- CircleのIPOは公募価格を2倍以上に引き上げ、NY証券取引所（NYSE）でティッカーCRCLとして強気にデビューした。
- 長年の暗号資産ネイティブなパートナーであるArcaは、不公平なIPO割当を理由に公的に関係を断絶した。
- この対立は、暗号資産の初期支援者とウォール街志向の戦略の間で生じている亀裂を示唆している。
サークルの素晴らしいNYSEデビューは、長年のパートナーであり暗号通貨投資会社であるArcaが、ウォール街のために暗号通貨ネイティブの同盟者を裏切ったとしてステーブルコイン発行者を公に非難した後、すぐに悪化した。
USDCステーブルコインの背後にある企業、サークル（CRCL.N）の株式は、IPO価格31ドルの倍以上となる69ドルで始値をつけ、103.75ドルまで上昇した後、市場終値にはやや低下して引けた。IPOにより約10億5000万ドルを調達し、コインベース以来、暗号通貨ネイティブ企業による最大の公開上場の一つとして位置づけられた。しかし、誰もが祝っているわけではなかった。
Xに投稿され、その後削除された激しい公開書簡の中で、ArcaのCIOであるジェフ・ダーマンは、サークルのIPO割当プロセスを非難し、長年の暗号通貨支持者を脇に追いやって伝統的な金融（TradFi）機関と親密になろうとしていると非難した。
「ほぼ10年間、Arcaは顧客でありパートナーでした。私たちは、あなたやこの業界を冗談呼ばわりするすべての機関に対してUSDCとステーブルコインを擁護してきました。SECとのあなたに代わる多数の会話も含みます。」
割当が期待に応えなかった
ダーマンは、ArcaがサークルのIPOで1,000万ドルの割当を要求し、ロードショーの初日である4月8日に注文を入れたと述べた。彼らが得たもの：13万5,000ドル、つまり要求額の約1.35%。
「1,000万ドルの注文に対して、Arcaにわずか13万5,000ドルの割当を与えることで感謝するのですか？」彼は続けた。「その注文は、関税のために皆があなたの取引から逃げ、取り消されそうになっていた4月8日、IPOロードショーの初日に私たちが入れたものです。」
2023年3月の銀行危機でUSDCが一時的にデペグしたことを含む複数の暗号通貨の冬を通じてサークルを支援してきたArcaは、これを明確な裏切りと見なしている。ダーマンは、この決定を単なる見落とし以上のものとして描き、暗号通貨のエトスからの完全な転換と呼んだ。
ダーマンはさらに、サークルが「おそらくあなたのプロスペクタスを読んだことすらない、ウォレットを一切持たず、あなたの製品を決して使用しない」大手のTradFi投資家を優先していると非難した。
暗号通貨のエトスは、顧客に報いることであり、受動的な株主だけではない。
サークルは、おそらくプロスペクタス（目論見書）を読んだことすらないTradFiファンドに割当を行うのではなく、USDCとサークルをほぼ10年間使用してきた暗号通貨ファンドに株式を割当することを求めている。https://t.co/zC4gJwiuFq
— ジェフ・ダーマン (@jdorman81) 6月4日、2025
Arca、核兵器級対応へ
それは単なる言葉ではない。Arcaはサークルとのすべてのビジネス関係を切断する。「Arcaはサークルとのすべてのアカウントを閉鎖し、私たちが取引しているすべてのディーラーに、今後USDCを受け入れないことを伝える」とダーマンは書いた。「あなたの製品がいかに無関係で汎用的になったかを見たいなら、これは簡単に下された決定であり、私たちのビジネスに全く影響を与えない。なぜなら、完璧な代替品はどこにでも存在するからである。」
この対立は、暗号通貨業界における継続的なアイデンティティの危機を浮き彫りにしている。どのようにして拡大しつつ、自分たちを築き上げた初期の信奉者たちへの忠誠心を保つのか。サークルのような企業にとって、公開市場への道はしばしば機関投資家資本を通って通る。しかし、ダーマンの発言は、その道がこれらのスタートアップを生み出したエコシステムにおいて、評判というコストを伴う可能性があることを強調している。
約10年前にウォールストリートを離れ、暗号通貨ネイティブな企業を構築したダーマンは、この急転直下の展開が皮肉にも苦々しいものだと語った。「あなたはサークルを一周してきたね」と彼は書いた。
歴史的な暗号通貨の関係性と、新たに得られたウォールストリートからの愛の衝突
サークルはArcaの非難に対して公的な回答を出していない。同社のIPOは、ほとんどの指標において成功であった。投資家の関心は強く、価格設定は予想された27〜28ドルのレンジを上回り、デビューは主流の金融メディア全体で歓迎された。
しかし、アルカとの公的な対立は、その成功に影を落とし、暗号通貨ネイティブな企業が成熟していく過程をどのようにナビゲートするかについて、不快な問いを投げかける。ルーツを捨てることなく上場できるのか？ 暗号通貨企業は伝統金融（TradFi）のプレイブックに従うべきか？ それとも、第三の道があるのか？
少なくともアルカにとって、判決は下されている。
「あなたとコインベースは互いにふさわしい」とダーマンは結論付けた。「二人の無能な経営陣による、初期には参画していたが、触れたものをすべて台無しにする、天の配剤のマッチングだ。」
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ハンナ・コリーモア
Hannahは、暗号通貨分野でほぼ10年にわたるブログ執筆およびイベントレポートの経験を持つライター兼編集者です。Cryptopolitanでは、ニュースページに寄稿し、DeFi、RWA（実世界資産）、暗号通貨規制、AI、フロンティアテック業界の最新の動向を報告・分析しています。アーケディア大学でビジネス経営の学位を取得しています。
