随着进口激增 5%，美国 11 月贸易赤字几乎翻倍至 568 亿美元

根据商务部的数据，美国 11 月贸易赤字飙升 94.6% 至 568 亿美元，较上月几乎翻倍，创下 1992 年以来的最大月度增幅。

这一缺口超过了彭博社调查中每位经济学家的估计。这一突然激增结束了改善的势头，10 月曾显示出自 2009 年以来的最小赤字。

这一激增的背后是进口增加 5%，而出口下降 3.6%。进口激增由药品、计算机和半导体发货量的上升主导，而出口下降则源于非货币黄金出口的急剧下降。

这些波动发生在市场对特朗普政府反复无常的关税立场做出反应之际。近几个月来，全球交易商第二次根据白宫的政策噪音匆忙发货或推迟货物。

制药进口和黄金出口下降冲击贸易平衡

进口药品 shipments 激增，而黄金出口大幅下滑。仅这一组合就对贸易平衡造成了沉重打击。再加上芯片和机器等资本货物，进口上升的重量显而易见。这些数字未经通胀调整，这意味着实际体积可能更高。

与此同时，商品和服务的总出口下降了 3.6%。这包括对美国制造产品的国外需求下降，以及国际黄金购买的减少，由于关税战，黄金经历了奇怪的波动。

贸易 赤字，尽管在 11 月恶化，但与近年来的一些年份相比仍然较小。缩小这一差距仍然是唐纳德·特朗普的关键经济目标之一，但最新数据显示这并不完全符合预期。

富国银行的经济学家 Shannon Grein 和 Tim Quinlan 表示，特朗普希望看到的制造业转移尚未启动。他们在写道：“目前几乎没有迹象表明关税后制造业运营出现了大规模回流。”“随着企业重建部分库存以满足需求，进口增长今年可能会恢复一些。”

对华和加拿大赤字扩大，而墨西哥缺口缩小

该国与中国的赤字在 11 月恶化，与加拿大的赤字也恶化，而与墨西哥的缺口略有收窄。在影响 GDP 计算的通胀调整基础上，商品赤字扩大至 871 亿美元，为四个月来的最高水平。该指标排除了大多数黄金交易，除非金属用于珠宝等工业用途。

经济学家将使用这些数据来完善第四季度 GDP 预测。在发布之前，亚特兰大联储的 GDPNow 模型预测净出口将为 Q4 增长增加 1.88 个百分点。

目前该数据正在接受审查。此外，初请失业金人数数据本周持平，续请失业金人数降至2024年9月以来的最低水平。

油价在报告发布当天上涨超过2%，因为唐纳德·特朗普总统正在考虑对OPEC成员国伊朗采取军事行动。这给已经对贸易数据做出反应的市场增添了更多波动性。

世界银行和国际货币基金组织表示，美国经济显示出意外的强劲势头

尽管最新的赤字数据如此，全球专家仍认为美国经济具有令人惊讶的动能。世界银行首席经济学家助理安欣·科塞（Ayhan Kose）表示，在经历多次全球冲击后，美国经济增长速度快于许多人的预期。科塞说：“我们需要越来越多地思考，经济的潜在增长率是否正在上升。”

世界银行估计，美国2025年的经济增长率为2.1%，使2022年以来的平均增长率达到2.6%。这高于2010年至2020年2.2%的平均水平。该数据排除了2021年，当时经济在新冠封锁后飙升6.2%。根据国会预算办公室的数据，当前的潜在增长率（即在不推高通胀的情况下经济运行的速度）约为1.8%。

科塞表示，这一数据可能已经过时。鉴于强劲的投资、不断上升的生产率以及持续的财政支持，他建议实际数字可能为2.2%，甚至2.4%。世界银行预计2026年将小幅回升，预测增长率为2.2%，而法国巴黎银行（BNP Paribas）预计为2.9%。

“美国经济有很大的动能，”法国巴黎银行首席经济学家伊莎贝尔·马特奥斯·伊·拉戈（Isabelle Mateos y Lago）表示。她警告说，2025年的生产率跳跃可能是短暂的，因为招聘缓慢。但如果这种趋势持续下去，这可能是一个全球趋势的信号。

国际货币基金组织补充说，新技术，包括人工智能，可能在中期每年将全球增长率提高0.1到0.8个百分点。国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）表示：“如果这种情况发生，它将把全球增长率提高到疫情前水平以上。”

这个想法很简单：如果美国继续扩张，它会带动其他经济体。来自美国的需求增加意味着其他人的出口增加。即使在高关税的情况下，这种提振效应也会波及全球。

“这对全球经济有着巨大的影响，”科塞说。“基本上，这个最大的经济体表现非常出色，尽管它受到了一系列冲击的困扰。这也帮助了全球经济。”