ترسل أركا 'أطيب التمنيات' لسيركل بعد الطرح العام وقبوله في بورصة نيويورك للأوراق المالية: 'ابتلع نجاحك'

أدى الطرح العام الأولي المميز لسهم Circle في بورصة نيويورك (NYSE) يوم الخميس إلى نتائج عكسية بسرعة، بعد أن هاجمت شركة Arca، الشريك القديم وشركة الاستثمار في العملات المشفرة، مُصدر العملة المستقرة علناً، متهم إياه بخيانة الحلفاء المولعين بالعملات المشفرة لصالح وول ستريت.

فتحت أسهم سيركل (CRCL.N)، الشركة وراء العملة المستقرة USDC، عند 69 دولاراً، مما يضاعف سعر الطرح العام الأولي البالغ 31 دولاراً، وبلغت ذروتها عند 103.75 دولاراً قبل أن تستقر قليلاً عند إغلاق السوق. جمع الطرح العام حوالي 1.05 مليار دولار، مما يضعه كواحد من أكبر الإدراجات العامة من قبل شركة أصلية في مجال العملات المشفرة منذ كوينبيس. لكن ليس الجميع كان يحتفل.

في رسالة مفتوحة حادة تم حذفها لاحقاً ونُشرت على منصة X، هاجم كبير مسؤولي الاستثمار في أركا، جيف دورمان، سيركل بشأن عملية تخصيص أسهم الطرح العام، متهماً الشركة بتهميش الداعمين طويلي الأمد للعملات المشفرة للتقرب من المؤسسات المالية التقليدية (TradFi).

كتب دورمان: "لقد كنا عميلاً وشريكاً لـ Arca لمدة عقد تقريباً. لقد دافعنا عن USDC والعملات المستقرة أمام كل مؤسسة على وجه الأرض اعتبرتكم وأنتم هذه الصناعة مزحة، بما في ذلك محادثات عديدة مع لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) نيابة عنكم."

فشل التخصيص في تلبية التوقعات

قال دورمان إن Arca طلبت تخصيصاً بقيمة 10 ملايين دولار في الطرح العام الأولي لـ Circle وقدمت الطلب في 8 أبريل، وهو اليوم الأول من جولة العرض. وما حصلوا عليه: 135,000 دولار، أي حوالي 1.35% مما طلبوه.

واصل قائلاً: "تشكروننا بمنح Arca تخصيصاً زهيداً بقيمة 135 ألف دولار لطرحكم العام الأولي مقابل طلب بقيمة 10 ملايين دولار؟ طلب قدمناه في اليوم الأول من جولة العرض، في 8 أبريل، عندما كان الجميع يهربون من صفقتكم بسبب التعريفات الجمركية، وكادت أن تُسحب."

ترى Arca، التي دعمت Circle خلال عدة فصول شتاء للعملات المشفرة، بما في ذلك أزمة البنوك في مارس 2023 التي أدت إلى فك ارتباط USDC مؤقتاً، أن هذا خيانة واضحة. رسم دورمان القرار على أنه أكثر من مجرد إهمال؛ فقد وصفه بأنه تحول كامل بعيداً عن روح العملات المشفرة.

واصل دورمان اتهام Circle بتفضيل مستثمري التمويل التقليدي (TradFi) ذوي الأسماء الكبيرة الذين "ربما لم يقرؤوا نشرة الطرح الخاصة بكم، ولا يملكون محافظ عملات مشفرة، ولن يستخدموا منتجكم أبداً."

إن روح العملات المشفرة تكافئ عملاءك، وليس فقط المساهمين السلبيين.

آمل أن تطلب سيركل من JPM تخصيص أسهم لصناديق العملات المشفرة التي تستخدم USDC وسيركل منذ ما يقرب من عقد من الزمان بدلاً من تخصيصها لصناديق TradFi التي ربما لم تقرأ نشرة الطرح حتى. https://t.co/zC4gJwiuFq

— جيف دورمان (@jdorman81) يونيو 4، 2025

Arca تتخذ إجراءات حاسمة

هذا ليس مجرد كلام. تقوم Arca بقطع جميع العلاقات التجارية مع Circle. كتب دورمان: "تقوم Arca بإغلاق جميع حساباتنا مع Circle وسنخبر كل وسيط نتعامل معه أننا لن نقبل بعد الآن استخدام USDC. إذا أردتم رؤية مدى عدم أهمية وجمود منتجكم، فهذا قرار كان سهلاً لاتخاذه ولا يؤثر على أعمالنا على الإطلاق لأن هناك بدائل مثالية متاحة في كل مكان."

تشير التداعيات إلى أزمة هوية مستمرة في عالم العملات المشفرة: كيف يمكنك التوسع مع الحفاظ على الولاء للمؤمنين الأوائل الذين أوصلوك إلى هنا؟ بالنسبة لشركات مثل Circle، غالباً ما يمر الطريق إلى الأسواق العامة عبر رأس المال المؤسسي. لكن تعليقات دورمان تؤكد أن هذا المسار قد يأتي بتكاليف سمعة في النظام البيئي الذي ولّد هذه الشركات الناشئة.

قال دورمان، الذي غادر فريقه وول ستريت قبل نحو عقد من الزمان لبناء شركة موجهة للعملات المشفرة، إن هذا التراجع مثير للسخرية بشكل مرير. كتب: "لقد جئت دائرة كاملة" (عبارة تحمل دلالة على اسم Circle).

تصادم العلاقات التاريخية للعملات المشفرة والحب الجديد لوول ستريت

لم تصدر سيركل أي رد عام على اتهامات أركا. كان طرح سيركل العام، وفقاً لمعظم المقاييس، ناجحاً. كان اهتمام المستثمرين قوياً، ووصل السعر إلى نطاق أعلى من النطاق المتوقع البالغ 27-28 دولاراً، ولقي الطرح الأولي حماساً عبر وسائل الإعلام المالية الرئيسية.

لكن الانشقاق العلني مع Arca يلقي بظلاله على هذا النجاح ويرفع أسئلة محرجة حول كيفية تنقل الشركات المولعة بالعملات المشفرة خلال نضجها. هل يمكنك الذهاب إلى السوق العام دون التخلي عن جذورك؟ هل يجب على شركات العملات المشفرة اتباع كتب قواعد التمويل التقليدي؟ أم أن هناك طريقاً ثالثاً؟

بالنسبة لـ Arca، على الأقل، الحكم قد صدر.

ختم دورمان قائلاً: "أنت وCoinbase تستحقان بعضكما البعض. زواج من السماء بين فريقين إداريين غير كفؤين كانا مبكرين، لكنهم يفسدون كل ما يلمسون به."