高波动性引发白银市场操纵担忧

报告称，全球白银市场正受到严重操纵。最近对白银的价格分析显示，该金属同时以两种不同的价格交易。 

报告强调，该贵金属在美国（COMEX）的交易价格约为92美元，而中国上海的实物白银价格为130美元，亚洲国家的溢价高达40%。在美国，白银交易主要由跟踪金属价格的纸合约主导，大部分交易量并非真实的白银买卖。美国的纸合约与实物比率估计约为350:1，这意味着每交易一盎司实物白银，就有超过350份纸合约索赔。 

由于纸合约交易占美国白银交易量的很大一部分，大型机构可以出售大量白银合约，即使实物白银仍然紧张且无需出售，也能显著降低其底价。

尽管近期有所回调，上海实物白银价格仍保持历史新高

在上海，SMM价格 反映 中国境内的实际实物交易，白银目前交易价格为120美元，上海现货价格飙升至130美元。这些价格反映了对实物白银日益增长的需求，但美国的纸合约交易价格被大幅折价。美国COMEX白银价格与上海市场之间差距的扩大表明，尽管实物白银的内在价值上升，但负价格正在影响纸合约交易中的白银价格。

🚨突发：白银在过去24小时内下跌34%，触及74美元，创下有记录以来最大的单日跌幅。pic.twitter.com/eMPZK9tMSP

— SolanaFloor (@SolanaFloor) 1月30日，2026

仅在1月份，白银就上涨了60%以上，2025年涨幅达140%。白银期货合约价格在24小时内暴跌34%，触及1月初市场上涨时见过的74美元低点。白银期货价格的显著下跌标志着该金属有史以来最大的单日跌幅。

黄金也遭遇了同样的命运。该贵金属在过去12个月内几乎翻倍，首次突破每盎司5000美元的历史纪录，并短暂交易至5600美元附近。在成功飙升至历史最高点后，黄金在不到24小时内从5597.04美元的高点大幅下跌至4686.12美元的低点。这两种金属的剧烈下跌在不到24小时内抹去了超过3万亿美元的市值。许多投资者和散户交易者被价格下跌的速度和规模搞得晕头转向。 

专家相信，贵金属的回调是不可避免的

在地缘政治紧张局势、货币疲软、创纪录的政府债务以及美国、中国和欧洲的贸易战不断升级之际，金属一直是投资者和交易者的避险资产。这就引出了一个问题：为什么会出现大幅下跌？是市场操纵吗？

事实上，黄金和白银长期以来一直被投资者用作对冲通胀的工具。然而，到了1月份，贵金属不再仅仅反映地缘政治风险或通胀对冲。它们已成为更广泛的“风险规避但动量强劲”交易的一部分，与拥挤、杠杆化和资金驱动的头寸并列。专家指出，当市场达到这一阶段时，回调随时可能发生，市场就像一颗定时炸弹。 

崩盘之后，Saxo Bank商品策略主管Ole S Hansen 另一篇帖子中 在X平台上表示，白银“可能会反弹，但不会持续太久，否则最终会扼杀需求并引发废料卖家的供应激增”。他随后表示，黄金仍将是最终的避险资产。

在另一篇X帖子中，Hansen引用了白银的COT数据以及 另一篇帖子中 指出对冲基金和大型金融机构对白银交易条件的恶化表示担忧。他补充说，这些大型市场参与者在截至上周二的这一周内将其净多头头寸减少了三分之一。

虽然有些人认为贵金属市场目前受到深度操纵，但另一些人则认为这是一次正常的、经典的拥挤交易回调。贵金属价格涨得过高、过快，触发了获利了结和强制抛售。类似的情况在科技股、加密货币和商品等各类资产中反复上演。贵金属对市场动态并非免疫。