La hausse de 500 % de Circle a redonné vie au marché des introductions en bourse, qui était en sommeil

Le 5 juin, la société de cryptomonnaies Circle a fait une entrée fracassante à la Bourse de New York, signant ce qui est devenu le retour en force le plus spectaculaire des introductions en bourse dans le secteur technologique depuis le pic de 2021.

Soutenue par Accel, Breyer Capital et General Catalyst, l'action de Circle a démarré entron, puis a explosé. Elle vaut désormais six fois son prix d'introduction en bourse, pour une capitalisation boursière de 42 milliards de dollars. Cette flambée a relancé trois années d'espoirs d'introduction en bourse restés lettre morte.

Cette flambée n'est pas un phénomène isolé. Mi-juin, le Sénat américain a adopté le GENIUS Act, établissant un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins indexés sur le dollar. Cette loi a propulsé le cours du Circle vers des sommets. Accel, Breyer et General Catalyst, même après avoir légèrement réduit leurs participations, contrôlent désormais 8 milliards de dollars d'actions Circle.

Les investisseurs en capital-risque obtiennent enfin des sorties après une période de vaches maigres

Les introductions en bourse dans le secteur technologique se sont brutalement interrompues début 2022. L'inflation a grimpé, les taux d'intérêt ont augmenté et les opérations de rachat se sont raréfiées, les États-Unis et l'Europe ayant durci leur réglementation. Les grands acquéreurs se sont retirés. C'est alors que les sociétés de capital-risque se sont retrouvées avec des participations dans des entreprises sans perspective de sortie claire. Elles attendent depuis.

Mais aujourd'hui, au premier semestre 2025, ce gel commence enfin à se fissurer. Rien qu'en juin, on a vu cinq introductions en bourse dans le secteur technologique, soit plus du double du rythme mensuel enregistré depuis janvier. Cette dynamique ne provient pas d'une seule entreprise. CoreWeave, société d'infrastructure d'IA, est entrée en bourse en mars, est restée stable dans un premier temps, puis a bondi de 170 % en mai et de 47 % supplémentaires en juin.

Eric Hippeau, associé gérant du cabinet Lerer Hippeau, a déclaré que ce changement était attendu depuis longtemps. « C’est un vent de fraîcheur et quelque chose que nous attendions depuis longtemps », a-t-il affirmé. « Je ne suis pas certaindent cette tendance se maintienne, mais elle est très encourageante. »

La dernière bonne année pour les introductions en bourse remonte à 2021. À cette époque, 155 entreprises américaines financées par du capital-risque avaient levé plus de 60 milliards de dollars. L'année suivante ? Seulement 13 introductions en bourse. Puis 18 en 2023 et 30 l'année dernière.

Ensemble, ces investissements n'ont même pas atteint 14 milliards de dollars, selon les données de Jay Ritter, professeur de finance à l'Université de Floride. Ce ralentissement est survenu juste après le lancement par la Réserve fédérale d'une politique monétaire expansionniste visant à freiner l'inflation. Cette politique a porté ses fruits, mais elle a anéanti le marché des introductions en bourse.

Les grandes entreprises se préparent à entrer en bourse tandis que d'autres restent privées

Quelques introductions en bourse de moindre envergure ont réussi à se faire une place. Hinge Health est valorisée à 3,5 milliards de dollars, Omada Health à environ 1 milliard, eToro a dépassé les 5 milliards et Chime Financial frôle les 11,5 milliards. Mais aucune n'a égalé l'ampleur ni la rapidité de Circle. L'action d'Omada a même chuté en dessous de son prix d'introduction.

Certains géants de la tech restent inflexibles. SpaceX, Stripe et Databricks demeurent des sociétés privées. OpenAI et Anthropic continuent d'engranger des sommes considérables, mais ne montrent aucun signe d'entrée en bourse. Pourtant, les sociétés de capital-risque affirment que de nombreuses autres entreprises sont sur le qui-vive.

Rick Heitzmann, associé chez FirstMark, a déclaré : « Le marché des introductions en bourse commence à s'ouvrir et le monde du capital-risque est prudemment optimiste. Nous préparons les entreprises à la prochaine vague d'introductions en bourse. »

En attendant, certains investisseurs en capital-risque réalisent cashpar le biais de ventes secondaires, une façon de céder des actions à de nouveaux investisseurs avant l'introduction en bourse. D'autres misent sur des initiatives stratégiques, comme celle de Mark Zuckerberg le mois dernier.

En juin, Meta a déboursé 14 milliards de dollars pour acquérir 49 % du capital de Scale AI. Il ne s'agissait pas d'une opération classique. Meta a racheté le fondateur de l'entreprise, Alexandr Wang, ainsi que plusieurs ingénieurs clés. Cette acquisition a permis de liquider la moitié des actions détenues par les premiers investisseurs, leur offrant ainsi l'opportunité d' cash immédiatement et peut-être à nouveau plus tard.

Accel, qui a mené le tour de table de série A de Scale AI en 2017, pourrait empocher plus de 2,5 milliards de dollars. Index Ventures a rejoint le tour de table de série B en 2018, et Founders Fund, dirigé par Peter Thiel, a mené le tour de table de série C en 2019, alors que la société valait déjà plus d'un milliard de dollars.

On espère que de nouvelles baisses de taux interviendront prochainement. Cependant, la Fed ne s'est pas encore engagée. Des discussions ont également lieu entre les bourses américaines et la SEC concernant un assouplissement des règles relatives aux introductions en bourse, mais aucune annonce officielle n'a été faite. La semaine dernière, Reuters a indiqué que ces discussions visaient à rendre les introductions en bourse plus attractives.

Malgré cela, certaines introductions en bourse sont suspendues. Klarna et StubHub ont reporté leur cotation en avril en raison de préoccupations liées aux droits de douane et aux risques géopolitiques. Aucune des deux entreprises n'a communiqué de nouvelle date.

Mais pour l'instant, il est clair que les années de sécheresse s'estompent. « On commence à entrevoir la lumière au bout du tunnel », a déclaré Eric de Lerer Hippeau.

Cette lumière a commencé avec le Cercle des cryptomonnaies.