions d'effectif consécutives d'un quart de point et qu'il n'entravait aucune décision. Les décisions futures dépendront des effectifs à venir. Elle prévoit deux réductions, l'une vers le milieu de l'année et l'autre vers la fin de l'année.
Le graphique à points du comité indique une seule réduction. Mark Zandi, économiste en chef chez Moody's Analytics, et les analystes de Citigroup anticipent une faiblesse du marché du travail qui pourrait justifier trois réductions. Jérôme et ses collègues ont déclaré que les décisions seraient prises en fonction des données et non des pressions politiques.
Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, entrevoit une marge de manœuvre réduite. Il n'anticipe qu'une seule baisse des taux. « La conjoncture économique américaine est en train de changer radicalement », a-t-il déclaré lors d'une interview accordée à CNBC. Il a souligné que les droits de douane, l'inflation et l'incertitude pesaient sur les perspectives de 2025, tandis que les mesures de relance budgétaire et la stabilisation du marché du travail soutiennent désormais la croissance. « Les facteurs favorables commencent à se concrétiser, ce qui complique la tâche de la Fed pour baisser ses taux », a-t-il ajouté.
L'intelligence artificielle est une autre variable à prendre en compte. Joseph Brusuelas, économiste en chef chez RSM, a déclaré que son impact sur la productivité et l'embauche est important pour la communication politique. « La Fed est confrontée cette année à un véritable défi en matière de communication de sa stratégie », a déclaré Joseph, soulignant les investissements massifs dans les technologies de pointe.
Après un début d'année 2026 lent, l'économie a connu unetroncroissance au milieu de l'année et se tracvers une croissance proche de 3 % en fin d'année, selon les estimations de la Réserve fédérale d'Atlanta.
