أدى ارتفاع سهم شركة سيركل بنسبة 500% إلى إنعاش سوق الاكتتابات العامة الأولية الراكدة

حققت شركة العملات المشفرة "سيركل" نجاحاً باهراً في بورصة نيويورك في الخامس من يونيو، مما أدى إلى إطلاق ما أصبح أقوى عودة للاكتتابات العامة الأولية لشركات التكنولوجيا منذ ذروة عام 2021.

بدعم من شركات Accel وBreyer Capital وGeneral Catalyst، افتتح سهم شركة Circle تداولاتهtron، ثم شهد ارتفاعاً هائلاً. والآن، ارتفع سعره ستة أضعاف سعر طرحه الأولي، ليصل إلى قيمة سوقية تبلغ 42 مليار دولار. وقد أعاد هذا الارتفاع الأمل في تحقيق حلم الاكتتاب العام الذي ظل معلقاً لثلاث سنوات.

لم يحدث هذا الارتفاع المفاجئ بمعزل عن غيره. ففي منتصف شهر يونيو، أقرّ مجلس الشيوخ الأمريكي قانون GENIUS، الذي وضع قواعد فيدرالية للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار. وقد أدى هذا التشريع إلى ارتفاع سعر عملة سيركل بشكلٍ هائل. وتسيطر شركات Accel وBreyer وGeneral Catalyst، حتى بعد تقليص حصصها جزئيًا، على أسهم في سيركل بقيمة 8 مليارات دولار.

أخيرًا، تمكن المستثمرون المغامرون من تحقيق عمليات تخارج بعد فترة ركود قاسية

توقفت الاكتتابات العامة الأولية لشركات التكنولوجيا فجأة في أوائل عام 2022. ارتفع التضخم، وزادت أسعار الفائدة، واختفت الصفقات مع تشديد الولايات المتحدة وأوروبا قبضتهما على عمليات الاستحواذ على الشركات. تراجع كبار المستثمرين. حينها وجدت شركات رأس المال المخاطر نفسها عالقة في شركات لا تملك خيارات تخارج واضحة. وما زالت تنتظر منذ ذلك الحين.

لكن الآن، في النصف الأول من عام 2025، بدأت هذه الأزمة بالانفراج أخيرًا. شهد شهر يونيو وحده خمس اكتتابات عامة لشركات تقنية، أي أكثر من ضعف المعدل الشهري منذ يناير. ولم يأتِ هذا الانتعاش من شركة واحدة فقط. فقد طرحت شركة CoreWeave، المتخصصة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أسهمها للاكتتاب العام في مارس، ولم تشهد أي نشاط في البداية، ثم قفزت بنسبة 170% في مايو، و47% أخرى في يونيو.

قال إريك هيبو، الشريك الإداري في شركة ليرر هيبو، إن هذا التغيير كان متوقعاً منذ فترة طويلة. وأضاف: "إنه أمرٌ مُنعش، وكنا ننتظره منذ زمن طويل. لستُ متأكداًdent من إمكانية استمرار هذا التوجه، ولكنه مُشجع للغاية".

كان عام 2021 آخر عامٍ مزدهرٍ للاكتتابات العامة الأولية. حينها، جمعت 155 شركةً مدعومةً برأس المال المخاطر في الولايات المتحدة أكثر من 60 مليار دولار. أما العام التالي؟ فلم يشهد سوى 13 اكتتاباً عاماً أولياً. ثم ارتفع العدد إلى 18 في عام 2023، و30 في العام الماضي.

لم تتجاوز قيمتها مجتمعةً 14 مليار دولار، وفقًا لبيانات جاي ريتر، أستاذ المالية بجامعة فلوريدا. وجاء هذا التباطؤ مباشرةً بعد أن أطلق مجلس الاحتياطي الفيدرالي حملةً لرفع أسعار الفائدة بشكلٍ حادٍّ لكبح التضخم. وقد نجحت هذه الحملة، لكنها ألحقت ضررًا بالغًا بسوق الاكتتابات العامة الأولية.

تستعد الشركات الكبرى لطرح أسهمها للاكتتاب العام، بينما تبقى شركات أخرى خاصة

تمكنت بعض الاكتتابات العامة الأولية الأصغر حجماً من تحقيق نجاحٍ ملحوظ. تُقدّر قيمة شركة Hinge Health بـ 3.5 مليار دولار، وشركة Omada Health بحوالي مليار دولار، وشركة Etoro بأكثر من 5 مليارات دولار، وشركة Chime Financial بأقل من 11.5 مليار دولار بقليل. لكن لم تُضاهِ أيٌّ منها حجم أو سرعة اكتتاب شركة Circle. حتى أن سهم Omada انخفض إلى ما دون سعر طرحه.

بعضٌ من أكبر الأسماء في مجال التكنولوجيا لم تتزحزح عن موقفها. لا تزال سبيس إكس وسترايب وداتابريكس شركات خاصة. تواصل أوبن إيه آي وأنثروبيك الحصول على تمويلات ضخمة، لكنهما لا تُظهران أي مؤشرات على طرح أسهمهما للاكتتاب العام. مع ذلك، تقول شركات رأس المال الاستثماري إن الكثيرين ينتظرون دورهم.

قال ريك هايتزمان، الشريك في شركة فيرست مارك: "بدأ سوق الاكتتابات العامة الأولية بالانفتاح، وعالم رأس المال الاستثماري متفائل بحذر. نحن نجهز الشركات للموجة التالية من الاكتتابات العامة"

بينما ينتظر المستثمرون المغامرون، يقوم بعضهم cashاستثماراتهم من خلال عمليات بيع ثانوية، وهي طريقة للتخلص من الأسهم لصالح مستثمرين جدد قبل الاكتتاب العام الأولي. ويراهن آخرون على تحركات استراتيجية، مثل تلك التي قام بها مارك زوكربيرج الشهر الماضي.

في يونيو، أنفقت شركة ميتا 14 مليار دولار للاستحواذ على حصة 49% في شركة سكيل إيه آي. لم تكن صفقة عادية، إذ استحوذت ميتا على مؤسس الشركة ألكسندر وانغ وعدد من كبار مهندسيها. أدت هذه الصفقة إلى تصفية نصف الأسهم التي كان يمتلكها المستثمرون الأوائل، مما أتاح لهم فرصة cash الآن، وربما مرة أخرى لاحقًا.

قد تحصل شركة Accel، التي قادت جولة التمويل الأولى لشركة Scale AI في عام 2017، على أكثر من 2.5 مليار دولار. وانضمت Index Ventures إلى جولة التمويل الثانية في عام 2018، بينما قاد Founders Fund، بقيادة بيتر ثيل، جولة التمويل الثالثة في عام 2019، عندما كانت قيمة الشركة قد تجاوزت مليار دولار.

هناك أمل في خفض أسعار الفائدة لاحقًا، لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يُعلن عن أي التزام رسمي. كما تُجرى محادثات بين البورصات الأمريكية وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن تخفيف قواعد الاكتتابات العامة الأولية، لكن لم يُعلن عن أي شيء رسمي حتى الآن. في الأسبوع الماضي، أفادت رويترز بأن هذه المناقشات تهدف إلى جعل الاكتتابات العامة أكثر جاذبية مرة أخرى.

مع ذلك، تم تعليق بعض الاكتتابات العامة الأولية. فقد أجلت كلارنا وستاب هاب إدراج أسهمهما في أبريل بسبب مخاوف تتعلق بالتعريفات الجمركية والمخاطر الجيوسياسية. ولم تُحدد أي من الشركتين موعداً جديداً لذلك.

لكن من الواضح الآن أن سنوات الجفاف بدأت تتلاشى. قال إريك من شركة ليرير هيبو: "بدأنا نرى بصيص أمل في نهاية النفق".

بدأ ذلك النور مع دائرة العملات المشفرة.