ارتفع سهم Circle بنسبة 500% مما أحيى سوق الطروحات العامة الأولية (IPO) الخامل

انطلقت شركة العملات المشفرة Circle بقوة في بورصة نيويورك في 5 يونيو، مطلقةً ما أصبح أقوى عودة لسوق الطروحات العامة الأولية للتكنولوجيا منذ ذروتها في عام 2021.

بفضل دعم من Accel وBreyer Capital وGeneral Catalyst، افتتح سهم Circle بقوة ثم انفجر. والآن ارتفع إلى ستة أضعار سعر الطرح الأولي، ليصل إلى قيمة سوقية تبلغ 42 مليار دولار. هذا الارتفاع أعاد إلى طاولة النقاش أحلام الطروحات العامة الأولية المجمدة لمدة ثلاث سنوات.

لم يحدث هذا الارتفاع بمعزل عن الآخرين. في منتصف يونيو، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي قانون GENIUS، ووضع إطاراً اتحادياً للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار. أرسل هذا التشريع سعر سهم Circle إلى المدار. Accel وBreyer وGeneral Catalyst، حتى بعد تخفيف بعض حصصهم، يسيطرون الآن على 8 مليارات دولار من أسهم Circle.

مستثمرو رأس المال المغامر يحصلون أخيراً على فرص للخروج بعد فترة جفاف قاسية

توقفت الطروحات العامة الأولية للتكنولوجيا تماماً في أوائل عام 2022. ارتفعت التضخم، وارتفعت أسعار الفائدة، واختفت الصفقات بينما شددت الولايات المتحدة وأوروبا قبضتها على عمليات الاستحواذ على الشركات. تراجع المشترون الكبار. عندها عانت شركات رأس المال المغامر من التعلق بالشركات دون فرص خروج واضحة. لقد انتظروا منذ ذلك الحين.

ولكن الآن، في النصف الأول من عام 2025، يبدأ هذا التجمد في التشقق. شهد شهر يونيو وحده خمس طروحات عامة أولية للتكنولوجيا، وهو ضعف المعدل الشهري منذ يناير. لم يأتِ هذا التعزيز من اسم واحد فقط. فقد أصبحت CoreWeave، شركة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، شركة عامة في مارس، ولم تفعل شيئاً في البداية، ثم قفزت بنسبة 170% في مايو و47% أخرى في يونيو.

إريك هيباو، الشريك الإداري في Lerer Hippeau، قالت يقول إن التغيير كان مستحقاً. "من المنعش شيء كنا ننتظره منذ وقت طويل،" قال إريك. "لست متأكداً من أننا واثقون من أن هذا يمكن أن يكون اتجاهًا مستدامًا بعد، لكنه كان مشجعاً جداً."

كان آخر عام جيد للطروحات العامة الأولية هو عام 2021. في ذلك الوقت، جمعت 155 شركة مدعومة من رأس المال المغامر في الولايات المتحدة أكثر من 60 مليار دولار. وفي العام التالي؟ 13 طروحة عامة أولية فقط. ثم جاء 18 في عام 2023، و30 في العام الماضي.

لم تصل مجتمعة حتى إلى 14 مليار دولار، وفقاً لبيانات من جاي ريتير، أستاذ المالية في جامعة فلوريدا. جاء التباطؤ مباشرة بعد أن شنت الاحتياطي الفيدرالي حملة حادة لرفع أسعار الفائدة لكبح التضخم. نجحت، لكنها دمرت سوق الطروحات العامة الأولية.

الشركات الكبرى تستعد لطروحاتها العامة بينما تبقى أخرى خاصة

نجحت بعض الطروحات العامة الأولية الأصغر في التسلل. تُقدّر قيمة Hinge Health بـ 3.5 مليار دولار، وOmada Health بحوالي مليار دولار، وEtoro تجاوزت 5 مليارات دولار، وChime Financial أقل قليلاً من 11.5 مليار دولار. لكن أياً منها لم يواكب حجم Circle أو سرعته. بل انخفض سهم Omada حتى دون سعر الطرح.

بعض أكبر الأسماء في التكنولوجيا لم تتزحزح. SpaceX وStripe وDatabricks لا تزال خاصة. OpenAI وAnthropic تستمران في جذب شيكات ضخمة لكنهما لا تظهران أي علامات على الذهاب إلى السوق العامة. ومع ذلك، تقول شركات رأس المال المغامر أن الكثيرين الآخرين ينتظرون في الطابور.

قال ريك هيتزمان، الشريك في FirstMark، "سوق الطروحات العامة الأولية تبدأ في الانفتاح وعالم رأس المال المغامر متفائل بحذر. نحن نجهز الشركات للموجة التالية من الطروحات العامة."

بينما ينتظر مستثمرو رأس المال المغامر، يقوم البعض بسحب أرباحهم من خلال مبيعات ثانوية، وهي طريقة لتخفيف الأسهم أمام مستثمرين جدد قبل الطرح العام الأولي. وآخرون يعتمدون على تحركات استراتيجية - مثل تلك التي قام بها مارك زوكربيرغ الشهر الماضي.

في يونيو، أنفقت Meta 14 مليار دولار للحصول على حصة بنسبة 49% في Scale AI. لم تكن صفقة عادية. استحوذت Meta على مؤسس الشركة ألكسندر وانج وعدد من المهندسين الرئيسيين. أفرغت هذه الصفقة نصف الأسهم التي يمسك بها المستثمرون الأوائل، مما منحهم فرصة لجني الأرباح الآن وربما مرة أخرى لاحقاً.

يمكن لـ Accel، الذي قاد جولة Series A لـ Scale AI في عام 2017، أن يرحل بحصوله على أكثر من 2.5 مليار دولار. انضم Index Ventures إلى جولة Series B في عام 2018، وقاد Founders Fund، بقيادة بيتر تيل، جولة Series C في عام 2019، عندما كانت الشركة بالفعل بقيمة تزيد عن مليار دولار.

هناك أمل في أن تأتي تخفيضات أسعار الفائدة في المرحلة التالية. لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يلتزم بذلك. هناك أيضاً محادثات بين البورصات الأمريكية وSEC حول تخفيف قواعد الطروحات العامة الأولية، لكن لم يتم الإعلان عن أي شيء رسمي. الأسبوع الماضي، أفادت رويترز أن هذه المناقشات تهدف إلى جعل الطروحات العامة مرة أخرى جذابة.

ومع ذلك، فإن بعض الطروحات العامة الأولية معلقة. تأجلت Klarna وStubHub عن إدراجهما في أبريل بسبب مخاوف التعريفات الجمركية والمخاطر الجيوسياسية. لم تقدم أي من الشركتين جدولاً زمنياً جديداً.

ولكن في الوقت الحالي، من الواضح أن السنوات الجافة تتلاشى. "يبدأ فيكون هناك نوع من الضوء في نهاية النفق،" قال إريك من Lerer Hippeau.

بدأ هذا الضوء مع Circle في عالم العملات المشفرة.