- 据报道，美国证券交易委员会（SEC）正要求投资顾问证明，那些被宣传为提供私有公司敞口的特殊目的实体（SPV）确实持有这些公司的有效股权。
- 此次审查尤其关乎 OpenAI 和 Anthropic 等 AI 领域知名企业，这两家公司均已警告投资者注意未经授权的 SPV、代币化权益以及其他声称能获取其私有股份敞口的产品。
- 该问题也波及加密货币市场，其中代币化的预上市产品可能将同样的所有权风险扩散至更多投资者，却未能解决底层股份是否真实有效的问题。
根据一份由 华尔街日报 （WSJ）周一发布的报告，美国证券交易委员会（SEC）希望投资公司提供证明，证明其产品确实包含其声称提供的私人股票。
在一个由OpenAI和Anthropic等热门AI公司主导的私人市场中——某些形式的投资以区块链代币的形式交易——这一调查引发了投资者最关心的问题：承诺的投资真的存在吗？
根据路透社援引《华尔街日报》的文章，美国证券交易委员会（SEC）已要求注册投资顾问证明其管辖下的特殊目的载体（SPV）确实拥有其推广股票的产权和/或一定敞口。路透社表示，其方面无法核实该消息。据报道，SEC的检查并不针对任何特定公司。
为什么SPV问题对AI冲击最大
SPV汇集投资者的资金，以在各种私人公司中建立头寸，使外部投资者能够投资于未在公开市场上市的公司。近来，SPV似乎成为投资人工智能热潮的诱人选择。
Cryptopolitan在8月27日发布的一份基于DeFiLlama IPO前估值表的报告中指出，Anthropic和OpenAI以1.38万亿美元和9002.9亿美元的估计估值位居182家公司榜单的前两位。
涉及的金额令人震惊。根据斯坦福大学AI指数2026年的数据，2025年全球AI私人投资惊人地增长了127.5%，总额达到3447亿美元，其中包括1709亿美元用于生成式AI技术。随着资本在未来几年继续涌入私人公司，证明投资所购买内容的真实能力变得愈发关键。
公司已经开始自行监管其股权
OpenAI已警告投资者注意未经授权的投资敞口。其股权转让通知指出，公司“已知悉一些市场推广未经授权的机会以获取OpenAI敞口”，包括通过直接股权销售、SPV权益、代币化权益和远期合约。OpenAI还警告称，未经授权的交易可能会使投资者持有的权益：
“将不被认可，且对您没有任何经济价值。”—— OpenAI，未经授权OpenAI股权交易
Anthropic也发布了类似的警告，称涉及其股票的转让需经董事会批准，且不允许SPV收购Anthropic股票。在这两种情况下，声称拥有访问权限的SPV并不一定意味着底层敞口有效。
一个展示失败模式的执法案例
SEC已经提起过一个案件，展示了可能出现的错误。2026年8月10日，SEC起诉了Adit Ventures Management、首席执行官Eric Munson及三名关联普通合伙人，指控其在包括SpaceX和Klarna在内的IPO前持股方面欺诈投资者。
SEC指控Munson向投资者虚假声称该基金拥有其并未持有的私人公司股票。起诉书还指控被告以更高的价格将IPO前股份转售给客户基金，虚报成本，收取数百万未经授权的费用，并质押客户资产以支持1000万美元的信贷额度。
“这种不当行为绝不应出现在投资顾问关系中，客户指望投资顾问成为他们的受托人。”—— Corey A. Schuster，SEC执法部门资产管理处处长
在不承认指控的情况下，被告同意接受法院批准的判决，包括没收、民事罚款，以及对于Munson，禁止参与相关活动，但有权在三年后申请重新进入。
加密基础设施如何提升风险
这一问题波及加密货币领域，因为私人公司敞口正越来越多地转向链上。Cryptopolitan在4月报道，OpenAI的隐含估值通过链上IPO前工具突破1万亿美元，这些工具由Jupiter上1:1的SPV敞口支持。
代币化并不能解决所有权问题。它反而可以将相同的底层权益分散给更多的投资者。
在2026年1月28日关于代币化证券的声明中，SEC各部门表示，将证券移至链上：
“不影响联邦证券法的适用。”—— SEC公司金融、投资管理和交易与市场部门
接下来重要的是，据报道的检查是否会转化为执法行动，以及是否与主要AI名称挂钩的产品是否会受到特别针对。对于投资者来说，问题更简单：销售敞口的公司能否证明它拥有它所声称拥有的东西？
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常见问题
SEC 究竟要求投资公司证明什么？
据《华尔街日报》报道（由路透社于 2026 年 8 月 31 日转述），美国证券交易委员会（SEC）一直要求注册投资顾问证明，其特殊目的实体（SPV）确实拥有或实际持有向投资者营销的私有公司股份。
哪些私有公司最受此次审查影响？
审查焦点集中在最受追捧的私营公司，其中由人工智能实验室领衔。据Cryptopolitan报道，DeFiLlama在其追踪的182家未上市前公司中，将Anthropic列为估值约1.38万亿美元的第一名，OpenAI以约9000亿美元位列第二。
买家是否会因持有未经授权的OpenAI或Anthropic股权而蒙受损失？
会。OpenAI声明其所有股权均附带转让限制，任何未经书面同意的转让均属无效，并警告称未经授权的投资"将不被认可且对您无任何经济价值"；Anthropic也发布了关于未经授权股票交易的类似警告。
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Micah Abiodun
Micah Abiodun 充分利用其在塔林理工大学（TalTech）获得的环境工程与管理硕士（MSc）学位，为 Cryptopolitan 打磨内容并撰写价格预测新闻。如今他已在加密媒体领域深耕第 7 个年头，专注于报道主流加密货币、山寨币、DeFi、稳定币、宏观趋势及新兴技术。
