Il rally del 500% di Circle ha ridato vita al mercato IPO dormiente

L'azienda di criptovalute Circle ha sfondato la Borsa di New York il 5 giugno, lanciando quello che è diventato il ritorno più clamoroso per gli IPO tecnologici dall'apice del 2021.

Supportata da Accel, Breyer Capital e General Catalyst, l'azione di Circle ha aperto con forza, poi è esplosa. Ora è aumentata sei volte il suo prezzo di IPO, posizionandosi su una capitalizzazione di mercato di 42 miliardi di dollari. Quel rally ha rimesso in tavola tre anni di sogni IPO congelati.

Questo aumento non è avvenuto in isolamento. A metà giugno, il Senato degli Stati Uniti ha approvato il GENIUS Act, stabilendo un regolamento federale per le stablecoin legate al dollaro. Quel disegno di legge ha fatto impennare il prezzo di Circle. Accel, Breyer e General Catalyst, anche dopo aver ridotto leggermente le loro partecipazioni, controllano ora 8 miliardi di dollari in azioni Circle.

I VC ottengono finalmente le uscite dopo una brutta siccità

Gli IPO tecnologici si sono fermi all'inizio del 2022. L'inflazione è salita, i tassi sono aumentati e gli affari sono scomparsi mentre gli Stati Uniti e l'Europa stringevano più duramente le maglie sulle fusioni e acquisizioni aziendali. I grandi acquirenti si sono ritirati. È stato allora che le società di venture capital si sono trovate bloccate con aziende senza uscite pulite. Hanno aspettato da allora.

Ma ora, nella prima metà del 2025, quel gelo sta finalmente iniziando a creparsi. Solo a giugno si sono registrati cinque IPO tecnologici, più del doppio del ritmo mensile da gennaio. L'impulso non è arrivato da un solo nome. CoreWeave, un'azienda di infrastrutture AI, è andata in borsa a marzo, non ha fatto nulla all'inizio, poi è balzata del 170% a maggio e di un altro 47% a giugno.

Eric Hippeau, managing partner di Lerer Hippeau, ha il cambiamento era dovuto. "È rinfrescante ed è qualcosa per cui abbiamo aspettato a lungo", ha detto Eric. "Non sono sicuro che siamo fiduciosi che questo possa essere un trend sostenuto, ma è stato molto incoraggiante.".

L'ultimo buon anno per gli IPO è stato il 2021. All'epoca, 155 aziende supportate da venture capital negli Stati Uniti hanno raccolto oltre 60 miliardi di dollari. L'anno successivo? Solo 13 IPO. Poi sono arrivati 18 nel 2023 e 30 l'anno scorso.

Insieme, non hanno nemmeno raggiunto i 14 miliardi di dollari, secondo i dati di Jay Ritter, professore di finanza all'Università della Florida. Il rallentamento è arrivato subito dopo che la Federal Reserve ha lanciato una campagna aggressiva di aumento dei tassi per sconfiggere l'inflazione. Ha funzionato, ma ha distrutto il mercato IPO.

Le grandi aziende si preparano per le debutti pubblici mentre altre rimangono private

Alcuni IPO più piccoli sono riusciti a passare inosservati. Hinge Health è valutata a 3,5 miliardi di dollari, Omada Health intorno a 1 miliardo, Etoro ha superato i 5 miliardi e Chime Financial è appena sotto gli 11,5 miliardi. Ma nessuno di loro ha eguagliato la scala o la velocità di Circle. L'azione di Omada è persino scesa sotto il prezzo di offerta.

Alcuni dei nomi più grandi della tecnologia non si sono mossi. SpaceX, Stripe e Databricks sono ancora private. OpenAI e Anthropic continuano a raccogliere enormi investimenti ma non mostrano segni di andare in borsa. Tuttavia, le società di venture capital dicono che molte altre sono in coda.

Rick Heitzmann, partner di FirstMark, ha dichiarato: "Il mercato IPO sta iniziando ad aprirsi e il mondo VC è cautamente ottimista. Stiamo preparando le aziende per la prossima ondata di offerte pubbliche.".

Mentre i VC aspettano, alcuni stanno incassando attraverso vendite secondarie, un modo per svendere azioni a nuovi investitori prima dell'IPO. Altri stanno puntando su mosse strategiche, come quella di Mark Zuckerberg il mese scorso.

A giugno, Meta ha speso 14 miliardi di dollari per una partecipazione del 49% in Scale AI. Non era un affare normale. Meta ha acquisito il fondatore della società, Alexandr Wang, e alcuni ingegneri chiave. Quel deal ha eliminato metà delle azioni detenute dagli investitori iniziali, dando loro la possibilità di incassare ora e forse di nuovo in seguito.

Accel, che ha guidato la Serie A di Scale AI nel 2017, potrebbe ritirarsi con oltre 2,5 miliardi di dollari. Index Ventures ha partecipato alla Serie B nel 2018 e Founders Fund, guidata da Peter Thiel, ha gestito la Serie C nel 2019, quando la società valeva già oltre 1 miliardo di dollari.

C'è la speranza che i tagli ai tassi possano arrivare in seguito. Ma la Fed non si è impegnata. C'è anche un dialogo tra le borse statunitensi e la SEC sull'allentamento delle regole IPO, ma non è stato annunciato nulla di ufficiale. La scorsa settimana, Reuters ha riportato che queste discussioni mirano a rendere nuovamente attraenti le offerte pubbliche.

Tuttavia, alcuni IPO sono in pausa. Klarna e StubHub hanno rimandato le loro quotazioni ad aprile a causa delle preoccupazioni sui dazi e dei rischi geopolitici. Nessuna delle due aziende ha fornito una nuova tempistica.

Ma per ora, è chiaro che gli anni secchi stanno svanendo. "Sta iniziando a esserci una specie di luce in fondo al tunnel", ha detto Eric di Lerer Hippeau.

Quella luce è iniziata con Circle nel settore crypto.