لقد فعل قضاة الإفلاس ما لم يستطع المنظمون فعله في عام 2023 - هل التنظيم أفضل في المحاكم؟

شهد المشهد المالي العالمي في السنوات الأخيرة صعود وهبوط العملات الرقمية، مما أدى إلى ظهور حقبة جديدة من عدم اليقين الاقتصادي وحالات الإفلاس. لم يقتصر الحماس المحيط بهذه الأصول الرقمية على جذب المستثمرين فحسب، بل فرض أيضاً تحديات غيرdent، لا سيما عندما شهدت أسواق العملات الرقمية انهيارات مفاجئة وحادة. 

كما لوحظ في عام 2023، قدم قضاة الإفلاس الذين ترأسوا انهيار منصات تداول العملات المشفرة إجابات على المخاوف الأساسية المتعلقة بشرعية العملة الرقمية، متجاوزين بذلك الجهات التنظيمية والمدعين العامين.

قضاة الإفلاس يوجهون ضربة غير متوقعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات

في عام 2022، تقدمت عدة شركات، بما في ذلك FTX Group وCelsius Network LLC وBlockFi Inc. و Voyager Digital Holdings، بطلبات إفلاس بموجب الفصل 11. إذا كان عام 2022 هو عام انهيار العملات المشفرة، فإن عام 2023 كان عام البحث بين الأنقاض.

رغم أن أحكام القضاة تركت آلاف العملاء بلا ملكية لأصول كانوا يعتقدون أنهم يملكونها، إلا أنها قد defiملامح سوق العملات الرقمية لسنوات قادمة. ويأتي اللجوء إلى الإفلاس للمساعدة في إنعاش منظومة العملات الرقمية في وقتٍ يُستخدم فيه الفصل الحادي عشر من قانون الإفلاس لمعالجة طيف واسع من المشكلات الاجتماعية، بدءًا من أزمة المواد الأفيونية وصولًا إلى التعرّض للأسبستوس.

أصبحت محاكم الإفلاس المنتدى الرئيسي لإيجاد إجابة لهذا السؤال. defiحدد قضاة الإفلاس العلاقة بين بعض حاملي حسابات العملات المشفرة والشركات نتيجةً لإفصاحات الفصل الحادي عشر، مما أتاح مزيدًا من الشفافية لهذه الصناعة الناشئة.

قبل عام تقريبًا، أعلن القاضي مارتن جلين من محكمة الإفلاس الأمريكية للمنطقة الجنوبية من نيويورك قرارًا سيتردد صداه طوال عام 2023. وقد حكم في 4 يناير بأن الأصول المشفرة في حسابات "سيلسيوس إيرن" التي تراكمت عليها الأرباح تعود ملكيتها إلى "سيلسيوس"، وليس إلى العملاء الذين أودعوها.

أدى حكم غلين إلى تحويل آلاف المستهلكين إلى دائنين غير مضمونين، مما قضى على أي أمل في استرداد أموالهم.

لكن هذا لا يعني أن قرار غلين كان خاطئاً. فقد طبقت المحكمة قانون الإفلاس على وقائع قضية سيلسيوس، ورأت أنه "لا خيار أمامه" سوى إصدار حكمه على النحو الذي أصدره.

ووفقًا لياداف، الذي شارك في كتابة ورقة بحثية للمحكمةmatic بالإضافة إلى ضعف العملاء بدون مساعدة تنظيمية.

أثار قرار سيلسيوس ضجة في القطاع. وسارعت منظمات العملات الرقمية الأخرى إلى طمأنة عملائها بأن أموالهم المودعة آمنة، ونصح الخبراء مستخدمي العملات الرقمية بالاحتفاظ بأموالهم في حسابات تعمل بطريقة مختلفة عن حسابات إيرن.

مستقبل تنظيم العملات المشفرة – هيئة الأوراق المالية والبورصات، أم لجنة تداول السلع الآجلة، أم المحاكم؟

بشكل عام، يُعدّ الفصل الحادي عشر إجراءً شفافاً يتطلب من المدينين تقديم ميزانياتهم العمومية وقوائم الدائنين وغيرها من المعلومات. ويجوز للقاضي تعيين محققdent للتحقيق في المخالفات المحتملة في الحالات المعقدة أو المثيرة للجدل.

تفوقت نتائج تحقيق أجرته المحكمة على نتائج المدعين الفيدراليين في قضية إفلاس شركة سيلسيوس. واتهم خبير الإفلاس أليكس ماشينسكي، مؤسس البورصة، بتقديم صورة وردية باستمرار عن الوضع المالي للبورصة بينما كانت تعاني في الخفاء.

وُجهت إلى ماشينسكي تهمة الاحتيال في لائحة اتهام تضمنت ادعاءات مماثلة لتلك الواردة في تقرير الإفلاس بعد أكثر من خمسة أشهر. وقد دفع ببراءته.

مع ذلك، لم تكن منصات العملات المشفرة شفافة تمامًا دائمًا. فقد أقنعت شركة FTX قاضي محكمة الإفلاس الأمريكية في مقاطعة ديلاوير، جون دورسي، بالسماح لها بإخفاءdentأكبر 50 دائنًا لديها.

يمكن للسلطات التقليدية، مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات، أن تتدخل في خطط إعادة التنظيم في محاكم الإفلاس.

في حالة شركة العملات المشفرة Voyager، قام القاضي مايكل وايلز من المنطقة الجنوبية لنيويورك بإلغاء قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات من خلال الموافقة على بيع الشركة المتعثرة إلى Binance.US. 

خلص القاضي وايلز في مارس/آذار إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لم تقدم أدلة كافية تثبت أن عملية البيع تنتهك قوانين الأوراق المالية الأمريكية. وتوصلت الهيئة في نهاية المطاف إلى اتفاق مع Voyager وتوقفت عن معارضتها، إلا أن هذا الاتفاق سرعان ما انهار.

في الوقت الراهن، قد تكون معرفة قضاة الإفلاس بالمسائل المالية المعقدة وخبرتهم في أنواع مختلفة من الأعمال التجارية هي أفضل ما يمكن أن يأمله هذا القطاع.

يعكس التباين في البيئة التنظيمية عدم ارتياح الشركات لمنصة الإفلاس وغياب الرقابة الفعّالة. ومن غير المألوف أن تعلن شركات مثل FTX، التي كانت تدير منصة تداول عملات رقمية ضخمة، إفلاسها. 

في الوقت الراهن، قضاة الإفلاس بالمسائل المالية المعقدة وخبرتهم في أنواع مختلفة من الأعمال التجارية هي أفضل ما يمكن أن يأمله هذا القطاع.