تظهر مخاوف بشأن التلاعب بسوق الفضة وسط تقلبات عالية

تفيد التقارير بأن سوق الفضة يخضع لتلاعب كثيف على مستوى العالم. كشفت تحليلات حديثة لأسعار الفضة أن المعدن يتداول بأسعار مختلفة في وقت واحد. 

أبرز التقرير أن المعدن الثمين يتداول حول 92 دولاراً في الولايات المتحدة (COMEX)، بينما تبلغ تكلفة الفضة المادية في شنغهاي، الصين، 130 دولاراً، أي علاوة بنسبة 40% في الدولة الآسيوية. في الولايات المتحدة، يهيمن تداول العقود الورقية التي تتتبع سعر المعدن على تداول الفضة، ومعظم الحجم ليس فضة حقيقية يتم شراؤها أو بيعها. يُقدر نسبة العقود الورقية إلى الفضة المادية في أمريكا بحوالي 350:1، مما يعني أنه مقابل كل أونصة حقيقية يتم تداولها، هناك أكثر من 350 مطالبة ورقية. 

نظراً لأن التداول الورقي يشكل حصة كبيرة من حجم تداول الفضة في الولايات المتحدة، يمكن للمؤسسات الكبيرة بيع عقود كبيرة من الفضة، مما يخفض سعرها الأساسي بشكل كبير على الرغم من أن الفضة المادية لا تزال ضيقة ولا تحتاج إلى البيع.

تظل أسعار الفضة المادية في شنغهاي عند مستويات قياسية عالية رغم التصحيح الأخير

في شنغهاي، حيث تعكس أسعار SMM المعاملات الفعلية داخل الصين، تتداول الفضة حالياً عند 120 دولاراً، مع قفز أسعار الفورية في شنغهاي إلى 130 دولاراً. تعكس الأسعار الطلب المتزايد على الفضة المادية، لكن أسعار التداول الورقي في الولايات المتحدة قد انخفضت بشكل هائل. يُظهر اتساع الفجوة بين أسعار الفضة في بورصة COMEX الأمريكية وسوق شنغهاي أن الأسعار السلبية تؤثر على أسعار الفضة في التداول الورقي على الرغم من ارتفاع القيمة الأساسية للفضة المادية.

🚨عاجل: انخفض الفضة بنسبة 34% في آخر 24 ساعة، مسجلاً 74 دولاراً ومعلناً عن أكبر انخفاض يومي واحد في تاريخه. pic.twitter.com/eMPZK9tMSP

— SolanaFloor (@SolanaFloor) يناير 30، 2026

في يناير وحده، ارتفعت الفضة بأكثر من 60% وسجلت مكاسب بنسبة 140% في عام 2025. انخفض سعر عقود مستقبلات الفضة بنسبة مذهلة بلغت 34% على مدار 24 ساعة، مسجلاً انخفاضاً إلى 74 دولاراً، وهو أدنى مستوى منذ أوائل يناير بينما كان السوق يرتفع. شكل الانخفاض الكبير في أسعار مستقبلات الفضة أكبر انخفاض يومي شهدته المعدن على الإطلاق.

تعرض الذهب أيضاً لنفس المصير. كان المعدن الثمين قد تضاعف تقريباً خلال الأشهر الـ 12 الماضية، محطمًا رقماً قياسياً فوق 5000 دولار للأونصة لأول مرة ومتداولاً مؤقتاً بالقرب من 5600 دولار. بعد صعوده بنجاح إلى مستويات قياسية عالية، انخفض الذهب بشكل كبير من ارتفاع بلغ 5597.04 دولار إلى انخفاض بلغ 4686.12 دولار في أقل من 24 ساعة. أدى الانخفاض الدراماتيكي الذي تعرض له المعدنان إلى محو أكثر من 3 تريليونات دولار في أقل من 24 ساعة. ترك العديد من المستثمرين والمتداولين الأفراد مرتبكين بسبب سرعة ونطاق انخفاض الأسعار. 

يؤمن الخبراء بأن تصحيح أسعار المعادن الثمينة كان أمراً حتمياً

كانت المعادن ملاذاً آمناً للمستثمرين والمتداولين مع تصاعد التوترات الجيوسياسية، وضعف العملات، وديون الحكومة القياسية، والحروب التجارية في الولايات المتحدة والصين وأوروبا. مما يثير السؤال، لماذا هذا الانخفاض الكبير؟ هل كان تلاعباً بالسوق؟

حسناً، كان الذهب والفضة يستخدمهما المستثمرون طويلو الأجل كوسيلة للتحوط ضد التضخم. ومع ذلك، بحلول يناير، لم تعد المعادن الثمينة تعكس ببساطة المخاطر الجيوسياسية أو التحوط ضد التضخم. لقد أصبحت جزءاً من تجارة أوسع "تجنب المخاطر ولكن مع زخم قوي"، تجلس بجانب مراكز مكتظة وممثلة بالرافعة المالية ومقودة بالتدفقات. يسلط الخبراء الضوء على أنه عندما تصل الأسواق إلى هذه المرحلة، يكون التصحيح مستحقاً في أي لحظة، والساعة يدق فيها الوقت المتفجر. 

بعد الانهيار، قال أولي إس هانسن، رئيس استراتيجية السلع في بنك ساكسو، كتب على منصة X أن الفضة "يمكن أن ترتفع ولكن فقط لفترة محدودة قبل أن تقتل الطلب وتسبب تدفقاً للعرض من بائعي الخردة". ثم قال إن الذهب سيظل الملاذ النهائي.

في منشور آخر على X، استشهد هانسن ببيانات COT الخاصة بالفضة و كتب أن صناديق التحوط والمؤسسات المالية الكبيرة قلقة من تدهور ظروف التداول في الفضة. وأضاف أن هؤلاء المشاركين الكبار في السوق قلصوا مراكزهم الصافية الطويلة بنسبة الثلث في الأسبوع حتى يوم الثلاثاء الماضي.

بينما يجادل البعض بأن سوق المعادن الثمينة يخضع حالياً لتلاعب عميق، يقول آخرون إنه كان تصحيحاً عادياً وكلاسيكياً لمركز مكتظ. ارتفعت أسعار المعادن الثمينة كثيراً وسريعا، مما أدى إلى جني الأرباح والبيع القسري. حدثت أحداث مماثلة مراراً وتكراراً عبر فئات أصول مختلفة مثل أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة والسلع. المعادن الثمينة ليست محصنة ضد ديناميكيات السوق.