摩根大通认为随着比特币挖矿成本下降，矿商将迎来喘息之机

摩根大通估计，自年初以来，由于网络算力下降，生产一个比特币的成本已从 90,000 美元降至 77,000 美元。

在过去，这个成本一直充当比特币的“软价格底线”，意味着 BTC 价格经常在该水平附近找到支撑，因为矿工不愿以低于生产成本的价格出售。最近的 生产成本下降 是因为比特币的算力和挖矿难度在最近几个月有所下降。

算力衡量用于挖掘比特币的总计算能力，而网络会自动调整挖矿难度，以确保大约每 10 分钟添加一个新区块。当算力下降时，难度也会下降。 

由董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 领导分析师表示，今年迄今挖矿难度已下降约 15%。挖矿难度大约每两周重新计算一次。

该系统的目的是保持比特币区块生产的可预测性。当尝试挖掘比特币的机器减少时，网络会降低难度。这使得其他矿工更容易解决添加新区块到区块链所需的复杂难题。 

较低的生产成本提高了高效矿工的利润

分析师表示，下降有两个主要原因。比特币的价格 下降 今年有所下降，使得电力成本高或使用效率较低、较旧机器的运营商挖矿利润降低。许多这些矿工被迫关闭设备，因为他们无法继续盈利运营。 

其次，美国强烈的冬季风暴——尤其是在德克萨斯州，那里有数百个挖矿场所——导致暂时关闭。然而，在极端天气下，电网运营商经常限制电力使用以保护电网。大型挖矿综合体是那些被迫关闭的设施之一。 

历史上，挖矿难度的急剧下降通常被视为“投降”的标志。这发生在高成本矿工离开市场，有时出售他们的比特币以获得融资时。 

2021 年也发生了同样的情况，当时中国禁止比特币挖矿。这一决定导致难度在当年 5 月至 7 月期间下降了约 45%，然后在 2021 年底反弹。

摩根大通认为，难度下降是 对矿工的 一种解脱。竞争对手减少意味着每个单位的计算能力更有可能获得比特币奖励。这提高了更有效矿工的利润率，使他们能够从已退出的矿工那里夺取市场份额。 

分析师表示，一些高成本矿工今年一直在出售他们的比特币储备，以资助日常运营、减少债务或将重心转向人工智能项目。这种抛售活动给今年迄今的比特币价格增加了额外压力。 

但它认为，这次调整的不利影响已经消退。当较弱的参与者退出这样一个阶段时，剩余的矿工通常更强且更高效。 

摩根大通表示，它已经观察到算力反弹的迹象。如果保持这一趋势，在下一次更新中，挖矿难度和生产成本可能会再次上升。 

摩根大通预计机构加密投资将增强

尽管近期挖矿面临挑战，但摩根大通对 2026 年更广泛的加密货币市场仍持乐观态度。在题为《另类投资展望与战略》的另一份报告中，该行表示，预计明年数字资产的资金流入将增强，主要由机构投资者而非散户交易者推动。

分析师认为，美国额外的加密法规可能有助于推动机构参与。他们指出了可能的立法，如《清晰度法案》(Clarity Act)，认为这将创造更清晰的规则，并鼓励更多大型投资者进入市场。

摩根大通还重申了其比特币长期目标价266,000美元。这一估算是基于与 黄金的比较，并针对波动性进行了调整。摩根大通认为，如果负面情绪消退，比特币再次被视为抵御极端经济风险的强劲对冲工具，其价格可能会随着时间的推移大幅上涨。

据市场数据显示，截至发稿时，比特币交易价格约为65,660美元，过去24小时内下跌超过1%。