Kalshiの週次オープン・インタレストが過去最高の810百万ドルを記録

Artemisのデータによると、Kalshiの週次オープン・インタレスト（OI）は先週、8億1,000万ドルという過去最高を記録しました。これは前週比約28％の増加であり、5月中旬に設定された過去最高値も上回りました。この数字は、単なる出来高（ボリューム）の数値よりも重みを持ちます。出来高は1日のうちに急騰したり消えたりすることがある一方、OIは資金が留保され、維持されていることを示す指標です。Kalshiでは、この指標が急速に成長しています。

BTCPERPの登場が計算式を書き換えた 

KalshiがBTCPERP、CFTC規制下の最初のビットコイン・パーペチュアル・フューチャーズ契約を6月3日に上場させたことは、プラットフォーム上のOIの成長に大きな影響を与えました。パーペチュアル契約には満期がないため、ポジションは無期限に保持でき、トレーダーがそのポジションをオープンにしている間、OIに継続的に寄与し続けます。それまでKalshiの主力製品であったのは、特定の日に満期を迎え、決済されると同時に帳消しになるイベント契約でした。これらはパーペチュアルのようにOIを蓄積するようには設計されておらず、そのためプラットフォーム史上最高のOI週を迎えることになったのです。

売り逃げにより、トレーダーは下落リミット付きのポジションを求めた 

タイミングがすべてを決定づけました。先週、ビットコインは今年最大の週単位の下落を経験し、約7万4,000ドルの高値から5万9,000ドルの安値を経て、最終的に約6万3,000ドルで終了しました。Kalshiのイベント契約は、損失を出資額（ステーク）で上限設定しており、それ以上は損失が出ません。他の取引所でレバレッジが爆発し、価格が下落している際には、トレーダーはこうした保護を望む傾向があります。この本能はBTCPERPの上場直後に発動し、プラットフォームは資金の回転と新製品の両方を同時に取り込むことに成功しました。

OIは現在、Polymarketを大きく上回る

8億ドルを超えた記録的なOIにより、Kalshiはこの分野で競合のPolymarketを大きく引き離しました。先週、PolymarketのOIは4億1,990万ドルであり、KalshiのOIはPolymarketの1.9倍となっています。年初にはほぼ同水準だったことを考えると、この差は顕著です。両プラットフォームは、同じようなyes/noの結果を売買するイベントベースの予測市場として始まりました。Polymarketはまだバイナリで、解決・決済モデルに傾倒しています。一方、Kalshiは過去1年ほど、規制されたデリバティブ取引所に近づいてきました。OIの増加は、このシフトが大規模な資本を引き付けていることを示す最も近い指標です。 

この数字が実際に示すもの

オープン・インタレストは、1日の出来高記録とは異なる読み方をします。これはトレーダーが保持する意図のあるポジション、手数料やデータを継続的に生み出す契約、そしてQuickな賭けではなく、エクスポージャー（市場への晒し）を維持するための場所としてKalshiを利用するユーザーベースを示しています。CFTCとの闘いで事業運営の権利を得るまで苦労した企業にとって、8億1,000万ドルのStanding OIは、その規制への賭けがどれほど実を結んだかを示すものです。今後の課題は、この数字が6月初旬のボラティリティ収束後も維持されるか、それとも売り逃げ自体が主な要因だったかどうかです。