Il rally del 500% di Circle ha ridato vita al mercato dormiente delle IPO

La società di criptovalute Circle ha fatto irruzione nella Borsa di New York il 5 giugno, dando il via a quella che è diventata la rimonta più rumorosa per le IPO tecnologiche dal picco del 2021.

Grazie al supporto di Accel, Breyer Capital e General Catalyst, le azioni di Circle hanno aperto intronrialzo, per poi esplodere. Ora sono aumentate di sei volte il prezzo dell'IPO, attestandosi su una capitalizzazione di mercato di 42 miliardi di dollari. Quel rally ha rimesso in discussione i sogni di IPO congelati da tre anni.

Questa impennata non si è verificata in modo isolato. A metà giugno, il Senato degli Stati Uniti ha approvato il GENIUS Act, che definisce le norme federali per le stablecoin ancorate al dollaro. Tale legge ha fatto schizzare alle stelle il prezzo di Circle. Accel, Breyer e General Catalyst, anche dopo aver ridotto leggermente le proprie partecipazioni, ora controllano azioni Circle per un valore di 8 miliardi di dollari.

I VC finalmente ottengono l'uscita dopo un periodo di siccità brutale

Le IPO del settore tecnologico si sono bloccate all'inizio del 2022. L'inflazione è salita, i tassi sono aumentati e gli accordi sono svaniti, mentre Stati Uniti ed Europa hanno represso con maggiore severità le acquisizioni aziendali. I grandi acquirenti si sono tirati indietro. È stato allora che le società di venture capital si sono ritrovate bloccate a trattenere aziende senza exit trasparenti. Da allora hanno aspettato.

Ma ora, nella prima metà del 2025, quel blocco sta finalmente iniziando a cedere. Solo a giugno si sono registrate cinque IPO tecnologiche, più del doppio del ritmo mensile da gennaio. La spinta non è arrivata da un solo nome. CoreWeave, un'azienda di infrastrutture di intelligenza artificiale, è quotata in borsa a marzo, inizialmente non ha fatto nulla, poi è balzata del 170% a maggio e di un altro 47% a giugno.

Eric Hippeau, socio amministratore di Lerer Hippeau, ha affermato che il cambiamento era atteso da tempo. "È una ventata di aria fresca e qualcosa che aspettavamo da molto", ha dichiarato Eric. "Non siamo ancora certident questa tendenza possa durare nel tempo, ma è comunque molto incoraggiante."

L'ultimo anno positivo per le IPO è stato il 2021. All'epoca, 155 società finanziate da venture capital negli Stati Uniti avevano incassato oltre 60 miliardi di dollari. L'anno successivo? Solo 13 IPO. Poi ne sono arrivate 18 nel 2023 e 30 l'anno scorso.

Insieme, non hanno nemmeno raggiunto i 14 miliardi di dollari, secondo i dati di Jay Ritter, professore di finanza all'Università della Florida. Il rallentamento è avvenuto subito dopo che la Federal Reserve ha lanciato un'aggressiva campagna di rialzo dei tassi per contrastare l'inflazione. Ha funzionato, ma ha schiacciato il mercato delle IPO.

Le grandi aziende si preparano al debutto pubblico mentre altre restano private

Alcune IPO più piccole sono riuscite a passare inosservate. Hinge Health è valutata 3,5 miliardi di dollari, Omada Health circa 1 miliardo di dollari, Etoro ha superato i 5 miliardi di dollari e Chime Financial è poco meno di 11,5 miliardi di dollari. Ma nessuna di queste ha eguagliato la portata o la rapidità di Circle. Le azioni di Omada sono addirittura scese al di sotto del prezzo di offerta.

Alcuni dei più grandi nomi della tecnologia non si sono mossi. SpaceX, Stripe e Databricks sono ancora private. OpenAI e Anthropic continuano a incassare assegni sostanziosi, ma non mostrano alcun segno di voler quotarsi in borsa. Tuttavia, le società di venture capital affermano che molti altri sono in coda.

Rick Heitzmann, partner di FirstMark, ha dichiarato: "Il mercato delle IPO sta iniziando ad aprirsi e il mondo del venture capital è cautamente ottimista. Stiamo preparando le aziende alla prossima ondata di offerte pubbliche"

Mentre i VC aspettano, alcuni stanno cashtramite vendite secondarie, un modo per vendere azioni a nuovi investitori prima dell'IPO. Altri puntano su mosse strategiche, come quella di Mark Zuckerberg il mese scorso.

A giugno, Meta ha speso 14 miliardi di dollari per una quota del 49% in Scale AI. Non si è trattato di un accordo ordinario. Meta ha acquisito il fondatore dell'azienda, Alexandr Wang, e alcuni ingegneri chiave. L'accordo ha liquidato metà delle azioni detenute dai primi investitori, dando loro la possibilità di cash subito e forse anche in futuro.

Accel, che ha guidato il round di Serie A di Scale AI nel 2017, ha portato a casa oltre 2,5 miliardi di dollari. Index Ventures ha partecipato al round di Serie B nel 2018 e Founders Fund, guidato da Peter Thiel, ha gestito il round di Serie C nel 2019, quando l'azienda valeva già oltre 1 miliardo di dollari.

C'è la speranza che i tagli dei tassi possano arrivare in seguito. Ma la Fed non si è ancora impegnata. Si sta anche discutendo tra le borse statunitensi e la SEC di allentare le regole sulle IPO, ma non è stato annunciato nulla di ufficiale. La scorsa settimana, Reuters ha riferito che queste discussioni mirano a rendere le offerte pubbliche di nuovo più appetibili.

Ciononostante, alcune IPO sono in pausa. Klarna e StubHub hanno rinviato la loro quotazione ad aprile a causa di preoccupazioni tariffarie e rischi geopolitici. Nessuna delle due società ha fornito una nuova tempistica.

Ma per ora è chiaro che gli anni di siccità stanno svanendo. "Si comincia a intravedere una luce alla fine del tunnel", ha detto Eric di Lerer Hippeau.

Quella luce è iniziata con il Circle di Crypto.