台积电、三星和SK海力士现在控制着近30%的新兴市场

台湾半导体制造公司（NYSE: TSM）、三星电子（KRX: 005930）和SK海力士（KRX: 000660）现在占MSCI新兴市场指数的30%以上。

它们的合计份额接近标普500指数中“七巨头”的权重。科技板块现在占新兴市场指数的约45%。这三家芯片制造商市值达4.4万亿美元，使得一小群公司对新兴市场股票回报拥有巨大的影响力。

一些基金正在将资金分散到人工智能领域之外。摩根资产管理公司和格兰瑟姆·梅奥·范奥特洛公司正在研究游戏、能源和消费类公司，包括一家越南乳制品生产商。摩根大通还在印度和中国各地寻找机会，以减少对一家台湾公司和两家韩国巨头的依赖。

基金经理扩大押注范围，因为三星和芯片股势头减弱

芯片股下跌是因为投资者认为云公司可能已经建立了超过市场当前需求的AI系统。一些AI公司也在开发自己的芯片，这可能会减少对外部供应商的未来订单。即使实际需求没有以相同的速度增长，支出仍可能继续攀升。

三星上周公布了强劲的业绩，但其股价并未起飞。投资者更担心公司在用户量跟上之前花费了过多的AI资金。韩国Kospi指数现已从6月高点下跌20%。抛售力度之大，导致熔断机制多次触发并暂停交易。

GMO仍持有SK海力士，但该股票也是其19亿美元新兴市场股票策略中低于指数水平的最大持仓之一。投资组合经理Tom Chiang表示，该基金持有的SK海力士少于基准指数。这家内存芯片公司市值接近1万亿美元，自2025年初以来股价已上涨约十三倍。Tom表示，这一涨幅远超公司业绩所能支撑的水平。

SK海力士存托凭证于周五在纳斯达克全球精选市场开始交易。在公司筹集265亿美元（这是外国公司在美国完成的最大规模上市）后，其股价较发行价上涨14%。

散户资金仍在流入新兴市场基金。管理规模约254亿美元的Avantis新兴市场股票ETF（NYSE Arca: AVEM）创下了四个月来最大的周流入量。它是跟踪新兴市场股票的最大主动管理ETF。在香港，阿里巴巴集团（HKEX: 9988; NYSE: BABA）涨幅超过13%，腾讯控股（HKEX: 0700）涨幅超过4%。

中国股市上涨，而智谱在极小的公众流通盘下交易

区域排名已经翻转。香港恒生指数是本月的表现最佳者，而Kospi垫底。韩国指数今年峰值时曾上涨约116%，但这一增幅现已收窄至约72%。

香港全年大部分时间承受压力。对中国经济的担忧和薄弱的电商业绩将多个指数推入熊市。较低的价格使中国股票变得更便宜。恒生中国企业指数交易价格约为预期收益的8.9倍，而MSCI亚洲基准为13倍。腾讯此前的交易倍数曾创下11倍的纪录低点。

尽管由于芯片制造商上调盈利预测，Kospi从某些角度来看仍然显得便宜，但在三星和SK海力士今年峰值水平分别上涨200%以上之后，投资者谨慎情绪加剧。

智谱的问题出在其自身领域。这家名为“知识图谱科技股份有限公司”的中国人工智能公司旨在通过在证券交易所发行股票筹集40亿美元，但此次发行不会增加太多可交易股份。

智谱周四宣布有1980万股上市，此前近2600万股锁定股份上周也已解禁，但只有约13.5%的已发行股票可以自由交易。

该股周五最高上涨20%，收盘上涨19%，自1月以来累计飙升1650%，创下恒生综合指数中最大的涨幅。

然而，随着全球对AI公司能否将其产品转化为持久利润的怀疑日益增长，这次反弹依赖于极少数可交易的股份。

在六个月的IPO锁定期结束之前，只有约4%的智谱股份可以交易。通常在该限制到期后会有更多股份解禁，但主要早期投资者表示他们将保留自己的持股。