Kalshi 每周未平仓合约量创下 810 亿美元纪录

Artemis的数据显示，Kalshi 的每周未平仓合约量（OI）上周创下新高，达到 8.1 亿美元。这比前一周增长了约 28%，并超过了 5 月中旬创下的最高纪录。这一数字比单纯的成交量数据更具分量。成交量可能会在一天内飙升并消失。而 OI 则突显了已投入并持续存在的资金。在 Kalshi，这一指标一直在快速增长。

BTCPERP 的推出改变了数学逻辑 

Kalshi 列出了 BTCPERP，这是首个受 CFTC 监管的比特币永续合约，于 6 月 3 日上线，这对平台 OI 的增长产生了巨大影响。由于永续合约不会到期，头寸可以无限期持有，因此只要交易者保持该头寸开放，就会持续增加 OI。在此之前，Kalshi 的主要产品是事件合约，这些合约在指定日期到期，并在结算的那一刻从账面上清除。这些合约并非像永续合约那样设计用于积累 OI，因此我们看到该平台迎来了迄今为止最强的 OI 周。

抛售促使交易者寻找有下行限制的选项 

时机恰到好处。上周，比特币经历了今年最剧烈的单周下跌，从约 74,000 美元的高点下跌超过 13%，至 59,000 美元的低点，最终收于约 63,000 美元。Kalshi 的事件合约将损失上限设定为本金，不会更多。当价格下跌且其他交易场所的杠杆爆仓时，交易者往往倾向于这种保护。这种本能恰好在 BTCPERP 上线时触发，因此平台同时抓住了资金轮动和新产品的机遇。

OI 现在远高于 Polymarket

超过 8 亿美元的 OI 纪录意味着 Kalshi 在这一领域远远领先于其竞争对手 Polymarket。上周，Polymarket 的 OI 为 4.199 亿美元，这意味着 Kalshi 的 OI 现在是 Polymarket 的 1.9 倍。鉴于年初这一数字基本平分秋色，这一差距显得尤为明显。两个平台最初都是基于事件的预测市场，交易相同类型的“是/否”结果。Polymarket 仍然倾向于二元、解决和结算模式。而 Kalshi 在过去一年左右的时间里，正逐渐接近受监管的衍生品交易所。OI 的增长是最能表明这一转变正在吸引大规模资金的指标。 

这一数字实际传递的信号

未平仓合约量与单日成交量纪录的解读方式不同。它指向交易者打算持有的头寸、持续产生费用和数据合约，以及将 Kalshi 视为保持敞口而非快速结算赌注的用户群。对于一家在早期年份曾为获得运营权而与 CFTC 斗争的公司来说，8.1 亿美元的未平仓合约量标志着其监管押注取得了多大进展。悬而未决的问题是，一旦 6 月初的波动性冷却，这一数字能否保持，或者是否主要是抛售而非产品本身推动了这一增长。