- SECは reportedly、プライベート企業へのエクスポージャーとしてマーケティングされているSPVが実際に有効な持分を保有していることを証明するよう投資助言者に求めていると報じられています。
- この監視は特に、不正なSPVやトークン化された権利、および自社の非公開株へのエクスポージャーを謳う他の製品について投資家に警告を出しているOpenAIやAnthropicといったAI企業に関連しています。
- この問題は暗号資産市場にも波及しており、トークン化されたIPO前の商品により、基礎となる株式の有効性が解決されないまま、所有権リスクがより多くの投資家に拡散される可能性があります。
によると、 ウォール・ストリート・ジャーナル （WSJ）は月曜日、米国証券取引委員会（SEC）が、投資会社が自社の商品が実際に主張する民間株式を含んでいることを証明するよう求めていると報じました。
OpenAIやAnthropicのような人気AI企業に支配され、投資の形態がブロックチェーントークンで取引されることもある民間市場において、この調査は投資家が最も懸念している一つの問いを突きつけます：約束された投資は本当に存在するのか？
ReutersはWSJの記事を参照し、SEC（米国証券取引委員会）は、管轄下の特別目的会社（SPV）が、宣伝している株式の所有権および/または一定のエクスポージャーを実際に有していることを証明するよう、登録投資アドバイザーに要請したと報じています。Reutersは、自側からのニュースの検証を得ることはできなかったと述べています。報告されたSECの検査は、特定の企業に関連するものではありません。
なぜSPVの問題がAIに最も強く影響するのか
SPVは投資家から資金を集め、さまざまな民間企業にポジションを取ることで、外部投資家が公開市場で利用できない企業に投資できるようにします。最近では、SPVは人工知能ブームへの投資にとって魅力的な選択肢となっています。
Cryptopolitanは、DeFiLlamaのIPO前バリュエーションタブに基づく8月27日付のレポートで、AnthropicとOpenAIが182社のリストで上位にあり、それぞれ推定バリュエーションが1兆3,800億ドルと9,002億9,000万ドルであると報告しました。
関係する金額は桁違いです。Stanford’s AI Index2026年版によると、2025年の世界のAIへの民間投資は驚異的な127.5%増となり、総額3,447億ドルに達しました。これには生成AI技術への1,709億ドルが含まれます。今後数年にわたり資本が民間企業に流入し続ける中、投資が何を購入しているのかを証明する能力は、ますます重要になっています。
企業はすでに自社の株式を管理している
OpenAIはすでに、認可されていないエクスポージャーについて投資家に警告しています。その株式譲渡通知では、同社は「OpenAIへのエクスポージャーを得るための認可されていない機会を市場に出している企業があることを認識している」と述べており、これには直接株式販売、SPV持分、トークン化された持分、先物契約などが含まれます。OpenAIはまた、認可されていない取引により、投資家が以下の持分を持つことになる可能性があると警告しています。
「あなたにとって認識されず、経済的価値を持ちません。」— OpenAI、認可されていないOpenAI株式取引
Anthropicも同様の警告を発しており、自社の株式に関連する譲渡には取締役会の承認が必要であり、SPVによるAnthropic株式の取得を許可していないと述べています。どちらの場合も、アクセスを主張するSPVが存在しても、必ずしも基礎となるエクスポージャーが有効であるとは限りません。
失敗モードを示す執行事例
SECは、何が起きうるかを示す事例をすでに提起しています。2026年8月10日、SECはAdit Ventures Management、CEOのEric Munson、および3人の関連一般パートナーを、SpaceXやKlarnaなどのIPO前の保有株を巡り投資家を詐欺した疑いで告訴しました。
SECは、Munsonが投資家に対し、自身が保有していない民間企業の株式をファンドが保有していると虚偽の主張をしたと非難しました。訴状ではまた、被告らがIPO前の株式をクライアントファンドに高い価格で再販売し、コストを誤認させ、数百万ドルの認可されていない手数料を徴収し、1,000万ドルのクレジットラインを支えるためにクライアント資産を担保に提供したことも指摘しています。
「そのような不正行為は、クライアントが投資アドバイザーを信託者として頼りにしている投資助言関係において、許されるものではありません。」— Corey A. Schuster、SEC執行部門資産管理ユニット長
被告らは訴状を認めず、裁判所の承認を条件とした合意に達しました。これには没収、民事罰金、Munsonについては3年後の再申請権を伴う業界からの排除が含まれます。
クリプトレールがリスクを高める場所
この問題は、民間企業のエクスポージャーがオンチェーンに移行しつつあるため、クリプトの世界にも及びます。Cryptopolitanは4月に報告しました、OpenAIの暗黙のバリュエーションは、Jupiter上のSPVエクスポージャーで1:1裏付けられたオンチェーンのIPO前インスツメントを通じて1兆ドルを超えたとのことです。
トークン化は所有権の問題を解決しません。むしろ、同じ基礎となる請求権をより多くの投資家に広げるだけです。
2026年1月28日のトークン化された証券に関する声明で、SECの各部門は、証券をオンチェーンに移行することが：
「連邦証券法の適用に影響を与えない。」— SEC企業財務部門、投資管理部門、取引市場部門
次に重要なのは、報告された検査が執行措置となるかどうか、および主要なAI企業に紐づく商品が具体的に標的とされるかどうかです。投資家にとっての問いはより単純です：エクスポージャーを販売している企業が、自分が所有しているものを所有していることを証明できるか？
暗号通貨のニュースを読むだけでなく、それを理解しましょう。ニュースレターに登録してください。無料です。
よくある質問
SECは投資会社に何を証明するよう求めているのでしょうか？
ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）のレポートをロイターが2026年8月31日に伝えたところによると、SECは登録投資助言者に対し、投資家にマーケティングしている特別目的会社（SPV）が実際に非公開企業の株式を保有しているか、あるいは実質的なエクスポージャーを持っていることを示すよう求めています。
この監視の影響を最も受けている非公開企業はどこですか？
注目されているのは、AI ラボを筆頭とする最も需要の高い非公開企業です。Cryptopolitan によると、DeFiLlama は 182 の未上場企業のうち、Anthropic を推定時価総額 1.38 兆ドルで第 1 位、OpenAI を約 9,000 億ドルで第 2 位と評価しています。
購入者は、無許可の OpenAI や Anthropic の株式に対して損失を被る可能性がありますか？
はい。OpenAI は、自社の全株式に譲渡制限があり、書面による同意なしに行われた譲渡は無効であると明記しており、「無許可の保有は認められず、経済的価値も発生しません」と警告しています。また、Anthropic も同様に、無許可の株式売却に関する警告を発しています。
免責事項。 本情報は取引助言ではありません。Cryptopolitan.com は、本ページに記載された情報に基づいて行われた投資に対して一切の責任を負いません。投資判断を下す前に、独自の調査を行うか、資格を有する専門家にご相談することを強く推奨します。
Micah Abiodun
マイカ・アビオドゥンは、タリン工科大学（TalTech）で取得した環境工学および管理（MSc）の知識を活かし、Cryptopolitan でコンテンツの質を高め、価格予測ニュースを提供しています。暗号通貨メディア業界で7年目を迎える彼は、主要な暗号資産、アルトコイン、DeFi、ステーブルコイン、マクロトレンド、そして新興技術について幅広く取り上げています。
