يتوقع بنك إسرائيل الإبقاء على أسعار الفائدة في ظل ارتفاع التضخم

من المقرر أن يُبقي البنك المركزي الإسرائيلي أسعار الفائدة عند 4.5% للمرة الحادية عشرة على التوالي، وسط ارتفاع التضخم إلى 3.6% وتصاعد العمليات العسكرية في غزة. وقد ارتفع معدل التضخم السنوي الشهر الماضي من 3.3% في مارس، متجاوزًا النطاق المستهدف للبنك المركزي الذي يتراوح بين 1% و3%، بينما كان النمو الاقتصادي في الربع الأول أعلى بقليل من المتوقع عند 3.4%.

بنك إسرائيل المتوقع أسعار الفائدة قصيرة الأجل دون تغيير في اجتماعه اليوم بعد أن تسارع التضخم الشهر الماضي وسط حالة من عدم اليقين الاقتصادي تفاقمت بسبب حرب إسرائيل ضد حركة حماس الفلسطينية.

توقع محللون استطلعت بلومبيرغ آراءهم استقرار أسعار الفائدة حتى نهاية العام بسبب ارتفاع التضخم وعدم استقرار السوق. كما توقع جميع الاقتصاديين الأربعة عشر الذين استطلعت رويترز آراءهم أن يُبقي البنك المركزي سعر الفائدة المرجعي (ILINR=ECI) عند 4.5% عند إعلان القرار في 26 مايو/أيار الساعة الرابعة مساءً (13:00 بتوقيت غرينتش).

يقول نيس من سيتي غروب إن تخفيضات أسعار الفائدة قد تبقى معلقة حتى وقت لاحق من العام

قال الخبير الاقتصادي في بنك هبوعليم، فيكتور بهار، إن بنك إسرائيل أقرب حاليًا إلى الاحتياطي الفيدرالي منه إلى البنوك الأوروبية، أي أنه في موقف ترقب وانتظار. وأضاف أن السياسة النقدية الإسرائيلية ستكون منسقة إلى حد كبير مع الاحتياطي الفيدرالي، بافتراض أن الرسوم الجمركية في الولايات المتحدة لن تستمر طويلًا.

ذكر القسم المالي في بنك هبوعليم، في مذكرة موجهة إلى العملاء الأسبوع الماضي، أن بنك إسرائيل سيجد صعوبة في خفض سعر الفائدة طالما تجاوز التضخم الهدف المحدد. وأشار هبوعليم إلى أنه من المعقول افتراض أن أول خفض سيحدث مع نهاية الصيف.

وتوقع رافائيل غوزلان، كبير الاقتصاديين في شركة IBI للاستثمار المحدودة في تل أبيب، أن تظل السياسة النقدية متشددة، مضيفًا أن التطورات الأخيرة قد زادت بشكل كبير من احتمالية استقرار أسعار الفائدة حتى نهاية العام.

"سيُبقي بنك إسرائيل سياسته دون تغيير حتى يتأكد بشكل كبير من أن تخفيف القيود لن يؤدي إلى إعادة إشعال التضخم."

–ميشيل نيس، خبير اقتصادي في سيتي غروب

وأشار نيس، الذي يتوقع استئناف تخفيضات أسعار الفائدة في نوفمبر وتسارعها في عام 2026 إلى معدل 3٪، إلى أن صناع السياسات قد يحتاجون إلى الحفاظ على نمو الناتج المحلي الإجمالي أقل من إمكاناته لفترة أطول من أجل إعادة مواءمة الطلب مع واقع العرض الجديد.

أشار المحافظ أمير يارون سابقاً إلى أن البنك المركزي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من هذا العام، شريطة أن يتباطأ التضخم وأن تظل علاوات مخاطر السوق تحت السيطرة.

بحسب بيانات بنك إسرائيل، لا تزال الأسواق المالية تتوقع انخفاض التضخم إلى 1.8% في العام المقبل استناداً إلى عوائد السندات. كما توقع خبراء الاقتصاد في البنك المركزي خفضين لأسعار الفائدة في وقت لاحق من عام 2025.

تقلبات مستوى الأسعار تُبقي أسعار الفائدة ثابتة

ارتفع معدل التضخم السنوي في إسرائيل في أبريل/نيسان، على عكس التوقعات بانخفاضه إلى 3.1% من 3.3% في مارس/آذار. ويعود جزء كبير من هذا الارتفاع في أبريل/نيسان إلى زيادة حادة في أسعار تذاكر الطيران، على الرغم من أن التضخم كان قد ارتفع طوال العام نتيجة ارتفاع أسعار العديد من السلع، بما في ذلك المياه والكهرباء، بالإضافة إلى بعض الضرائب التي زادت مع بداية عام 2025. 

مع ذلك، أشار يوهان ألين من غولدمان ساكس إلى أن البنك المركزي قد يتغاضى عن ارتفاع أسعار تذاكر الطيران إذا استمر انخفاض التضخم في القطاعات الأساسية الأخرى. وكان من المتوقع أن تبقى التكاليف مرتفعة طوال موسم العطلات الصيفية، على الرغم من أن مستويات الأسعار الإجمالية شهدت انخفاضًا طفيفًاtronضعف الدولار. 

كما ألقت الحكومة باللوم جزئياً على مشاكل الإمداد المتعلقة بالحرب في التضخم الجامد، في حين أن التوترات الداخلية من المتوقع أن تكون أيضاً عاملاً مؤثراً بالنسبة للبنك المركزي.

يوم الأحد، أشارت وسائل إعلام إسرائيلية إلى مشاركة عشرات الآلاف من جنود الاحتياط في عمليات غزة، وهو ما يُرجّح أن يؤثر على الاقتصاد الإسرائيلي الذي يُعاني أصلاً من نقص في العمالة والإمدادات. إضافةً إلى ذلك، أوقفت العديد من شركات الطيران رحلاتها إلى إسرائيل عقب تصاعد الهجمات الصاروخية التي يشنها الحوثيون المتمركزون في اليمن.