CoinShares descarta nuevos temores sobre la solvencia de Tether tras la advertencia de Arthur Hayes

CoinShares, una de las empresas de inversión en activos digitales más grandes de Europa, está respondiendo a las renovadas preguntas sobre la capacidad de Tether para cubrir sus pasivos en USDT después de que los comentarios del cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, sugirieran que el emisor de la moneda estable podría ser vulnerable a una fuerte caída en el valor de algunos activos de reserva.

En una nota de mercado publicada el 5 de diciembre, el jefe de investigación de CoinShares, James Butterfill, afirmó que las últimas preocupaciones sobre la solvencia parecen infundadas, señalando la certificación más reciente de Tether, que muestra un superávit general de activos sobre pasivos. Butterfill argumentó que las cifras no indican, por el momento, una vulnerabilidad sistémica para USDT.

El reciente rechazo surge tras la advertencia de que, a medida que Tether aumenta su exposición a Bitcoin y al oro, también aumenta la probabilidad de que una fuerte caída en estos activos pueda mermar su margen de seguridad. Afirmóque una disminución de aproximadamente el 30% en esos activos podría, en teoría, eliminar el colchón de capital de Tether y dejar a USDT "teóricamente insolvente".

Ese argumento se extendió rápidamente por los sitios de noticias sobre criptomonedas y las redes sociales. Butterfill respondió con una breve evaluación de los datos. La certificación más reciente de Tether muestra $181 mil millones en reservas y aproximadamente $174.45 mil millones en pasivos, lo que resulta en un superávit de casi $6.55 mil millones. La nota de estudio también señaló la rentabilidad anormalmente fuerte de Tethertronaño, con una ganancia acumulada en lo que va del año de más de $10 mil millones, y concluyó que los datos disponibles en la actualidad no implican una debilidad sistémica.

CoinShares afirma que las ganancias y las reservas excedentes de Tether reducen los riesgos de volatilidad 

CoinShares reconoció que existen riesgos asociados con las monedas estables y que no deben pasarse por alto, pero aún así afirmó que los datos actuales de Tether no han mostrado signos de vulnerabilidad sistémica.

“Tether sigue siendo una de las empresas más rentables del sector, generando 10.000 millones de dólares en los tres primeros trimestres del año, una cifra inusualmente alta por empleado”, el jefe de investigación de CoinShares escribió

Las revelaciones del tercer trimestre de Tether —confirmadas en una certificación que emitió y ampliamente difundida por la prensa de la industria— desglosan porciones sustanciales de sus reservas como grandes tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos (aproximadamente 135 mil millones de dólares), junto con aproximadamente 12,9 mil millones de dólares en oro y 9,9 mil millones de dólares en Bitcoin.

Esas posiciones en oro y Bitcoin son exactamente las que Hayes nombró como fuentes potenciales de volatilidad; CoinShares reconoció la exposición, pero agregó que la brecha entre reservas y pasivos y latronrentabilidad mitigan el riesgo de casi solvencia.

Tether contrarresta los temores de solvencia mientras los críticos apuntan a los activos de alto riesgo

Aunque las especulaciones sobre la salud financiera de Tether no son nada nuevas (los medios de comunicación han estado tracsus reservas y respaldo de activos durante años), la última oleada de preocupaciones sobre solvencia parece haber surgido gracias a Arthur Hayes. 

La semana pasada, el cofundador de BitMEX declaró que estaba "en las primeras etapas de una operación masiva de tasas de interés", afirmando que una caída del 30 % en sus tenencias Bitcoin y oro "eliminaría su capital" y dejaría su stablecoin USDt técnicamente "insolvente". Ambos activos representan una parte sustancial de las reservas de Tether, y la empresa ha aumentado su exposición al oro en los últimos años.

Tether se enfrenta a críticas no solo de Hayes. El director ejecutivo, Paolo Ardoino, rechazó recientemente la rebaja de calificación de S&P Global sobre la capacidad de USDt para defender su paridad con el dólar estadounidense, calificando la medida de "Tether FUD" (abreviatura de miedo, incertidumbre y duda) y citando el informe de certificación del tercer trimestre de la compañía en su defensa.

S&P Global rebajó la calificación de la stablecoin debido a preocupaciones sobre su estabilidad, citando su exposición a activos de "mayor riesgo", como el oro, los préstamos y Bitcoin. Según CoinMarketCap, USDt de Tether sigue siendo la mayor stablecoin del mercado de criptomonedas, con 185.500 millones de dólares en circulación y una cuota de mercado de casi el 59%.