随着 Reliance 减少对俄罗斯石油的依赖，印度的能源安全面临风险

印度的整个能源格局已发生永久改变。印度最大的私营炼油商 Reliance Industries 正悄然减少对俄罗斯石油的购买，这是美国对 Rosneft 和 Lukoil 实施新制裁的直接后果。

就在俄罗斯成为印度最关键的石油供应商之际，唐纳德·特朗普的政府正对莫斯科的主要能源公司施加压力。而 Reliance 则被困在中间。

数据说明了一切。仅在 9 月，Reliance 每天从 Rosneft 和 Lukoil 进口近 63 万桶俄罗斯原油。这占了印度当月 俄罗斯石油进口 总量 160 万桶中的很大一部分。

就在一年前，Reliance 每天提取 42.8 万桶。而在几年前，俄罗斯原油几乎可以忽略不计，仅占印度总进口量的不到 3%。

如今，它占全国供应量的三分之一。现在整个格局正在瓦解，Reliance 对此保持沉默。他们拒绝就相关报道发表评论。

美国制裁迫使 Reliance 退出

财政部于周三出台了 制裁，指责莫斯科“缺乏认真承诺”以结束乌克兰战争。

虽然除俄罗斯外没有公司直接受到目标，但压力显而易见。印度炼油厂收到了明确的信息。Rystad Energy 的高级副总裁 Pankaj Srivastava 表示，如果 Reliance 停止进口俄罗斯原油，“将对 [其] 利润率和盈利能力产生负面影响，因为俄罗斯原油占 [其] 原油配额的 50% 以上。”

Srivastava 还指出，虽然可以从西亚、巴西或圭亚那找到替代品，但成本不会那么理想。

Reliance 与 Rosneft 签订了长期供应协议，这些原油以大幅折扣价提供。找到技术上符合要求的石油不是问题，问题是价格将会带来冲击。

事实上，去年 12 月，Reliance 与 Rosneft 签订了一份为期 10 年的协议，价值每年 120 亿至 130 亿美元，与每天约 50 万桶的产量挂钩。该合同目前处于悬而未决的状态。

Kpler 的高级原油分析师 Muyu Xu 表示，这一变化不会顺利进行。“鉴于 Reliance-Rosneft 协议下的巨大产量，我们预计 Reliance 在获取替代原油方面会遇到一些短期摩擦，”她说。

Xu 指出，俄罗斯的 Urals 等级原油每桶仍比类似质量的中东原油便宜约 5-6 美元，这意味着无论 Reliance 下一步转向哪里，其底线都会受到打击。

财务影响引发与美国的贸易机会

Vanda Insights 创始人 Vandana Hari 将整个俄罗斯石油战略称为纯粹基于价格的“机会主义购买”。根据能源与清洁空气中心的数据，9 月份，印度收购了俄罗斯全球原油出口量的 38%，仅次于中国的 47%。

但现在，就连 Hari 也表示印度可以适应。炼油厂可以切换原油来源，但她警告说“代价是对炼油利润率的压力”。

经纪公司 Jefferies 认为影响是真实但有限的。在 9 月的一份报告中，他们告诉投资者，即使 Reliance 完全停止进口俄罗斯原油，损害也是“可控的”。他们估计 俄罗斯石油 对 Reliance 2027 财年预计的 2.05 万亿卢比（228 亿美元）EBITDA 的贡献率为 2.1%。

当每一美元都至关重要时，利润率就显得尤为重要。在 2026 财年上半年，Reliance 报告总 EBITDA 为 1.08 万亿卢比（123 亿美元），其中石油到化学品部门贡献了 2950 亿卢比。其电信和零售部门合计收入接近 5000 亿卢比。

其他印度炼油厂也在效仿。大家都在远离俄罗斯的原油。这意味着印度的进口账单可能会上升，但 Hari 表示，由于 WTI 原油价格约为每桶 61.83 美元，远低于此前看到的 70-80 美元区间，因此不会出现“巨大的价格冲击”。

一些专家认为，放弃俄罗斯原油是值得的权衡。Natixis 的高级经济学家 Trinh Nguyen 表示，来自俄罗斯原油的套利优势正在消退，尤其是现在全球能源危机已经降温。在她看来，印度不再需要严重依赖莫斯科。

此外还有地缘政治红利。印度与俄罗斯石油的紧密关系已成为其与华盛顿打交道时的一个痛点。当特朗普政府对进入美国的印度商品征收 50% 的总关税时，紧张局势达到顶峰。

但现在，随着国有和私营炼油厂都关闭了俄罗斯原油供应——这是特朗普自其第一个任期以来一直推动的——印度与美国达成真正有利贸易协议的机会变得更好了。