Der Kursanstieg von Circle um 500 % hat dem brachliegenden IPO-Markt neues Leben eingehaucht

Das Krypto-Unternehmen Circle sorgte am 5. Juni für Furore an der New Yorker Börse und startete damit das wohl lauteste Comeback für Tech-IPOs seit dem Höchststand im Jahr 2021.

Unterstützt von Accel, Breyer Capital und General Catalyst, legte die Circle-Aktie einentronhin und explodierte dann förmlich. Mittlerweile hat sie sich seit dem Börsengang versechsfacht und weist eine Marktkapitalisierung von 42 Milliarden US-Dollar auf. Diese Rallye hat drei Jahre lang auf Eis gelegte Börsenträume wiederbelebt.

Dieser Kursanstieg geschah nicht isoliert. Mitte Juni verabschiedete der US-Senat den GENIUS Act, der ein bundesweites Regelwerk für an den Dollar gekoppelte Stablecoins festlegt. Dieses Gesetz ließ den Kurs von Circle in die Höhe schnellen. Accel, Breyer und General Catalyst halten, selbst nach einer leichten Reduzierung ihrer Anteile, nun Circle-Aktien im Wert von 8 Milliarden Dollar.

Venture-Capital-Unternehmen finden nach einer brutalen Durststrecke endlich Ausstiegsmöglichkeiten

Tech-IPOs kamen Anfang 2022 abrupt zum Erliegen. Die Inflation stieg, die Zinsen erhöhten sich, und Übernahmen blieben aus, da die USA und Europa die Kontrollen von Unternehmensübernahmen verschärften. Große Investoren zogen sich zurück. Risikokapitalgeber blieben daraufhin auf Unternehmen sitzen, für die es keine klaren Exit-Optionen gab. Seitdem warten sie.

Doch nun, in der ersten Hälfte des Jahres 2025, beginnt diese Stagnation endlich zu bröckeln. Allein im Juni gab es fünf Tech-IPOs – mehr als doppelt so viele wie im Januar. Dieser Aufschwung war nicht auf ein einzelnes Unternehmen zurückzuführen. CoreWeave, ein Anbieter von KI-Infrastruktur, ging im März an die Börse, verzeichnete zunächst keine nennenswerte Kursentwicklung, legte dann aber im Mai um 170 % und im Juni um weitere 47 % zu.

Eric Hippeau, geschäftsführender Gesellschafter von Lerer Hippeau, sagte, die Veränderung sei längst überfällig. „Es ist erfrischend und etwas, worauf wir lange gewartet haben“, so Hippeau. „Ich bin mir noch nicht sicher,dent sich dieser Trend fortsetzen wird, aber es ist sehr ermutigend.“

Das letzte gute Jahr für Börsengänge war 2021. Damals erzielten 155 Risikokapital-finanzierte Unternehmen in den USA über 60 Milliarden Dollar an Börsengängen. Im darauffolgenden Jahr? Nur 13 Börsengänge. Dann folgten 2023 18 und im letzten Jahr 30.

Zusammen erreichten sie nicht einmal 14 Milliarden Dollar, wie Daten von Jay Ritter, Finanzprofessor an der University of Florida, belegen. Die Verlangsamung setzte unmittelbar nach dem Beginn der aggressiven Zinserhöhungskampagne der Federal Reserve zur Inflationsbekämpfung ein. Diese war zwar erfolgreich, stürzte aber den IPO-Markt in eine tiefe Krise.

Große Unternehmen bereiten sich auf ihren Börsengang vor, während andere privat bleiben

Einige kleinere Börsengänge schafften es dennoch. Hinge Health wird mit 3,5 Milliarden US-Dollar bewertet, Omada Health mit rund 1 Milliarde US-Dollar, eToro mit über 5 Milliarden US-Dollar und Chime Financial mit knapp 11,5 Milliarden US-Dollar. Doch keiner von ihnen erreichte die Größenordnung und Geschwindigkeit von Circle. Die Omada-Aktie fiel sogar unter ihren Ausgabepreis.

Einige der größten Namen der Tech-Branche haben sich nicht bewegt. SpaceX, Stripe und Databricks sind weiterhin privat. OpenAI und Anthropologie streichen zwar weiterhin hohe Investitionen ein, zeigen aber keinerlei Anzeichen für einen Börsengang. Dennoch berichten Risikokapitalgeber, dass viele andere Unternehmen in den Startlöchern stehen.

Rick Heitzmann, Partner bei FirstMark, sagte: „Der IPO-Markt beginnt sich zu öffnen, und die VC-Welt ist vorsichtig optimistisch. Wir bereiten Unternehmen auf die nächste Welle von Börsengängen vor.“

Während Risikokapitalgeber abwarten, realisieren einige cashdurch Sekundärverkäufe, um Aktien vor dem Börsengang an neue Investoren zu veräußern. Andere setzen auf strategische Manöver – wie beispielsweise das von Mark Zuckerberg im letzten Monat.

Im Juni investierte Meta 14 Milliarden US-Dollar in einen 49-prozentigen Anteil an Scale AI. Es handelte sich dabei nicht um einen gewöhnlichen Deal. Meta sicherte sich den Firmengründer Alexandr Wang und einige wichtige Ingenieure. Durch diesen Deal wurden die Hälfte der Anteile der frühen Investoren verkauft, wodurch diese die Möglichkeit erhielten, jetzt und möglicherweise später erneut cash zu realisieren.

Accel, die 2017 die Serie-A-Finanzierungsrunde von Scale AI anführten, könnten über 2,5 Milliarden US-Dollar einstreichen. Index Ventures beteiligte sich 2018 an der Serie-B-Finanzierungsrunde, und Founders Fund unter der Leitung von Peter Thiel führte 2019 die Serie-C-Finanzierungsrunde an, als das Unternehmen bereits einen Wert von über einer Milliarde US-Dollar hatte.

Es besteht Hoffnung auf Zinssenkungen. Die US-Notenbank (Fed) hat sich dazu jedoch noch nicht geäußert. Auch zwischen US-Börsen und der US-Börsenaufsicht SEC wird über eine Lockerung der Regeln für Börsengänge (IPOs) verhandelt, eine offizielle Ankündigung steht aber noch aus. Reuters berichtete letzte Woche, dass diese Gespräche darauf abzielen, Börsengänge wieder attraktiver zu machen.

Trotzdem sind einige Börsengänge vorerst auf Eis gelegt. Klarna und StubHub verschoben ihre Börsennotierungen im April aufgrund von Bedenken hinsichtlich Zöllen und geopolitischen Risiken. Beide Unternehmen haben noch keinen neuen Zeitplan bekannt gegeben.

Doch nun ist klar, dass die Dürrejahre dem Ende zugehen. „Es zeichnet sich so etwas wie Licht am Ende des Tunnels ab“, sagte Eric von Lerer Hippeau.

Dieses Licht begann mit dem Krypto-Netzwerk Circle.