التمويل اللامركزي يتجنب الحوادث رغم أحجام قياسية شبه مسجلة خلال أحدث حدث بيع

انتقل نشاط DeFi إلى أعلى مستوياته منذ انهيار 10-11 أكتوبر. تحولت الاستسلامات السوقية الأخيرة إلى اختبار إجهاد لـ DeFi، حيث نجح معظم البروتوكولات في مواجهة الارتفاع المفاجئ في النشاط. 

ارتفع نشاط DeFi خلال أحدث انخفاض في السوق، ليصل إلى أعلى مستويات نشاط DEX في الأشهر القليلة الماضية.

تُنتج بعض البروتوكولات اللامركزية الرائدة رسومًا من بين الأعلى، مع تركّز معظم النشاط على Aave، Morpho، Jupiter، وغيرها من بروتوكولات DeFi ومنصات DEX الرائدة. لا تزال عناصر DeFi الأكثر نشاطًا هي منصات العقود الدائمة اللامركزية، والإقراض، ومجمعات وأسواق DEX العامة.

الفرق الرئيسي خلال هذه الدورة في العملات المشفرة هو أن الانخفاض لم يسبّب تصفيات متتالية أو انهيارًا في بروتوكولات التمويل اللامركزي. فقد تعاملت جميع منصات التبادل اللامركزية والسلاسل المشاركة مع الصفقات والازدحام الشديد بنجاح. 

جاء أكبر تحول في النشاط من منصات العقود الدائمة اللامركزية، التي أصبحت بالفعل بعضًا من أكثر الأسواق سيولة. تركزت السيولة القصوى على Hyperliquid وAster. 

لم يتسبب الانخفاض الحالي في السوق في عمليات احتيال كبيرة (rug pulls) أو مشاكل في السيولة أو تصفيات في التمويل اللامركزي، حيث قامت معظم البروتوكولات بتثبيت حماية كافية. وقد صمد Hyperliquid أمام الحمل الزائد الحالي في التداول، مع عدد أقل من التصفيات المتتالية مقارنة بحدث أكتوبر. 

يتباطأ التمويل اللامركزي ويتجنب الانهيار

تباطأ نشاط التمويل اللامركزي، حيث انخفضت القيمة المقفلة إلى مستويات لم تُرَ منذ مارس 2024. وظلت معظم البروتوكولات مرنة نسبيًا، حيث وُضعت الضمانات ضمن نطاق أسعار أدنى. 

على الرغم من الانخفاض، تواصل بروتوكولات مثل Aave وLido جذب الودائع والإقراض النشط، وهي من أكبر منتجي الرسوم في نظام إثيريوم البيئي. الإقراض على السلسلة يبقى أعلى بكثير من مستويات عام 2022، حيث يحتفظ بأكثر من 51 مليار دولار من القيمة المقفلة. 

خلال الدورات السوقية السابقة، تأثر الإقراض بشدة بالخسائر الناجمة عن الذعر وغياب الحماية. في أحدث دورة سوقية، لم تظهر معظم البروتوكولات الرائدة أي علامات على الضيق أو القروض السيئة. 

مستويات تصفية عملات الإيثيريوم أقل قليلاً من السوق، حيث يقع أول مستوى تصفيّة كبير في نطاق 1,890 دولارًا. أبلغت البروتوكولات الأكثر ازدحامًا مثل Morpho عن 5,000 تصفيات بقيمة 105 مليون دولار خلال الـ24 ساعة الماضية، لكن الخزائن والمراكز المتبقية لا تزال مستقرة. تقوم بروتوكولات أخرى بمعالجة سداد القروض على النحو المعتاد، متجنّبة حدوث تسلسل تصفيات. 

رغم الاستقرار النسبي، يُنصح المستخدمون بعدم اتخاذ قروض جديدة على البروتوكولات اللامركزية. قد يؤدي ارتفاع تقلبات السوق إلى تسريع عمليات التصفية في المستقبل. ومع ذلك، فإن عملية التفكيك لا تزال تدريجية مقارنة بالدورات السابقة. 

هل ما زال التمويل اللامركزي يحمل مخاطر؟

رغم أن التمويل اللامركزي أثبت قوته التقنية، إلا أن النظام البيئي لا يزال يحمل مخاطر أثناء هبوط السوق المطوّل. 

أول خطر رئيسي هو السيولة القائمة على الإيثيريوم، والتي قد تُفعّل عمليات التصفية إذا لم يتم سداد جميع القروض. 

تشمل المخاطر الأخرى استنزاف السيولة من بعض أزواج التداول الرائدة، خاصة تلك التي تركز السيولة ضمن نطاق سعر معين. 

أكبر خطر هو حدوث تسلسل تصفيات إذا تم إعادة استخدام الأموال عبر بروتوكولات متعددة، مما يفتح مراكز أكثر مما تدعمه الضمانات الأولية من الإيثيريوم.