La Banque d'Israël prévoit de maintenir ses taux directeurs malgré l'inflation croissante

La banque centrale israélienne devrait maintenir ses taux d'intérêt inchangés à 4,5 % pour la onzième fois consécutive, face à une inflation qui atteint 3,6 % et à une intensification des opérations militaires à Gaza. Le taux d'inflation annuel a progressé le mois dernier, passant de 3,3 % en mars, au-dessus de la fourchette cible de la banque centrale (1 % à 3 %). La croissance économique au premier trimestre a quant à elle été légèrement supérieure aux prévisions, à 3,4 %.

La Banque d'Israël devrait maintenir ses taux d'intérêt à court terme inchangés lors de sa réunion de politique monétaire aujourd'hui, après une accélération de l'inflation le mois dernier dans un contexte d'incertitude économique exacerbée par la guerre menée par Israël contre le groupe militant palestinien Hamas.

Les analystes interrogés par Bloomberg prévoient une stabilité des taux d'intérêt jusqu'à la fin de l'année en raison de l'inflation élevée et de l'incertitude des marchés. Les 14 économistes sondés par Reuters estiment également que la banque centrale maintiendra son taux directeur (ILINR=ECI) à 4,5 % lors de l'annonce de sa décision le 26 mai à 16 h (13 h GMT).

Selon Nies de CitiGroup, les baisses de taux d'intérêt pourraient être suspendues jusqu'à plus tard dans l'année

L'économiste Victor Bahar de la Banque Hapoalim a déclaré que la Banque d'Israël se rapproche actuellement davantage de la Réserve fédérale américaine que des banques européennes, adoptant ainsi une position attentiste. Il a ajouté que la politique monétaire d'Israël sera également assez bien coordonnée avec celle de la Fed, à condition que les droits de douane américains ne soient pas maintenus longtemps.

La division financière de Bank Hapoalim a également indiqué la semaine dernière, dans une note à ses clients, que la Banque d'Israël aurait des difficultés à baisser son taux directeur tant que l'inflation resterait supérieure à l'objectif fixé. Hapoalim a estimé qu'il était raisonnable de penser que la première baisse interviendrait vers la fin de l'été.

Rafael Gozlan, économiste en chef chez IBI Investment House Ltd. à Tel Aviv, s'attendait également à ce que la politique monétaire reste restrictive, ajoutant que les récents développements avaient considérablement accru la probabilité d'une stabilité des taux jusqu'à la fin de l'année.

« La Banque d’Israël maintiendra sa politique monétaire inchangée jusqu’à ce qu’elle soit nettement plus convaincue que l’assouplissement de sa politique monétaire ne relancera pas l’inflation. »

–Michel Nies, économiste chez CitiGroup

Nies, qui prévoit une reprise des baisses de taux en novembre et une accélération en 2026 pour atteindre un taux de 3 %, a noté que les décideurs politiques pourraient devoir maintenir la croissance du PIB en dessous de son potentiel pendant plus longtemps afin de réaligner la demande sur la nouvelle réalité de l'offre.

Le gouverneur Amir Yaron avait précédemment indiqué que la banque centrale pourrait commencer à baisser ses taux au cours du second semestre de cette année, à condition que l'inflation ralentisse et que les primes de risque du marché restent sous contrôle.

D'après les données de la Banque d'Israël, les marchés financiers anticipent toujours un ralentissement de l'inflation à 1,8 % l'année prochaine, sur la base des rendements obligataires. Les économistes de la banque centrale prévoient également deux baisses de taux d'intérêt plus tard en 2025.

La volatilité des prix maintient les taux d'intérêt inchangés

Le taux d'inflation annuel d'Israël s'est accéléré en avril, contrairement aux prévisions de ralentissement, pour atteindre 3,1 % contre 3,3 % en mars. Cette hausse est principalement due à une flambée des tarifs aériens, même si l'inflation a été alimentée tout au long de l'année par la hausse des prix de nombreux biens, dont l'eau et l'électricité, ainsi que par certaines taxes entrées en vigueur début 2025. 

Cependant, Johan Allen de Goldman Sachs a également indiqué que la banque centrale pourrait ne pas s'inquiéter de la hausse des tarifs aériens si la désinflation se poursuit dans d'autres secteurs essentiels. Les coûts devraient rester élevés pendant toute la période des vacances d'été, même si le niveau général des prix a été légèrement modéré par latrondu shekel, favorisée par la faiblesse du dollar. 

Le gouvernement a également imputé en partie l'inflation persistante aux problèmes d'approvisionnement liés à la guerre, tandis que les tensions intérieures devraient également constituer un facteur pour la banque centrale.

Dimanche, les médias israéliens ont fait état de dizaines de milliers de réservistes engagés dans des opérations à Gaza, ce qui risque d'affecter une économie israélienne déjà fragilisée par des pénuries de main-d'œuvre et de matières premières. Par ailleurs, plusieurs compagnies aériennes ont suspendu leurs vols vers Israël suite à l'intensification des tirs de missiles des Houthis, basés au Yémen.