- SEC는 사적 기업에 대한 노출을 표방한 SPV가 실제로 해당 기업에 유효한 지분을 보유하고 있는지 증명하도록 투자 자문사들에게 요청하고 있는 것으로 알려졌다.
- 이러한 감시는 특히 OpenAI와 Anthropic과 같은 AI 기업들에 관련성이 높은데, 양사는 모두 승인되지 않은 SPV, 토큰화된 지분 및 사적 주식에 대한 노출을 주장하는 기타 상품들에 대해 투자자들에게 경고한 바 있다.
- 이 문제는 또한 토큰화된 IPO 전 제품을 통해 실제 주식의 유효성 여부는 확인되지 않은 채 소유권 위험이 더 많은 투자자에게 확산될 수 있는 암호화폐 시장에도 영향을 미친다.
에 따르면 월스트리트 저널 (WSJ) 월요일 보도에 따르면, 미국 증권거래위원회(SEC)는 투자 회사들이 그들이 제공한다고 주장하는 사적 주식이 실제로 제품에 포함되어 있음을 증명하기를 원하고 있습니다.
OpenAI 및 Anthropic과 같은 인기 있는 AI 기업들이 지배하고, 일부 투자 형태가 블록체인 토큰 형태로 거래되는 사적 시장에서, 이 조사는 투자자들이 가장 우려하는 한 가지 질문을 제기합니다: 약속된 투자가 실제로 존재하는가?
Reuters는 WSJ 기사를 인용하여, SEC가 등록 투자 자문가들에게 그들이 홍보하는 주식에 대한 실제 소유권 및/또는 일부 노출이 있는 특수 목적 법인(SPV)임을 입증하도록 요청했다고 밝혔습니다. Reuters는 자체적으로 이 뉴스의 검증을 받을 수 없다고 밝혔습니다. 보고된 SEC 검사는 특정 기업과 관련이 없습니다.
왜 SPV 문제가 AI에 가장 크게 영향을 미치는가
SPV는 투자자로부터 자금을 모아 다양한 사적 기업에 포지션을 취하여 외부 투자자가 공개 시장에서 이용 가능한 기업에 투자할 수 있도록 합니다. 최근 SPV는 인공지능 붐에 투자하는 매력적인 옵션으로 나타났습니다.
Cryptopolitan은 DeFiLlama의 IPO 전 평가액 탭을 기반으로 8월 27일 발표된 보고서에서 Anthropic과 OpenAI가 각각 $1.38조 및 $9,002.9억의 추정 평가액을 가진 182개 기업 목록의 상위권을 차지했다고 보고했습니다.
관련 금액은 경악할 수준입니다. Stanford의 AI 인덱스 2026년에 따르면, 전 세계 AI에 대한 사적 투자는 2025년에 놀라운 127.5% 증가하여 총 $3,447억에 달했으며, 이 중 $1,709억은 생성형 AI 기술에 할당되었습니다. 자본이 향후 수년간 사적 기업으로 계속 유입됨에 따라, 투자가 무엇을 구매하는지를 증명하는 능력이 점점 더 중요해지고 있습니다.
기업들은 이미 자체적으로 주식을 관리하고 있다
OpenAI는 이미 승인되지 않은 노출에 대해 투자자들에게 경고했습니다. 그 주식 양도 통지에 따르면, 회사는
“귀하에게 인정되지 않으며 경제적 가치가 없습니다.”— OpenAI, 승인되지 않은 OpenAI 주식 거래
Anthropic도 유사한 경고를 발령했으며, 자사 주식과 관련된 이전은 이사회 승인이 필요하며 SPV가 Anthropic 주식을 취득하는 것을 허용하지 않는다고 밝혔습니다. 두 경우 모두 SPV가 접근 권한을 주장한다고 해서 근본적인 노출이 유효하다는 것을 의미하지는 않습니다.
실패 모드를 보여주는 집행 사례
SEC는 이미 어떤 일이 잘못될 수 있는지 보여주는 사례를 제기했습니다. 2026년 8월 10일, SEC는 SpaceX 및 Klarna를 포함한 IPO 전 보유분에 대해 투자자를 사기쳤다는 혐의로 Adit Ventures Management, CEO Eric Munson 및 세 명의 관련 일반 파트너를 기소했습니다.
SEC는 Munson이 자신이 보유하지 않은 사적 기업의 주식을 펀드가 보유하고 있다고 투자자에게 거짓으로 말했다고 주장했습니다. 고소장에는 또한 피고들이 IPO 전 주식을 고객 펀드에 더 높은 가격에 재판매하고, 비용을 허위로 보고, 수백만 달러의 승인되지 않은 수수료를 부과하며, $1,000만 크레딧 라인 지원을 위해 고객 자산을 담보로 제공했다고도 주장합니다.
“그런 비윤리적 행위는 고객이 투자 자문가를 신임인자(fiduciary)로 의존하는 투자 자문 관계에서 용납될 수 없습니다.” — Corey A. Schuster, SEC 집행부 자산 관리 부서장
피고들은 혐의를 인정하지 않고 법원의 승인을 조건으로 한 판결에 동의했으며, 여기에는 몰수, 민사 벌금 및 Munson의 경우 3년 후 재진입을 요청할 수 있는 자격 정지가 포함됩니다.
암호화폐 레일이 위험을 높이는 곳
이 문제는 사적 기업에 대한 노출이 점점 더 온체인으로 이동하고 있기 때문에 암호화폐로 이어집니다. Cryptopolitan은 4월에 OpenAI의 암시적 평가액이 Jupiter의 SPV 노출에 1:1로 뒷받침되는 온체인 IPO 전 인스트루먼트를 통해 $1조를 돌파했다고 보고했습니다.
토큰화는 소유권 문제를 해결하지 않습니다. 오히려 동일한 근본적인 주장을 더 많은 투자자에게 확산시킬 뿐입니다.
2026년 1월 28일 토큰화된 증권에 대한 성명서에서 SEC 부서는 증권이 온체인으로 이동하는 것이:
“연방 증권법의 적용에 영향을 미치지 않습니다.”— SEC 기업 재무, 투자 관리, 거래 및 시장 부서
다음으로 중요한 것은 보고된 조사가 집행 조치로 이어질지, 그리고 주요 AI 기업과 관련된 제품이 구체적으로 표적이 될지입니다. 투자자들에게 질문은 더 간단합니다: 노출을 판매하는 회사가 자신이 소유한다고 말하는 것을 실제로 소유하고 있음을 증명할 수 있는가?
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자주 묻는 질문
SEC는 투자 회사들에게 무엇을 증명하도록 요구하고 있는가?
월스트리트저널의 보도를 Reuters 가 2026 년 8 월 31 일 전달한 바에 따르면, SEC 는 등록 투자 자문사들에게 그들이 투자자들에게 마케팅하는 사적 기업 주식에 대해 실제 소유권이나 실질적인 노출이 있는지 특수목적법인 (SPV) 이 입증하도록 요구하고 있다.
어떤 사적 기업들이 이 감시의 가장 큰 영향을 받고 있는가?
검토의 초점은 AI 연구소를 중심으로 한 가장 인기 있는 사기업에 맞춰져 있습니다. Cryptopolitan에 따르면 DeFiLlama는 182개의 상장 전 기업을 추적하며, Anthropic을 약 1조 3,800억 달러로 1위, OpenAI를 약 9,000억 달러로 2위로 평가했습니다.
구매자가 승인되지 않은 OpenAI 또는 Anthropic 지분에 대해 손실을 입을 수 있나요?
네. OpenAI는 자사 주식의 모든 양도에 이전 제한이 있으며, 서면 동의 없이 이루어진 양도는 무효라고 명시하고, 승인되지 않은 노출은 "인정되지 않으며 귀하에게 경제적 가치가 없다"고 경고합니다. 또한 Anthropic도 승인되지 않은 주식 매각과 관련해 유사한 경고를 발표했습니다.
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마이아 비오둔
미카 아비오둔은 탈린 공과대학교 (TalTech) 에서 환경공학 및 관리 석사 학위를 바탕으로 크립토폴리탄에서 콘텐츠와 가격 예측 뉴스를 다듬고 있습니다. 현재 암호화폐 미디어 업계 7년 차인 그는 주요 암호화폐, 알트코인, DeFi, 스테이블코인, 거시 동향 및 신기술을 다루고 있습니다.
