Juízes de falência fizeram o que os reguladores não puderam em 2023 – A regulação é melhor nos tribunais?

Nos últimos anos, o cenário dinâmico do mundo financeiro testemunhou a ascensão e queda de moedas cripto, inaugurando uma nova era de incerteza econômica e registros de falência. O fervor em torno desses ativos digitais não apenas cativou os investidores, mas também apresentou desafios sem precedentes, especialmente quando os mercados de criptomoedas sofreram colapsos súbitos e severos. 

Como observado em 2023, os juízes de falência que presidiram o colapso de exchanges de criptomoedas forneceram respostas a preocupações fundamentais sobre a legalidade da moeda digital, superando reguladores e promotores.

Juízes de falência dão um golpe na SEC

Em 2022, várias empresas, incluindo FTX Group, Celsius Network LLC, BlockFi Inc. e Voyager Digital Holdings, entraram com pedido de falência sob o Capítulo 11. Se 2022 foi o ano do colapso das criptomoedas, 2023 foi o ano de vasculhar as ruínas.

Apesar de deixar milhares de clientes sem a posse dos ativos que acreditavam possuir, as decisões dos juízes podem definir o negócio de criptomoedas por anos. O uso da falência para ajudar na revitalização do ecossistema de criptomoedas ocorre em um momento em que o Capítulo 11 está sendo usado para tratar uma ampla gama de males sociais, desde a crise de opioides até a exposição ao amianto.

Os tribunais de falência tornaram-se o principal fórum para encontrar uma resposta a essa questão. Os juízes de falência definiram o relacionamento entre certos titulares de contas de criptomoeda e as empresas como resultado das divulgações do Capítulo 11, que ofereceram maior transparência à indústria emergente.

Quase um ano atrás, o Juiz Martin Glenn do Tribunal de Falência dos Estados Unidos para o Distrito Sul de Nova York anunciou uma decisão que ecoaria por toda a 2023. Ele decidiu em 4 de janeiro que os ativos de criptomoeda nas contas Earn da Celsius que acumularam renda pertenciam à Celsius, não aos clientes que os depositaram.

A sentença de Glenn transformou milhares de consumidores em credores quirografários, eliminando assim qualquer esperança de receber seu dinheiro de volta.

No entanto, isso não implica que a decisão de Glenn estivesse incorreta. O tribunal aplicou a lei de falência aos fatos do caso Celsius e sentiu que não tinha "escolha" a não ser decidir como o fez.

De acordo com Yadav, que co-escreveu um artigo sobre tribunais de falência e criptomoedas, o veredicto destaca a posição problemática do tribunal, bem como a vulnerabilidade dos clientes sem assistência regulatória.

A decisão Celsius abalou a indústria. Outras organizações de criptomoedas apressaram-se em tranquilizar os clientes de que seus fundos depositados estavam seguros, e os especialistas aconselharam os usuários de criptomoedas a manter seus fundos em contas que funcionam de maneira diferente das contas Earn.

O futuro da regulamentação de criptomoedas – SEC, CFTC ou tribunais?

Em geral, o Capítulo 11 é um processo transparente que exige que os devedores forneçam balanços patrimoniais, listas de credores e outras informações. Um juiz pode nomear um examinador independente para investigar possíveis irregularidades em situações particularmente complexas ou controversas.

Uma investigação ordenada pelo tribunal superou os promotores federais na falência da Celsius. O examinador de falência acusou Alex Mashinsky, o criador da exchange, de fornecer continuamente uma imagem brilhante das finanças da exchange enquanto ela sofria nos bastidores.

Mashinsky foi acusado de fraude em uma acusação que continha alegações semelhantes às do relatório de falência mais de cinco meses depois. Ele entrou com um plea de não culpado.

No entanto, os casos de criptomoedas nem sempre foram completamente transparentes. A FTX persuadiu o Juiz John Dorsey do Tribunal de Falência dos EUA para o Distrito de Delaware a permitir que ela ocultasse as identidades de seus 50 maiores credores.

Autoridades tradicionais, como a Securities and Exchange Commission (SEC), poderiam opinar sobre planos de reorganização nos tribunais de falência.

No caso da empresa de criptomoedas Voyager, no entanto, o Juiz Michael Wiles do Distrito Sul de Nova York anulou a SEC ao aprovar a venda da empresa insolvente para a Binance.US. 

O Juiz Wiles concluiu em março que a SEC não conseguiu produzir evidências adequadas de que a venda violava as leis de valores mobiliários dos EUA. A SEC eventualmente chegou a um acordo com a Voyager e descontinuou sua oposição, mas o acordo rapidamente se desfez.

Por enquanto, o conhecimento dos juízes de falência sobre questões financeiras complexas e a experiência com vários tipos de negócios podem ser o melhor que a indústria pode esperar.

O ambiente regulatório inconsistente reflete o desconforto do fórum de falência e a falta de monitoramento significativo. É incomum que empresas como a FTX, que gerenciava uma grande exchange de criptomoedas, declarem falência. 

Por enquanto, o conhecimento dos juízes de falência sobre questões financeiras complexas e a experiência com vários tipos de negócios podem ser o melhor que a indústria pode esperar.