Arca envoie ses « meilleurs vœux » à Circle après l'IPO et la cotation au NYSE : « avalez votre succès »
- L’IPO de Circle a plus que doublé son prix d’offre, effectuant un lancement fort sur le NYSE sous le ticker CRCL.
- Arca, partenaire historique du secteur crypto, a rompu publiquement ses liens en raison de ce qu’il qualifie d’allocation injuste lors de l’IPO.
- Cette rupture laisse entrevoir une fracture grandissante entre les premiers soutiens du secteur crypto et les stratégies alignées sur Wall Street.
La brillante introduction de Circle au NYE jeudi s'est rapidement gâtée après que l'entreprise de placement crypto et partenaire de longue date Arca a publiquement critiqué l'émetteur de stablecoins pour ce qu'elle a appelé une trahison des alliés natifs de la crypto au profit de Wall Street.
Les actions de Circle (CRCL.N), l'entreprise derrière le stablecoin USDC, ont ouvert à 69 $, plus que doublant son prix d'introduction en bourse (IPO) de 31 $, et ont atteint un pic à 103,75 $ avant de se stabiliser légèrement plus bas à la clôture. L'IPO a levé environ 1,05 milliard de dollars, se positionnant comme l'une des plus grandes entrées publiques d'une entreprise native de la crypto depuis Coinbase. Mais tout le monde ne célébrait pas.
Dans une lettre ouverte désormais supprimée et virulente publiée sur X, le CIO d'Arca, Jeff Dorman, a vivement critiqué Circle pour son processus d'allocation d'IPO, accusant l'entreprise d'avoir mis de côté les partisans de longue date de la crypto pour se rapprocher des institutions financières traditionnelles (TradFi).
« Depuis presque une décennie, Arca est un client et un partenaire », a écrit Dorman. « Nous avons défendu USDC et les stablecoins auprès de chaque institution sur la planète qui vous appelait, vous et cette industrie, à être une blague, y compris lors de nombreuses conversations avec la SEC en votre nom. »
L'allocation ne répond pas aux attentes
Dorman a déclaré qu'Arca avait demandé une allocation de 10 millions de dollars dans l'IPO de Circle et a passé la commande le 8 avril, le premier jour de la tournée d'information. Ce qu'ils ont reçu : 135 000 $, soit environ 1,35 % de ce qu'ils avaient demandé.
« Vous nous remerciez en allouant à Arca une misérable enveloppe de 135 000 $ pour votre introduction en bourse sur une commande de 10 millions de dollars ? » a-t-il poursuivi. « Une commande que nous avons passée le JOUR 1 de la tournée de l’IPO, le 8 avril, alors que tout le monde fuyait votre opération à cause des tarifs douaniers, et qui a failli être annulée. »
Arca, qui a soutenu Circle à travers plusieurs hivers cryptographiques, y compris la crise bancaire de mars 2023 qui a temporairement désaccoplé l’USDC, considère cela comme une trahison claire. Dorman a présenté la décision comme plus qu’un simple oubli ; il l’a qualifiée d’un pivot complet loin de l’éthique de la crypto.
Dorman a ensuite accusé Circle de privilégier les investisseurs TradFi de grande envergure qui « n’ont probablement même pas lu votre prospectus, ne possèdent aucun portefeuille et n’utiliseront jamais votre produit. »
L’éthique de la crypto consiste à récompenser vos clients, pas seulement les actionnaires passifs.
J'espère que Circle exigera que JPM alloue des actions aux fonds crypto qui utilisent USDC & Circle depuis presque une décennie plutôt que d'allouer aux fonds TradFi qui n'ont probablement même pas lu le prospectus. https://t.co/zC4gJwiuFq
— Jeff Dorman (@jdorman81) Juin 4, 2025
Arca passe à l’action
Ce n’est pas que des paroles. Arca rompt tous ses liens commerciaux avec Circle. « Arca ferme tous nos comptes chez Circle et dira à chaque dealer avec qui nous travaillons que nous n’accepterons plus l’USDC », a écrit Dorman. « Si vous voulez voir à quel point votre produit est devenu irrelevant et générique, voici une décision facile à prendre qui n’affecte pas du tout notre business car il existe des substituts parfaits partout. »
Les retombées pointent vers une crise d’identité persistante dans la crypto : comment grandir tout en restant fidèle aux premiers croyants qui vous ont aidé à y arriver ? Pour des entreprises comme Circle, la route vers les marchés publics passe souvent par le capital institutionnel. Mais les remarques de Dorman soulignent que ce chemin peut avoir un coût réputationnel au sein même de l’écosystème qui a fait naître ces startups.
Dorman, dont l’équipe a quitté Wall Street il y a près d’une décennie pour construire une entreprise native de la crypto, a déclaré que ce revirement est amèrement ironique. « Vous avez fait le tour complet de Circle », a-t-il écrit.
Collision des relations historiques de la crypto et du nouvel amour pour Wall Street
Circle n'a pas émis de réponse publique aux accusations d'Arca. L'IPO de l'entreprise était, selon la plupart des mesures, un succès. L'intérêt des investisseurs était fort, le prix s'est établi au-dessus de la fourchette projetée de 27–28 $, et la présentation a été accueillie avec enthousiasme dans les médias financiers traditionnels.
Mais la rupture publique avec Arca jette une ombre sur ce succès et soulève des questions inconfortables sur la manière dont les entreprises natives de la crypto naviguent leur maturation. Peut-on entrer en bourse sans abandonner ses racines ? Les entreprises de la crypto devraient-elles suivre les manuels de la TradFi ? Ou existe-t-il une troisième voie ?
Pour Arca, du moins, le verdict est tombé.
« Vous et Coinbase vous méritez bien l’un l’autre », a conclu Dorman. « Un mariage du ciel entre deux équipes de direction incompétentes qui étaient en avance sur leur temps, mais qui foirent tout ce qu’elles touchent. »
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Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
