TSMC, Samsung und SK Hynix kontrollieren nun fast 30 % der Schwellenmärkte

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (NYSE: TSM), Samsung Electronics (KRX: 005930) und SK Hynix (KRX: 000660) machen nun mehr als 30 % des MSCI-Index für Schwellenmärkte aus.

Ihr gemeinsamer Anteil liegt nahe am Gewicht der Magnificent Seven im S&P 500. Der Technologiesektor deckt nun etwa 45 % des Schwellenmarkt-Indikators ab. Diese drei Halbleiterhersteller sind 4,4 Billionen US-Dollar wert, was einer sehr kleinen Gruppe einen enormen Einfluss auf die Aktienrenditen in den Schwellenmärkten verleiht.

Einige Fonds streuen ihr Geld über KI hinaus. JPMorgan Asset Management und Grantham Mayo Van Otterloo untersuchen Gaming-, Energie- und Konsumunternehmen, darunter einen vietnamesischen Milchproduzenten. JPMorgan sucht zudem in Indien und China, um sich weniger auf ein taiwanesisches Unternehmen und zwei südkoreanische Giganten zu verlassen.

Fondsmanager erweitern ihre Wetten, während Samsung- und Halbleiteraktien an Schwung verlieren

Halbleiteraktien fallen, weil Investoren glauben, dass Cloud-Unternehmen möglicherweise mehr KI-Systeme aufgebaut haben, als der Markt derzeit benötigt. Einige KI-Unternehmen arbeiten auch an eigenen Chips, was die zukünftigen Bestellungen bei externen Lieferanten reduzieren könnte. Die Ausgaben könnten weiter steigen, selbst wenn die reale Nachfrage nicht im gleichen Tempo wächst.

Samsung verzeichnete letzte Woche starke Ergebnisse, doch die Aktien legten nicht zu. Die Anleger waren besorgter darüber, dass Unternehmen zu viel in KI investieren, bevor die Nutzung nachzieht. Der südkoreanische Kospi ist nun um 20 % von seinem Höchststand im Juni gefallen. Der Verkauf wurde so intensiv, dass die Handelsunterbrechungsmechanismen (Circuit Breakers) den Handel mehrmals stoppten.

GMO besitzt weiterhin SK Hynix, aber die Aktie ist auch eine der größten Positionen, die das Unternehmen unter dem Indexniveau in seiner 1,9-Milliarden-US-Dollar-Strategie für Schwellenmarkt-Aktien hält. Portfolio-Manager Tom Chiang sagte, der Fonds besitze weniger SK Hynix als der Benchmark. Das Speicherchip-Unternehmen ist nun fast 1 Billion US-Dollar wert, und der Aktienkurs ist seit Jahresbeginn 2025 um etwa das Dreizehnfache gestiegen. Tom sagte, dieser Anstieg sei viel größer, als die Geschäftsergebnisse des Unternehmens rechtfertigen.

SK Hynix-Depotzertifikate begannen am Freitag am Nasdaq Global Select Market zu handeln. Sie kletterten um 14 % über den Verkaufspreis, nachdem das Unternehmen 26,5 Milliarden US-Dollar beschafft hatte – die größte US-Notierung, die jemals von einem ausländischen Unternehmen abgeschlossen wurde.

Das Barmittel der Privatanleger fließen weiterhin in Emerging-Market-Fonds. Der Avantis Emerging Markets Equity ETF (NYSE Arca: AVEM), der etwa 25,4 Milliarden US-Dollar verwaltet, verzeichnete seinen größten wöchentlichen Zufluss in vier Monaten. Es ist der größte aktiv verwaltete ETF, der Emerging-Market-Aktien nachverfolgt. In Hongkong stieg die Alibaba Group (HKEX: 9988; NYSE: BABA) um mehr als 13 %, während Tencent Holdings (HKEX: 0700) um über 4 % stieg.

Chinesische Aktien steigen, während Zhipu mit einer sehr kleinen öffentlichen Streuung handelt

Die regionalen Ranglisten haben sich umgekehrt. Hongkongs Hang Seng Index ist der beste Performer dieses Monats, während der Kospi auf dem letzten Platz liegt. Der koreanische Index hatte im Jahresverlauf bis zu seinem Höchststand etwa 116 % zugelegt, doch diese Steigerung hat sich nun auf rund 72 % verringert.

Hongkong stand den Großteil des Jahres unter Druck. Sorgen um die chinesische Wirtschaft und schwache E-Commerce-Ergebnisse drückten mehrere Indizes in Bärenmärkte. Geringere Preise machten chinesische Aktien günstiger. Der Hang Seng China Enterprises Index handelt bei etwa dem 8,9-Fachen der erwarteten Gewinne, im Vergleich zu 13-fach für den MSCI-Asien-Benchmark. Tencent handelte zuvor mit einem Rekordtief-Multiplikator von 11.

Trotzdem erscheint der Kospi aus bestimmten Perspektiven weiterhin günstig aufgrund überarbeiteter, nach oben korrigierter Gewinnprognosen für Halbleiterhersteller, doch die Vorsicht der Anleger wurde nach den Kurssteigerungen von über 200 % bei Samsung und SK Hynix auf ihren jeweiligen Höchstständen dieses Jahres verstärkt.

Das Problem bei Zhipu liegt in seinem eigenen Bereich. Das chinesische KI-Unternehmen, offiziell bekannt als Knowledge Atlas Technology JSC Ltd., zielt darauf ab, 4 Milliarden US-Dollar zu generieren, indem es seine Aktien an der Börse anbietet, aber dieses Angebot wird die verfügbaren Aktien zum Handel nicht wesentlich erhöhen.

Zhipu gab am Donnerstag 19,8 Millionen Aktien bekannt, nachdem fast 26 Millionen gesperrte Aktien bereits letzte Woche verfügbar geworden waren, obwohl nur etwa 13,5 % der ausgegebenen Aktien frei gehandelt werden können.

Die Aktien kletterten am Freitag um bis zu 20 % und schlossen 19 % höher, was einen Anstieg von 1.650 % seit Januar besiegelte – der größte Gewinn im gesamten Hang Seng Composite Index.

Diese Rallye hängt nun von wenigen verfügbaren Aktien ab, während die globalen Zweifel wachsen, ob KI-Unternehmen ihre Produkte in nachhaltigen Gewinn umwandeln können.

Nur etwa 4 % der Zhipu-Aktien konnten vor Ablauf der sechsmonatigen Sperrfrist nach dem Börsengang gehandelt werden. Normalerweise werden mehr Aktien verfügbar, sobald diese Beschränkung endet, aber wichtige Frühinvestoren sagten, sie würden halten, was sie besitzen.