木曜日のCircleの華々しいニューヨーク証券取引所上場デビューは、長年のパートナーであり暗号投資会社であるArcaが、ウォール街を優先して暗号資産ネイティブの同盟国を裏切ったとして、このステーブルコイン発行者を公然と非難したことで、たちまち暗礁に乗り上げた。.
Circle の株価は、IPO価格の31ドルの2倍以上となる69ドルで初値を付け、最高値103.75ドルで取引を終えたが、その後やや下落して引けた。IPOで調達された金額は約10億5000万ドルで、Coinbase以来、仮想通貨ネイティブ企業による上場としては最大級の規模となった。しかし、誰もがこのIPOを喜んでいるわけではない。
Xに投稿された、現在は削除されている痛烈な公開書簡の中で、ArcaのCIOであるジェフ・ドーマンは、CircleのIPO配分プロセスを激しく非難し、同社が伝統的な金融機関（TradFi）と親密になるために長年の暗号通貨支持者を疎外していると非難した。
「アルカはほぼ10年間、お客様であり、パートナーでもありました」とドーマン氏は記した。「あなた方とこの業界を笑いものにした世界中のあらゆる機関に対し、私たちはUSDCとステーブルコインを擁護してきました。SECともあなた方に代わって何度も交渉を重ねてきました。」
配分が期待に応えられなかった
ドーマン氏によると、アルカはサークル社のIPOに1,000万ドルの割り当てを申請し、ロードショー初日の4月8日に注文したという。アルカが受け取った金額は13万5,000ドルで、これは申請額の約1.35%に相当した。.
「1000万ドルの注文のうち、わずか13万5000ドルをArcaのIPOに割り当てて感謝するんですか？」と彼は続けた。「IPOロードショーの初日、4月8日に出した注文です。当時は関税を理由に他社があなたの案件から逃げ出そうとしており、ほぼ撤退寸前でした。」
2023年3月の銀行危機でUSDCが一時的にデペッグされたことなど、幾度となく暗号資産の冬の時代を通してCircleを支援してきたArcaは、これを明らかな裏切りと見なしている。ドーマン氏はこの決定を単なる見落としではなく、暗号資産の精神からの完全な転換だと評した。.
ドーマン氏はさらに、サークルが「おそらく目論見書を読んでおらず、財布も持たず、決して製品を使うことのない」有名なTradFi投資家を優先していると非難した。
暗号通貨の精神は、受動的な株主だけでなく顧客に報酬を与えることです。.
Hope Circleは、JPMに対し、おそらく目論見書を読んでいないTradFiファンドではなく、ほぼ10年間USDCとCircleを使用してきた暗号通貨ファンドに株式を割り当てるよう要求しています。 https://t.co/zC4gJwiuFq
— ジェフ・ドーマン（@jdorman81） 2025年6月4日
アルカが核兵器開発へ
これは単なる話ではありません。ArcaはCircleとの取引を全て終了するのです。「ArcaはCircleとの取引をすべて終了し、取引のあるすべてのディーラーにUSDCの取り扱いを今後行わないことを伝えます」とドーマン氏は書いています。「あなたの製品がどれほど時代遅れでありふれたものになってしまったかお分かりいただけると思いますが、これは容易に下せる決断であり、完璧な代替品がどこにでもあるため、当社の事業には全く影響はありません。」
この余波は、暗号資産における継続的なdent危機を示唆している。いかにして、初期段階から支持してきた人々に忠誠を誓いながら規模を拡大していくのか？ Circleのような企業にとって、上場への道は往々にして機関投資家の資金援助を受けることになる。しかし、ドーマン氏の発言は、こうしたスタートアップ企業を生み出したエコシステムにおいて、その道のりがレピュテーションの低下を伴う可能性があることを浮き彫りにしている。.
約10年前にウォール街を離れ、仮想通貨専門企業を立ち上げたドーマン氏は、今回の方向転換は皮肉にも「まさに一周回って来た」と述べた。.
歴史的な暗号通貨関係とウォール街の新たな愛の衝突
Circle社はArca社の告発に対して公式な回答を出していない。同社のIPOは、ほとんどの指標から見て成功と言える。tron家の関心は高く、株価は予想されていた27～28ドルを上回り、主要金融メディアは熱狂的な反応を示した。
しかし、Arcaとの公の場での亀裂は、その成功に影を落とし、仮想通貨ネイティブ企業がどのように成熟期を迎えていくのかという、気まずい疑問を提起しています。ルーツを捨てることなく上場することはできるのでしょうか？仮想通貨企業はTradFiの戦略に従うべきでしょうか？それとも、第三の道があるのでしょうか？
少なくとも、アルカにとっては判決が出ている。.
「あなたとCoinbaseは相性抜群です」とドーマン氏は締めくくった。「早くから着手したものの、手を出すと全てを台無しにする、無能な経営陣同士の、まさに天が与えた組み合わせです。」
