I giudici fallimentari hanno fatto ciò che i regolatori non hanno potuto fare nel 2023: la regolamentazione è migliore nei tribunali?

Negli ultimi anni, il dinamico panorama del mondo finanziario ha assistito all'ascesa e alla caduta delle criptovalute, inaugurando una nuova era di incertezza economica e presentazioni di fallimenti. L'entusiasmo attorno a queste attività digitali ha non solo catturato gli investitori, ma ha anche posto sfide senza precedenti, in particolare quando i mercati delle criptovalute hanno subito crolli improvvisi e gravi. 

Come è stato osservato nel 2023, i giudici fallimentari che hanno presieduto al crollo degli scambi di criptovalute hanno fornito risposte a domande fondamentali sulla legalità della valuta digitale, superando i regolatori e i procuratori.

I giudici fallimentari lanciano una palla curva alla SEC

Nel 2022, diverse aziende, tra cui FTX Group, Celsius Network LLC, BlockFi Inc. e Voyager Digital Holdings, hanno presentato istanza di fallimento ai sensi del Capitolo 11. Se il 2022 è stato l'anno del crollo delle criptovalute, il 2023 è stato l'anno di setacciare le macerie.

Nonostante abbiano lasciato migliaia di clienti senza la proprietà delle attività che credevano di detenere, le sentenze dei giudici potrebbero definire il settore delle criptovalute per gli anni a venire. L'uso del fallimento per aiutare la rinascita dell'ecosistema delle criptovalute avviene in un momento in cui il Capitolo 11 viene utilizzato per trattare una vasta gamma di mali sociali, dalla crisi degli oppioidi all'esposizione all'amianto.

I tribunali fallimentari sono diventati il principale forum per trovare una risposta a quella domanda. I giudici fallimentari hanno definito la relazione tra determinati titolari di conti cripto e le aziende a seguito delle divulgazioni del Capitolo 11, che hanno offerto maggiore trasparenza al settore nascente.

Quasi un anno fa, il giudice Martin Glenn del Tribunale Fallimentare degli Stati Uniti per il Distretto Meridionale di New York ha annunciato una decisione che avrebbe avuto risonanza in tutto il 2023. Ha stabilito il 4 gennaio che le attività cripto nei conti Earn di Celsius che avevano accumulato reddito appartenevano a Celsius, non ai clienti che le avevano depositate.

La sentenza di Glenn ha trasformato migliaia di consumatori in creditori chirografari, eliminando così ogni speranza di recuperare mai i propri soldi.

Tuttavia, questo non implica che la decisione di Glenn fosse errata. Il tribunale ha applicato la legge fallimentare ai fatti del caso Celsius e ha ritenuto di non avere "nessuna scelta" se non quella di decidere come ha fatto.

Secondo Yadav, coautore di un articolo sui tribunali fallimentari e le criptovalute, la sentenza evidenzia la posizione problematica del tribunale nonché la vulnerabilità dei clienti senza assistenza normativa.

La decisione Celsius ha scosso il settore. Altre organizzazioni cripto si sono affrettate a rassicurare i clienti che i fondi depositati sono al sicuro, e gli esperti hanno consigliato agli utenti di criptovalute di mantenere i propri fondi in conti che funzionano in modo diverso dai conti Earn.

Il futuro della regolamentazione delle criptovalute: SEC, CFTC o tribunali?

In generale, il Capitolo 11 è un processo trasparente che richiede ai debitori di fornire bilanci, elenchi di creditori e altre informazioni. Un giudice può nominare un esaminatore indipendente per indagare su potenziali illeciti in situazioni particolarmente complesse o controverse.

Un'indagine ordinata dal tribunale ha superato i procuratori federali nel fallimento di Celsius. L'esaminatore fallimentare ha accusato Alex Mashinsky, il creatore dello scambio, di aver continuamente fornito un quadro luminoso delle finanze dello scambio mentre questo soffriva dietro le quinte.

Mashinsky è stato accusato di frode in un'indictment che conteneva affermazioni simili a quelle nel rapporto fallimentare più di cinque mesi dopo. Si è dichiarato non colpevole.

Tuttavia, i casi di criptovaluta non sono sempre stati completamente trasparenti. FTX ha convinto il giudice John Dorsey del Tribunale Fallimentare degli Stati Uniti per il Distretto del Delaware a consentire di nascondere le identità dei suoi 50 maggiori creditori.

Le autorità tradizionali, come la Securities and Exchange Commission, potrebbero esprimere la propria opinione sui piani di riorganizzazione nei tribunali fallimentari.

Nel caso dell'azienda cripto Voyager, tuttavia, il giudice Michael Wiles del Distretto Meridionale di New York ha annullato la SEC approvando la vendita dell'azienda insolvente a Binance.US. 

Il giudice Wiles ha concluso a marzo che la SEC non era riuscita a produrre prove adeguate che la vendita violasse le leggi americane sui titoli. La SEC ha infine raggiunto un accordo con Voyager e ha ritirato la sua opposizione, ma l'accordo si è rapidamente sgretolato.

Per il momento, la conoscenza da parte dei giudici fallimentari delle complesse questioni finanziarie e l'esperienza con una varietà di tipi di imprese potrebbero essere il meglio che il settore possa sperare.

L'ambiente normativo incoerente riflette il disagio del forum fallimentare e la mancanza di un monitoraggio significativo. È raro che aziende come FTX, che gestiva un enorme exchange di criptovalute, dichiarino fallimento. 

Per il momento, la conoscenza dei giudici fallimentari riguardo alle complesse questioni finanziarie e l'esperienza con una varietà di tipi di imprese potrebbero essere il meglio che il settore possa sperare.