ETH كخزينة: كيف تستفيد الشركات من نسخ playbook BTC؟

ارتفع Ethereum (ETH) إلى أعلى مستوى له في خمسة أشهر، متجاوزاً 3,600 دولار في مسار للتعافي إلى نطاق سعري أعلى. مع دخول العملة في سوق bulls رسمي، يعود المشترون المؤسسيون مرة أخرى تحت الأضواء لنهجهم في الاحتفاظ بـ ETH على المدى الطويل. 

ظهرت شركات خزينة Ethereum أولاً خلال فترة التراكم البطيء، بينما كان ETH لا يزال يتأرجح تحت 2,800 دولار. كسرت إعلانات خزينة ETH أيضاً نمط شركات خزينة BTC، مستهدفة أصلًا لديه إمكانات صعود أكبر حتى. 

قد تفتح خزائن ETH أيضاً الباب أمام تراكم عملات بديلة أخرى، وإعادة إحياء الأصول من الدورات القديمة وكشفها أمام سيولة السوق التقليدي. 

خزائن ETH تثير فترة شهر العسل لأسهم الشركات

كما هو الحال مع تدفق خزائن BTC، شهدت الشركات التي تتراكم ETH انتعاش أسهمها وارتفاعها. يعتمد جزء من النمو على توقعات ارتفاع قيمة الخزائن. كما توفر الأسهم تعرضاً غير مباشر لـ ETH، مما يخلق دوامة متصاعدة نحو تقييمات الذروة. 

ومع ذلك، تظل شركات خزينة ETH أكثر تقلباً. ارتفعت Bitmine Immersion Technologies, Inc. (BMNR) إلى أكثر من 135 دولاراً بسرعة بعد إعلان الخزينة، ثم انزلقت إلى 41.90 دولار، مستقرة عند قاعدة أدنى. 

SharpLink Gaming (SBET) مرّت بمرحلة أخرى من التوسع، متعافية إلى 36.40 دولار بعد انخفاض حديث.

أدى نجاح سهم الشركة إلى إعادة تقييم برنامج جمع الأموال الخاص بها. أصدرت SharpLink تعديلاً على تقديمها للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، معلنةً عن 6 مليار دولار برنامج ATM للأسهم العادية، بزيادة من برنامج جمع الأموال المقدر سابقاً بـ 1 مليار دولار. 

BitDigital (BTBT) هي أيضاً من أفضل الأداء في عام 2025، متعافية مؤخراً إلى 4.01 دولار، وهو أعلى مستوى سنوي لها. خلال أحدث ارتفاع للبيتكوين، يبدو أن الشركات الرائدة في ETH تحصل على زخم جديد، وترتفع ترقباً لسوق bulls أكبر. 

أي خزائن ETH كسرت حاجز الـ 1 مليار دولار؟

جلب الارتفاع الأخير في ETH أكبر خزائنين لـ ETH إلى ما يزيد عن 1 مليار دولار. نجوم هذه الدورة يشمل BMNR وSBET، لكن حيتاناً عرضيين آخرين يظهرون تأثيرهم. اعتباراً من يوليو 2025، هناك حوالي 55 كياناً معروفاً يحتفظ بأكثر من 100 ETH في احتياطياته، بينما لا يزال هناك حوالي خمسة مشترين مؤسسيين بارزين. 

معاً، لا تزال خزائن BMNR وSBET تشكل أقل من 0.5% من عرض ETH. بالمقارنة، تحتفظ Strategy (MSTR) بأكثر من 3% من عرض BTC بعد سنوات من التراكم. 

التوسع الأخير في ETH هو مجرد البداية، حيث تستخدم الشركات جولات التمويل الأولى الخاصة بها لـ ETH. حتى الآن، اشترت الشركات 1.7 مليون ETH، ولا تزال بحاجة إلى اللحاق بصناديق ETF التي تحتفظ بـ 5.1 مليون ETH. 

يشتري المشترون المؤسسيون وصناديق ETF معاً أكثر من 186 ضعفاً من العرض الجديد المصنوع من ETH، حتى مع شبكة تضخمية قليلاً. بالاقتران مع الطلب على ETH لتغطية المراكز المرفعة بالرافعة المالية، قد يخلق الموجة الجديدة من المشترين المؤسسيين نقصاً في العرض بينما تتسابق الحيتان لاقتناء ETH المتاح بسهولة. 

مع تدفق عرض ETH إلى محافظ الحيتان والخزائن، قد يتغير تصور الرمز من أصل للأغراض إلى مخزن للقيمة. 

قد تتحول مشاريع العملات المشفرة الأصلية إلى شركات خزائن

يحتوي ETH على قائمة من حاملي الأسهم من دورات bulls السابقة. لقد تجاوز الشراء النشط الحالي لـ ETH بعض أكبر عمليات جمع الأموال، وحتى احتياطيات مؤسسة إيثريوم. 

ومع ذلك، قد ينضم قائمة أطول من مالكي ETH إلى اتجاه الخزائن من خلال إعادة تسمية احتياطياتهم. كما هو الحال في حالة BTC، يمكن للحيتان والحامدين استخدام شركات أصداف لجمع الأموال، وربط احتياطيات ETH الخاملة بأسهم قابلة للتداول علناً. 

مشاريع مثل PulseChain تحتفظ بالفعل بأكثر من 166 ألف ETH، مصفوفة بين أكبر الحامدين. تحتفظ مشاريع ICO الأقدم مثل Status بـ 19.7 ألف ETH. كما تجلس ETH المتبقية في خزائن DAO ومحافظ ICO القديمة واحتياطيات أخرى. 

في السابق، قام بعض حاملي ETH بتداول الرمز أو استخدامه للمصروفات التشغيلية. يفتح خيار الإعلان عن خزينة طرقاً جديدة لاستغلال قيمة ETH، مع تعزيز الندرة أيضاً. 

قد تحتاج صكوك ETH إلى تنظيم إضافي

رموز ETH ليست مقصودة للبقاء خاملة. الحل الأبسط سيكون الصكوك على عقد Beacon، الذي يحتفظ بنحو 30% من العرض. ومع ذلك، نظراً لأن الخزائن مرتبطة بشركات عامة، هناك قضايا تتعلق بتنظيم هذا الشكل من الدخل السلبي. 

بينما هي آمنة بشكل عام، فإن الصكوك تحمل بعض المخاطر التقنية للأخطاء عند سحب الرهان. بعض شركات الخزينة الرقمية تلجأ أيضاً إلى الصكوك السائلة، مما يضيف خطر 'القطع' (slashing). بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي إعادة استخدام ETH المصكوك سائلةً للدخل السلبي إلى تقليل توفر ETH الفعلي في الخزينة، مما يثير مخاوف بشأن الملكية والوصول.

حالياً، قد تأتي لوائح الصكوك أولاً للمشترين في صناديق ETF، مما يسمح لاحقاً للمشترين المؤسسيين باستكشاف الوصول إلى الصكوك. حتى بدون لوائح، تستخدم SharpLink Gaming احتياطيات ETH الخاصة بها للصكوك. منذ الإعلان عن الخزينة، أضافت الشركة حوالي 415 ETH في مكافآت الصكوك.