شركة كوينشيرس تستبعد مخاوف جديدة بشأن سيولة تيثر بعد تحذير آرثر هايس

تدفع CoinShares، إحدى أكبر شركات الاستثمار في الأصول الرقمية في أوروبا، للدفاع عن نفسها ضد الأسئلة المتجددة حول قدرة Tether على تغطية التزاماتها بـ USDT بعد تعليقات من المؤسس المشارك لـ BitMEX Arthur Hayes اقترحت أن إصدار العملة المستقرة قد يكون عرضة لانخفاض حاد في قيمة بعض أصول الاحتياطيات.

في مذكرة سوقية نُشرت في 5 ديسمبر، قال جيمز باترفيل، رئيس الأبحاث في CoinShares، أن مخاوف الملاءة المالية الأخيرة "تبدو غير مبررة"، مشيراً إلى أحدث إفصاح لـ Tether، الذي يظهر فائضاً إجمالياً في الأصول على الالتزامات. جادل باترفيل بأن الأرقام لا تشير، في الوقت الحالي، إلى هشاشة نظامية لـ USDT.

يأتي الدفع المعاكس الأخير بعد تحذير Hayes المؤخر بأن زيادة Tether لتعرضها للبيتكوين والذهب سيجعل من المرجح بشكل متزايد أن يؤدي الانسحاب الحاد في هذه الأصول إلى تقويض وساطتها في الأسهم. قال إن انخفاضاً بنسبة حوالي 30% في تلك الأصول يمكن أن، من الناحية النظرية، يمحى مخزن رأس مال Tether ويجعل USDT "معسرة نظرياً".

انتشر هذا الجدل بسرعة عبر مواقع أخبار العملات المشفرة وتغريدات وسائل التواصل الاجتماعي. رد باترفيل بتقييم قصير للبيانات. يظهر أحدث إفصاح لـ Tether احتياطيات بقيمة 181 مليار دولار والتزامات بقيمة حوالي 174.45 مليار دولار، مما يؤدي إلى فائض يبلغ حوالي 6.55 مليار دولار. لاحظت مذكرة الدراسة أيضاً ربحية Tether القوية بشكل غير عادي هذا العام، مع ربح تراكمي منذ بداية العام يزيد عن 10 مليارات دولار، ووجدت أن البيانات المتاحة حالياً أول لا توحي بضعف نظامي.

تقول CoinShares إن أرباح Tether والاحتياطيات الفائضة تخفف من مخاطر التقلبات 

أقرت CoinShares بوجود مخاطر مرتبطة بالعملات المستقرة ولا ينبغي إغفالها، لكنها ذكرت مع ذلك أن بيانات Tether الحالية لم تظهر علامات على الهشاشة النظامية.

"Tether لا تزال واحدة من أكثر الشركات ربحية في القطاع، حيث تولد 10 مليارات دولار في الربع الأول من العام — وهو رقم مرتفع بشكل غير عادي لكل موظف,” رئيس الأبحاث في CoinShares كتب.

تفصل إفصاحات Tether للربع الثالث — التي تم تأكيدها في إفصاح أصدرته ونشرت على نطاق واسع من قبل الصحافة الصناعية — أجزاء كبيرة من احتياطياتها على شكل حيازات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية (حوالي 135 مليار دولار)، بالإضافة إلى حوالي 12.9 مليار دولار من الذهب و9.9 مليار دولار من البيتكوين.

هذه المراكز في الذهب والبيتكوين هي بالضبط تلك التي سماها Hayes كمصادر محتملة للتقلبات؛ أدركت CoinShares التعرض، لكنها أضافت أن الفجوة الإجمالية بين الاحتياطيات والالتزامات والربحية القوية تخفف من خطر الملاءة المالية القريبة.

تدافع Tether عن مخاوف الملاءة المالية بينما يستهدف النقاد الأصول عالية المخاطر

على الرغم من أن التكهنات حول الصحة المالية لـ Tether ليست جديدة بأي حال — فقد كانت وسائل الإعلام تتتبع احتياطياتها ودعم الأصول لسنوات — يبدو أن موجة مخاوف الملاءة المالية الأخيرة قد نشأت بفضل Arthur Hayes. 

في الأسبوع الماضي، قال المؤسس المشارك لـ BitMEX إنه "في المراحل الأولى من تنفيذ تجارة ضخمة لأسعار الفائدة"، مدعياً أن انخفاضاً بنسبة 30% في حيازاته من البيتكوين والذهب سيؤدي إلى "محو رأس المال الخاص بهم" وترك عملة USDt المستقرة معسرة تقنياً. تشكل كلتا الأصولين جزءاً كبيراً من احتياطيات Tether، مع زيادة الشركة لتعرضها للذهب في السنوات الأخيرة.

تواجه Tether انتقادات من أكثر من Hayes. دافع الرئيس التنفيذي Paolo Ardoino مؤخراً عن تخفيض وكالة S&P Global لقدرة USDt على الدفاع عن ربطها بالدولار الأمريكي، مستهزئاً بالحركة بأنها "شائعات Tether" — اختصار للخوف وعدم اليقين والشك — ومستشهداً بتقرير إفصاح الربع الثالث للشركة كدفاع.

قامت S&P Global بتخفيض تصنيف العملة المستقرة بسبب مخاوف الاستقرار، مشيرة إلى تعرضها لأصول "عالية المخاطر"، بما في ذلك الذهب والقروض والبيتكوين. وفقاً لـ CoinMarketCap، تظل عملة Tether's USDt أكبر عملة مستقرة في سوق العملات المشفرة، بحجم تداول يبلغ 185.5 مليار دولار وحصة سوقية تبلغ حوالي 59%.