La Fed affronta dati falsi e scrutinio politico mentre pianifica la strategia sui tassi per il 2026

La Fed entra nel 2026 sotto la pressione di politica, tribunali, mercati e il proprio calendario. La più grande banca centrale del pianeta sta affrontando incertezze sulla leadership, attacchi pubblici da parte di Donald Trump e una strategia sui tassi ristretta da una crescita costante e un inflazione persistente.

I decisori politici stanno cercando di pianificare l'anno successivo dopo aver effettuato tre tagli consecutivi ai tassi di interesse, mentre si fronteggiano dissenzi più forti all'interno del comitato e una crescente attenzione su come i dati vengono raccolti e utilizzati.

Questi tre tagli ora gravano su ogni decisione del 2026. Le aspettative di una crescita solida e le pressioni sui prezzi in corso rendono più difficile giustificare ulteriori riduzioni. Ciò che appare chiaro è che la turbolenza dell'anno precedente non è svanita.

Kathy Bostjancic, chief economist di Nationwide, ha dichiarato che l'attenzione non si allenterà. “Ci sarà un grande riflettore. Ci sarà molta intriga”, ha detto Kathy. Ha aggiunto che l'incertezza tiene la Fed “sotto i riflettori”.

Trump intensifica la pressione mentre le scadenze legali e di leadership si scontrano

L'anno scorso ha spinto la Fed in battaglie che raramente affronta. Mentre Donald Trump iniziava il suo secondo mandato alla Casa Bianca, ha più volte minacciato di licenziare il presidente Jerome Powell per la velocità dei tagli ai tassi di interesse.

Lo scrutinio di metà anno si è poi concentrato sugli sforamenti di costo legati a un progetto di ristrutturazione della sede centrale della Fed a Washington. Tra questi episodi, Trump ha cercato di rimuovere la governatrice Lisa Cook per accuse di frode ipotecaria non provate e mai presentate come accuse formali.

Tutto questo si è svolto mentre l'amministrazione cercava un successore per Powell. Il suo mandato da presidente scade a maggio, e il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha condotto colloqui che includevano fino a 11 candidati. L'orologio si stringe a gennaio. Un'udienza della Corte Suprema il 21 gennaio è programmata per decidere se Trump ha l'autorità di rimuovere Lisa.

Una settimana dopo, il Comitato per le Operazioni di Mercato Aperto (FOMC) si riunirà per votare sui tassi di interesse. Ci si aspetta che Trump nomini il suo candidato alla presidenza durante il mese. Jerome non ha detto se rimarrà nel Consiglio dei Governatori, dove il suo mandato dura fino a gennaio 2028.

Ci sono stati anche diversi dissenzi nelle recenti votazioni sui tassi, e i nuovi presidenti regionali che entreranno a far parte del FOMC hanno un'inclinazione hawkish (falchista), il che significa che è probabile che resistano a ulteriori tagli. “È ancora una posizione difficile per la Fed”, ha detto Kathy.

Dati, lavoro e IA complicano la pianificazione dei tassi per 2026

Nonostante il rumore, Wall Street si aspetta che i decisori politici continuino a lavorare verso un tasso neutro vicino al 3 percento. Il tasso sui fondi federali si trova circa mezzo punto percentuale sopra dove la maggior parte dei membri del comitato lo vede nel lungo periodo.

Kathy ha affermato che Jerome ha aiutato a guidare tre tagli consecutivi di un quarto di punto e non ha bloccato l'azione. Le decisioni future dipenderanno dai numeri in arrivo. Si aspetta due tagli, uno intorno a metà anno e un altro vicino alla fine dell'anno.

Il grafico a punti del comitato punta a un taglio. Mark Zandi, chief economist di Moody’s Analytics, e gli analisti di Citigroup vedono una debolezza del lavoro che potrebbe sostenere tre tagli. Jerome e i suoi colleghi hanno dichiarato che le decisioni seguiranno i dati piuttosto che la pressione politica.

Torsten Slok, chief economist di Apollo Global Management, vede meno margine. Si aspetta un solo taglio. «I venti stanno cambiando davvero per l'economia degli Stati Uniti», ha dichiarato Torsten in un'intervista a CNBC. Ha notato che dazi, inflazione e incertezza hanno gravato sul 2025, mentre gli stimoli fiscali e un mercato del lavoro più stabile ora sostengono la crescita. «Le code di vento stanno iniziando ad accumularsi, rendendo più difficile per la Fed tagliare i tassi», ha aggiunto.

Un'altra variabile è l'intelligenza artificiale. Joseph Brusuelas, chief economist di RSM, ha affermato che il suo impatto sulla produttività e sull'assunzione di personale è importante per la comunicazione della politica. “La Fed quest'anno ha una vera sfida in termini di comunicazione della propria strategia”, ha detto Joseph, puntando il dito verso i pesanti investimenti in tecnologie avanzate.

Dopo un inizio lento del 2026, l'economia è cresciuta fortemente nei trimestri centrali e sta seguendo una crescita vicina al 3 percento verso la fine dell'anno, in base alle stime della Federal Reserve di Atlanta.