Kalshi Weekly Open Interest erreicht Rekord von 810 Millionen US-Dollar

Daten von Artemis zeigen, dass das wöchentliche Open Interest (OI) von Kalshi in der vergangenen Woche mit 810 Millionen US-Dollar einen neuen Höchststand erreichte. Das entspricht einem Anstieg von rund 28 % gegenüber der Vorwoche und übertrifft die Höchststände, die Mitte Mai gesetzt wurden. Diese Zahl hat mehr Gewicht als ein reiner Volumenwert. Volumina können innerhalb eines Tages stark ansteigen und wieder verschwinden. OI hingegen zeigt Geld an, das gebunden ist und verbleibt. Bei Kalshi ist diese Kennzahl rapide gewachsen.

Die Einführung von BTCPERP hat die Mathematik neu definiert 

Kalshi listete BTCPERP, den ersten CFTC-regulierten Bitcoin-Perpetual-Futures-Contract, am 3. Juni live, was einen großen Einfluss auf das Wachstum des OI auf der Plattform hatte. Da Perpetuals nicht verfallen, kann eine Position unbegrenzt gehalten werden und speist daher das OI so lange, wie der Händler die Position offen hält. Das Hauptprodukt von Kalshi war bis dahin Event-Contracts, die an einem bestimmten Datum verfallen und im Moment der Abrechnung von den Büchern verschwinden. Diese waren nicht dafür konzipiert, OI aufzubauen, wie es ein Perpetual kann, und daher sehen wir die stärkste OI-Woche bisher für die Plattform.

Ein Ausverkauf trieb Händler auf die Suche nach gedecktem Abwärtsrisiko 

Das Timing erledigte den Rest. In der vergangenen Woche erlebte Bitcoin den schärfsten wöchentlichen Rückgang dieses Jahres mit über 13 % von den Höchstständen bei rund 74.000 US-Dollar auf ein Tief von 59.000 US-Dollar, bevor es bei rund 63.000 US-Dollar schloss. Die Event-Contracts von Kalshi begrenzen Verluste auf den Einsatz, nichts mehr. Händler wünschen sich das tendenziell, wenn die Preise fallen und die Hebelwirkung an anderen Plattformen explodiert. Dieser Instinkt griff genau dann ein, als BTCPERP live ging, sodass die Plattform die Rotation und das neue Produkt gleichzeitig einfing.

OI liegt nun deutlich über dem von Polymarket

Das Rekord-OI von über 800 Millionen US-Dollar bedeutet nun, dass Kalshi in diesem Bereich seinem Konkurrenten Polymarket weit voraus ist. In der vergangenen Woche verzeichnete Polymarket ein OI von 419,9 Millionen US-Dollar, was bedeutet, dass das OI von Kalshi nun 1,9-mal so hoch ist wie das von Polymarket. Die Lücke ist augenfällig, wenn man bedenkt, dass diese Zahl zu Jahresbeginn noch praktisch gleich verteilt war. Beide Plattformen starteten als ereignisbasierte Vorhersagemärkte, die ähnliche Ja/Nein-Ergebnisse handelten. Polymarket neigt weiterhin zum binären Modell der Auflösung und Abrechnung. Kalshi hat das vergangene Jahr damit verbracht, sich einer regulierten Derivatebörse anzunähern. Der Anstieg des OI ist der bisher engste Hinweis darauf, dass die Verschiebung Kapital in großem Maßstab anzieht. 

Was die Zahl tatsächlich signalisiert

Open Interest liest sich anders als ein Rekord an einem einzelnen Handelstag. Er weist auf Positionen hin, die Händler halten wollen, auf Contracts, die weiterhin Gebühren und Daten generieren, und auf eine Nutzerbasis, die Kalshi als Ort betrachtet, um Exposure zu halten, anstatt eine schnelle Wette zu begleichen. Für ein Unternehmen, das seine frühen Jahre damit verbrachte, gegen die CFTC um das Recht zu kämpfen, überhaupt zu operieren, markieren 810 Millionen US-Dollar an stehendem OI, wie weit diese regulatorische Wette getragen hat. Die offene Frage ist, ob die Zahl hält, wenn die Volatilität Anfang Juni nachlässt, oder ob der Ausverkauf und nicht das Produkt den Großteil der Steigerung geleistet hat.