جيه بي مورغان تتوقع راحة للناشطين في التعدين مع انخفاض تكاليف إنتاج بيتكوين

تقدر JPMorgan أن تكلفة إنتاج Bitcoin انخفضت إلى 77,000 دولار من 90,000 دولار منذ بداية العام، مدفوعًا بانخفاض معدل التجزئة (hashrate) للشبكة.

في الماضي، عملت هذه التكلفة كـ "سعر أرضي ناعم" لـ Bitcoin، مما يعني أن أسعار BTC غالبًا ما تجد دعمًا بالقرب من هذا المستوى لأن المعدنين لا يريدون البيع بخسارة أقل من تكلفة الإنتاج. الانخفاض الأخير في تكاليف الإنتاج حدث لأن معدل التجزئة (hashrate) وصعوبة التعدين في Bitcoin انخفضا في الأشهر الأخيرة.

يقيس معدل التجزئة (hashrate) إجمالي قوة الحوسبة المستخدمة في تعدين Bitcoin، بينما تضبط الشبكة صعوبة التعدين تلقائيًا لضمان إضافة كتل جديدة تقريبًا كل 10 دقائق. عندما ينخفض معدل التجزئة، تنخفض الصعوبة أيضًا. 

انخفضت صعوبة التعدين بنحو 15٪ حتى الآن هذا العام، وفقًا للمحللين بقيادة المدير الإداري نيكولاوس بانيجيرتسوجلو. يتم إعادة حساب صعوبة التعدين تقريبًا كل أسبوعين.

النظام مصمم للحفاظ على إنتاج كتل Bitcoin قابلاً للتنبؤ. عندما تحاول آلات أقل تعدين Bitcoin، تخفض الشبكة الصعوبة. هذا يجعل من الأسهل على المعدنين الآخرين حل الألغاز الصعبة اللازمة لإضافة كتل جديدة إلى سلسلة الكتل. 

تكاليف الإنتاج المنخفضة تعزز أرباح المعدنين الكفؤين

هناك سببان رئيسيان للانخفاض، قال المحللون. سعر Bitcoin ليصل هذا العام، مما جعل التعدين أقل ربحية للمشغلين ذوي تكاليف الكهرباء المرتفعة أو أولئك الذين يمتلكون آلات أقل كفاءة وأقدم. أُجبر العديد من هؤلاء المعدنين على إيقاف معداتهم لأنهم لم يتمكنوا من الاستمرار في العمل بشكل مربح. 

ثانيًا، أدت العواصف الشتوية الشديدة في الولايات المتحدة - وليس أقلها في تكساس، حيث توجد مئات مواقع التعدين - إلى إغلاق مؤقت. ومع ذلك، في الطقس القاسي، غالبًا ما تقيد مشغلو الشبكة استخدام الكهرباء لحماية شبكة الطاقة. كانت مجمعات التعدين الكبيرة من بين تلك التي أُجبرت على الإيقاف. 

تاريخيًا، غالبًا ما يُعتبر الانخفاض الحاد في صعوبات التعدين مؤشرًا على "الاستسلام". يحدث ذلك عندما يغادر المعدنون ذوو التكاليف المرتفعة السوق وأحيانًا يبيعون عملاتهم الرقمية للحصول على التمويل. 

حدث الشيء نفسه في عام 2021 عندما حظرت الصين تعدين Bitcoin. أدى هذا القرار إلى انخفاض الصعوبة بنحو 45٪ بين مايو ويوليو من العام السابق، ثم انتعشت في نهاية عام 2021.

تعتقد JPMorgan أن انخفاض الصعوبة هو راحة للمعدنين مع الشركات العاملة حاليًا. يعني عدد أقل من المنافسين أن كل وحدة من قوة الحوسبة لديها احتمالية أكبر لكسب مكافآت Bitcoin. هذا يعزز هوامش الربح للمعدنين الأكثر فعالية ويمكّنهم من الاستحواذ على حصة سوقية من أولئك الذين غادروا. 

قال المحللون إن بعض المعدنين ذوي التكاليف المرتفعة باعوا احتياطياتهم من Bitcoin لتمويل العمليات اليومية، أو تقليل الديون، أو تحويل تركيزهم إلى مشاريع الذكاء الاصطناعي هذا العام. وضعت أنشطة البيع ضغطًا إضافيًا على سعر Bitcoin منذ بداية العام. 

ولكنها قالت إنها تعتقد أن الأخبار السيئة لهذا التعديل قد خفتت بالفعل. عندما يغادر اللاعبون الأضعف مرحلة مثل هذه، يكون المعدنون الباقون عادةً أقوى وأكثر كفاءة. 

قالت JPMorgan إنها تلاحظ بالفعل علامات انتعاش معدل التجزئة (hashrate). والحفاظ على هذا الاتجاه، قد تزيد صعوبة التعدين وتكاليف الإنتاج مرة أخرى في التحديث القادم. 

تتوقع JPMorgan استثمارًا مؤسسيًا أقوى في العملات المشفرة

على الرغم من التحديات الأخيرة في التعدين، تظل JPMorgan متفائلة بشأن سوق العملات المشفرة الأوسع مع اقتراب عام 2026. في تقرير منفصل بعنوان "آفاق واستراتيجيات الاستثمار البديلة"، قالت البنك إنها تتوقع تدفقات أقوى نحو الأصول الرقمية في العام المقبل، مدفوعة بشكل رئيسي من قبل المستثمرين المؤسسيين بدلاً من المتداولين الأفراد.

يؤمن المحللون بأن اللوائح الإضافية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة يمكن أن تساعد في تعزيز المشاركة المؤسسية. أشاروا إلى تشريع محتمل، مثل قانون الوضوح (Clarity Act)، كعامل يمكن أن يخلق قواعد أكثر وضوحًا ويشجع المزيد من المستثمرين الكبار على دخول السوق.

كررت JPMorgan أيضًا هدفها طويل الأمد لسعر Bitcoin البالغ 266,000 دولار. يعتمد هذا التقدير على مقارنة مع بالذهب, مع تعديل التقلب. تجادل JPMorgan بأنه إذا تلاشت المشاعر السلبية وأعيد النظر إلى Bitcoin مرة أخرى على أنه تغطية قوية ضد المخاطر الاقتصادية القصوى، فقد يرتفع سعره بشكل كبير مع مرور الوقت.

في وقت كتابة هذا التقرير، كان Bitcoin يتداول حول 65,660 دولار، بانخفاض أكثر من 1٪ على مدار الـ 24 ساعة الماضية، وفقًا لبيانات السوق.