A alta de 500% da Circle trouxe vida ao mercado de IPOs adormecido

A empresa de criptomoedas Circle atravessou a Bolsa de Valores de Nova York em 5 de junho, lançando o que se tornou o retorno mais barulhento para IPOs de tecnologia desde o pico de 2021.

Apoiada pela Accel, Breyer Capital e General Catalyst, a ação da Circle abriu forte, depois explodiu. Agora, ela está seis vezes acima do preço de IPO, com uma capitalização de mercado de US$ 42 bilhões. Essa alta empurrou de volta à mesa três anos de sonhos de IPO congelados.

Esse surto não aconteceu isoladamente. Metade de junho, o Senado dos EUA aprovou o GENIUS Act, estabelecendo um manual federal de regras para stablecoins atreladas ao dólar. Essa legislação enviou o preço da Circle às alturas. Accel, Breyer e General Catalyst, mesmo após reduzir um pouco suas participações, agora controlam US$ 8 bilhões em ações da Circle.

VCs finalmente têm saídas após seca brutal

Os IPOs de tecnologia foram paralisados no início de 2022. A inflação subiu, as taxas de juros aumentaram e os negócios desapareceram à medida que os EUA e a Europa apertavam mais a regulamentação de aquisições corporativas. Grandes compradores recuaram. Foi quando as empresas de capital de risco ficaram presas segurando empresas sem saídas limpas. Elas esperaram desde então.

Mas agora, no primeiro semestre de 2025, esse congelamento finalmente está começando a rachar. Apenas em junho, houve cinco IPOs de tecnologia, mais do que o dobro da média mensal desde janeiro. O impulso não veio de apenas um nome. A CoreWeave, uma empresa de infraestrutura de IA, abriu capital em março, não fez nada no início, depois saltou 170% em maio e mais 47% em junho.

Eric Hippeau, sócio gerente da Lerer Hippeau, disse a mudança era esperada. "É refrescante e algo que estávamos esperando há muito tempo", disse Eric. "Não tenho certeza de que estamos confiantes de que isso possa ser uma tendência sustentada ainda, mas tem sido muito encorajador."

O último bom ano para IPOs foi 2021. Naquela época, 155 empresas apoiadas por venture capital nos EUA captaram mais de US$ 60 bilhões. No ano seguinte? Apenas 13 IPOs. Depois vieram 18 em 2023 e 30 no ano passado.

Juntas, elas nem chegaram a US$ 14 bilhões, com base nos dados de Jay Ritter, professor de finanças da Universidade da Flórida. A desaceleração veio logo após o Federal Reserve lançar uma campanha agressiva de aumento de taxas para combater a inflação. Funcionou, mas esmagou o mercado de IPOs.

Grandes empresas se preparam para estreias públicas enquanto outras permanecem privadas

Alguns IPOs menores conseguiram passar despercebidos. A Hinge Health é avaliada em US$ 3,5 bilhões, a Omada Health em cerca de US$ 1 bilhão, a Etoro ultrapassou US$ 5 bilhões e a Chime Financial está logo abaixo de US$ 11,5 bilhões. Mas nenhuma delas correspondeu à escala ou velocidade da Circle. As ações da Omada até caíram abaixo do preço de oferta.

Alguns dos maiores nomes de tecnologia não se moveram. SpaceX, Stripe e Databricks ainda são privadas. OpenAI e Anthropic continuam atraindo grandes investimentos, mas não mostram sinais de abrir capital. Ainda assim, as empresas de venture capital dizem que muitas outras estão na fila.

Rick Heitzmann, sócio da FirstMark, disse: "O mercado de IPOs está começando a se abrir e o mundo do VC está cautelosamente otimista. Estamos preparando empresas para a próxima onda de ofertas públicas."

Enquanto os VCs esperam, alguns estão realizando saídas através de vendas secundárias, uma maneira de despejar ações para novos investidores antes do IPO. Outros estão apostando em movimentos estratégicos — como o de Mark Zuckerberg no mês passado.

Em junho, a Meta gastou US$ 14 bilhões por uma participação de 49% na Scale AI. Não foi um negócio comum. A Meta contratou o fundador da empresa, Alexandr Wang, e alguns engenheiros-chave. Esse negócio eliminou metade das ações detidas por investidores iniciais, dando-lhes a chance de realizar lucros agora e talvez novamente no futuro.

A Accel, que liderou a Série A da Scale AI em 2017, pode sair com mais de US$ 2,5 bilhões. A Index Ventures entrou na Série B em 2018, e a Founders Fund, liderada por Peter Thiel, conduziu a Série C em 2019, quando a empresa já valia mais de US$ 1 bilhão.

Há esperança de que os cortes nas taxas de juros possam vir a seguir. Mas o Fed não se comprometeu. Há também conversas entre as bolsas dos EUA e a SEC sobre flexibilizar as regras de IPO, mas nada oficial foi anunciado. Na semana passada, a Reuters relatou que essas discussões têm como objetivo tornar as ofertas públicas novamente mais atraentes.

Mesmo assim, alguns IPOs estão em pausa. Klarna e StubHub adiaram suas listagens em abril devido a preocupações com tarifas e riscos geopolíticos. Nenhuma das empresas forneceu um novo cronograma.

Mas, por enquanto, está claro que os anos secos estão desaparecendo. "Está começando a haver uma espécie de luz no fim do túnel", disse Eric da Lerer Hippeau.

Essa luz começou com a Circle das criptomoedas.