La hausse de 500% de Circle a insufflé une nouvelle vie au marché des IPO endormi

L'entreprise de crypto-monnaies Circle a fait une entrée fracassante à la Bourse de New York le 5 juin, lançant ce qui est devenu le retour le plus retentissant des IPO technologiques depuis le pic de 2021.

Soutenue par Accel, Breyer Capital et General Catalyst, l'action de Circle a ouvert fort, puis a explosé. Elle est désormais multipliée par six par rapport à son prix d'introduction en bourse, atteignant une capitalisation boursière de 42 milliards de dollars. Cette hausse a remis sur la table des rêves d'IPO gelés pendant trois ans.

Cette augmentation ne s'est pas produite isolément. À mi-juin, le Sénat américain a adopté la loi GENIUS, établissant un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins adossés au dollar. Cette législation a fait exploser le prix de Circle. Accel, Breyer et General Catalyst, même après avoir réduit légèrement leurs participations, contrôlent désormais 8 milliards de dollars d'actions Circle.

Les capital-risqueurs obtiennent enfin des sorties après une sécheresse brutale

Les IPO technologiques se sont arrêtés net au début de 2022. L'inflation a augmenté, les taux d'intérêt ont monté, et les transactions ont disparu alors que les États-Unis et l'Europe resserraient leur emprise sur les fusions-acquisitions. Les grands acheteurs se sont retirés. C'est alors que les sociétés de capital-risque se sont retrouvées coincées avec des entreprises sans sortie nette. Elles attendent depuis.

Mais maintenant, au premier semestre 2025, ce gel commence enfin à se fissurer. Le mois de juin seul a vu cinq IPO technologiques, soit plus du double du rythme mensuel depuis janvier. Cette impulsion ne vient pas d'un seul nom. CoreWeave, une entreprise d'infrastructure IA, est entrée en bourse en mars, n'a rien fait au début, puis a bondi de 170 % en mai et de 47 % supplémentaires en juin.

Eric Hippeau, associé gérant chez Lerer Hippeau, a déclaré le changement était attendu. « C'est rafraîchissant et c'est quelque chose que nous attendions depuis longtemps », a déclaré Eric. « Je ne suis pas sûr que nous soyons confiants quant au fait qu'il s'agisse d'une tendance durable pour le moment, mais c'est très encourageant. »

La dernière bonne année pour les IPO était 2021. À cette époque, 155 entreprises soutenues par le capital-risque aux États-Unis ont levé plus de 60 milliards de dollars. L'année suivante ? Seulement 13 IPO. Puis 18 en 2023, et 30 l'année dernière.

Ensemble, elles n'ont même pas atteint 14 milliards de dollars, selon les données de Jay Ritter, professeur de finance à l'Université de Floride. Le ralentissement est survenu directement après que la Réserve fédérale a lancé une campagne agressive de hausse des taux pour combattre l'inflation. Cela a fonctionné, mais cela a anéanti le marché des IPO.

Les grandes entreprises se préparent pour des entrées en bourse tandis que d'autres restent privées

Certaines petites IPO ont réussi à passer inaperçues. Hinge Health est évaluée à 3,5 milliards de dollars, Omada Health autour de 1 milliard, Etoro a dépassé 5 milliards, et Chime Financial est juste en dessous de 11,5 milliards. Mais aucune n'a égalé l'échelle ou la vitesse de Circle. L'action d'Omada a même chuté en dessous de son prix d'offre.

Certains des plus grands noms de la technologie n'ont pas bougé. SpaceX, Stripe et Databricks restent privés. OpenAI et Anthropic continuent d'obtenir d'énormes chèques mais ne montrent aucun signe d'entrée en bourse. Pourtant, les sociétés de capital-risque disent que beaucoup d'autres attendent leur tour.

Rick Heitzmann, associé chez FirstMark, a déclaré : « Le marché des IPO commence à s'ouvrir et le monde du capital-risque est prudemment optimiste. Nous préparons les entreprises pour la prochaine vague d'introductions en bourse. »

Pendant que les capital-risqueurs attendent, certains réalisent des sorties via des ventes secondaires, un moyen de céder des actions à de nouveaux investisseurs avant l'IPO. D'autres misent sur des mouvements stratégiques, comme celui de Mark Zuckerberg le mois dernier.

En juin, Meta a dépensé 14 milliards de dollars pour une participation de 49 % dans Scale AI. Ce n'était pas une transaction ordinaire. Meta a récupéré le fondateur de l'entreprise, Alexandr Wang, et quelques ingénieurs clés. Cette opération a éliminé la moitié des actions détenues par les investisseurs précoces, leur donnant la possibilité de réaliser des profits maintenant et peut-être plus tard.

Accel, qui a dirigé la série A de Scale AI en 2017, pourrait repartir avec plus de 2,5 milliards de dollars. Index Ventures a rejoint la série B en 2018, et Founders Fund, dirigé par Peter Thiel, a dirigé la série C en 2019, lorsque l'entreprise valait déjà plus d'un milliard de dollars.

Il y a l'espoir que des baisses de taux pourraient suivre. Mais la Fed ne s'est pas engagée. Il y a aussi des discussions entre les bourses américaines et la SEC pour assouplir les règles des IPO, mais rien n'a été officiellement annoncé. La semaine dernière, Reuters a rapporté que ces discussions visaient à rendre les introductions en bourse à nouveau attrayantes.

Même ainsi, certaines IPO sont en pause. Klarna et StubHub ont reporté leurs cotations en avril en raison de préoccupations tarifaires et de risques géopolitiques. Aucune des deux entreprises n'a fourni de nouveau calendrier.

Mais pour l'instant, il est clair que les années de sécheresse s'estompent. « Il commence à y avoir une lueur de lumière au bout du tunnel », a déclaré Eric de Lerer Hippeau.

Cette lumière a commencé avec Circle, dans le secteur crypto.